东方红安盈甄选一年持有混合C(012684) - 基金经理

2024上半年国内经济稳步复苏，总需求逐渐企稳，但市场信心仍有待提高。A股和港股先升后降，总体呈震荡态势。2024上半年具体来看，沪深300指数上涨0.89%，中证800指数下跌1.76%，中证500指数下跌8.96%， 恒生综指上涨3.94%，中债10年期国债到期收益率由2.56%下行至2.20%附近区间震荡。　　　　股票投资策略上，组合采用了量化的风险管理方式，自上而下对宏观经济、行业板块、细分行业、投资风格四个层次构建了相应的风险预算配置体系，并将转债映射到正股进行统一的风险管理。回顾2024上半年，总体上组合将权益资产以均衡分散的风格维持在年化目标波动率4%以下的水平。板块配置上，组合超配了金融、机械制造和周期，低配了医疗保健和房地产，在可选消费、必须消费、运输、公用事业与建筑和科技服务板块上，组合总体保持了标配。　　　　债券投资策略上，组合整体保持了市场中性的久期和杠杆水平。债券组合部分整体以中债总财富指数的关键期限结构作为基准，1年以内的债券以满足产品流动性要求作为首要目的，1-5年部分采用高等级信用债策略，5-7年部分以利率债骑乘策略为主，10年及10年以上部分进行适时调整以争取获得超额收益。债券组合整体以利率债和流动性好的高等级信用债构成，在保证流动性的前提下维持合理的杠杆水平以实现对权益资产的风险对冲。

2024年一季度国内经济持续复苏，总需求逐渐企稳，A股和港股整体震荡回升。具体来看，2024年一季度沪深300指数上涨3.1%，中证800指数上涨1.56%，中证500指数下跌2.64%，恒生综指下跌3.19%，中债10年期国债到期收益率由2.56%下行至2.29%。　　　　股票投资策略上，采用了量化的风险管理方式，自上而下对宏观经济、行业板块、细分行业、投资风格四个层次构建了相应的风险预算配置体系，并将转债映射到正股进行统一的风险管理。回顾2024年一季度，总体上将权益资产以均衡分散的风格维持在年化目标波动率4%以下的水平。板块配置上，组合超配了可选消费、机械制造和周期，低配了医疗保健、公用事业与建筑和房地产，在必须消费、运输、金融和科技服务板块上，组合总体保持了标配。　　　　债券投资策略上，组合整体保持了上一季度的久期和杠杆水平，并随着资金面的持续稳定适当提高了久期。债券组合部分整体以中债总财富指数的关键期限结构作为基准，1年以内的债券以满足产品流动性要求作为首要目的，1-5年部分采用高等级信用债策略，5-7年部分以利率债骑乘策略为主，10年及10年以上部分进行适时调整以争取超额收益。债券组合整体以利率债和流动性好的高等级信用债构成，在保证流动性的前提下维持合理的杠杆水平以实现对权益资产的风险对冲。　　　　我们始终坚信资产管理机构的专业性在于对风险的管理。理论上，获得超额收益的原因是承担了额外的风险。秉持这样的理念，在权益资产投资策略上，坚持均衡配置的理念，采用宏观Nowcast模型、目标风险优化和回撤控制技术调整股债仓位，采用风险因子模型监控权益组合相对基准的跟踪误差。在行业板块和细分行业配置上，采用了高频基本面的时序数据和行情截面数据进行跟踪建模，行业内部则采用了SmartBeta因子和基本面深度研究相结合的方式确定个股与权重。在债券资产投资策略上，采用了关键期限模型来实现对基准指数的跟踪，并采用骑乘策略、高等级信用债、杠杆和久期调整等方式争取超额收益。　　　　通过纪律化、体系化的主动管理方式为组合谋求稳健的表现。我们将继续发挥团队在资产配置和风险管理上的优势，持续关注宏观环境变化带来的投资机会，在控制下行风险的同时追求超额收益。

2023年国内经济回升向好，供给需求稳步改善。经国家统计局初步核算，全年国内生产总值按不变价计算同比增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。全年全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，服务业增加值增长5.8%，社会消费品零售总额增长7.2%，固定资产投资增长3.0%，进出口总额增长0.2%，居民消费价格上涨0.2%。同时，面对当前内外部环境复杂性和不确定性的上升，经济发展仍面临一些困难和挑战，需求增速放缓成为制约经济达到新均衡的主要因素，市场对宏观经济强复苏的预期持续修正，A股和港股整体震荡下行。全年来看，沪深300指数下跌11.38%，中证800指数下跌10.37%，中证500指数下跌7.42%，恒生综指下跌13.76%，中债10年期国债到期收益率由年初的2.82%下行至2.55%。　　　　股票投资策略上，采用了量化的风险管理方式，自上而下对宏观经济、行业板块、细分行业、投资风格四个层次构建了相应的风险预算配置体系，并将转债映射到正股进行统一的风险管理，总体将权益资产以均衡分散的风格维持在年化目标波动率3.5%左右。第一季度超配机械制造、房地产、科技服务，低配金融、公用事业与建筑、医疗保健。第二季度超配周期、公用事业与建筑、金融，低配医疗保健、可选消费、必需消费。第三季度超配机械制造、科技服务和必需消费，低配医疗保健、金融、周期。第四季度超配可选消费、机械制造和必需消费，低配医疗保健、科技服务和房地产。组合中的转债资产以偏债型银行转债为主，便于对产品进行流动性管理以及对银行板块的权益配置。　　　　债券投资策略上，从一季度末开始积极拉长了组合的整体久期，目标是逐渐接近全市场中长期纯债基金的平均水平，并在后续保持久期的同时适当提升了杠杆水平。债券组合部分整体以中债总财富指数的关键期限结构作为基准，1年以内的债券以满足产品流动性要求作为首要目的，1—5年部分采用高等级信用债策略，5—7年部分以利率债骑乘策略为主，10年及10年以上部分进行适时调整力争获得超额收益。债券组合整体以利率债和流动性好的高等级信用债构成，在保证流动性的前提下，维持合理的杠杆水平，努力实现对权益资产的风险对冲。

2023年三季度国内经济延续弱复苏态势，需求恢复缓慢成为制约经济达到新均衡的主要因素。今年年初以来，市场对宏观经济复苏的强预期在近半年持续修正，A股和港股整体震荡下行。具体来看，2023三季度沪深300指数下跌3.98%，中证800指数下跌4.29%，中证500指数下跌5.13%， 恒生综指下跌5.17%，中债10年期国开债到期收益率在2.65%至2.80%区间震荡。当下，维持权益资产整体仓位的同时保持债券资产的久期水平仍是对冲宏观预期扰动的较好选择。　　股票投资策略上，我们采用了量化的风险管理方式，自上而下对宏观经济、行业板块、细分行业、投资风格四个层次构建了相应的风险预算配置体系，并将转债映射到正股进行统一的风险管理。回顾2023年三季度，总体上我们将权益资产以均衡分散的风格维持在年化目标波动率3.5%的水平。板块配置上，组合超配了机械制造、科技服务和必须消费，低配了医疗保健、金融、周期，在房地产、运输、可选消费和公用事业与建筑板块上，组合总体保持了标配。　　债券投资策略上，组合保持了2023年二季度的整体久期和杠杆水平。债券组合部分策略整体以中债总财富指数的关键期限结构作为基准，1年以内的债券以满足产品流动性要求作为首要目的，1-5年部分采用高等级信用债策略，5-7年部分以利率债骑乘策略为主，10年及10年以上部分进行适时调整以争取获得超额收益。债券组合整体以利率债和流动性好的高等级信用债构成，在保证流动性的前提下力争维持合理的杠杆水平以实现对权益资产的风险对冲。　　我们始终坚信资产管理机构的专业性在于对风险的管理。理论上，获得超额收益的其中一个原因是承担了额外的风险，秉持这样的理念，我们构建了相应的风险预算配置体系和风险管理方式。在权益资产投资策略上，我们坚持均衡配置的理念，采用宏观Nowcast模型、目标风险优化和回撤控制技术调整股债仓位，采用风险因子模型监控权益组合相对基准的跟踪误差。在行业板块和细分行业配置上，我们采用了高频基本面的时序数据和行情截面数据进行跟踪建模，行业内部则采用了SmartBeta因子和基本面深度研究相结合的方式确定个股与权重。在债券资产投资策略上，我们采用了关键期限模型来实现对基准指数的跟踪，并采用骑乘策略、高等级信用债、杠杆和久期调整等方式力争实现超额收益。　　我们用纪律化、体系化的主动管理方式争取为组合带来稳健的表现，我们将继续发挥团队在资产配置和风险管理上的优势，持续关注宏观环境变化带来的投资机会，在控制下行风险的同时力争获得超额收益。