财通可持续混合(000017) - 基金经理

本基金在报告期内维持在80-90%仓位运作，保持通过自上而下和自下而上结合，重点选择投资景气上行行业中的优秀公司，包括AI、高端制造、消费、医药等行业。

我们认为一季度市场可能已经出现了重要的拐点，2月份以来市场的上涨或许是未来市场慢慢走强的一个重要征兆：（1）2024年开盘的第一天开始，市场信心就开始出现了动摇，1月2日-2月5日期间万得全A指数跌幅17.4%，这种下跌较为少见；（2）从基本面来看，无论经济、流动性、还是海外环境、国内政策等，其实都没有发生太大变化，我们理解，这可能更多的是一种市场消极情绪的释放。从历史经验上来看，这种情绪的释放一定程度上意味着市场拐点的出现；（3）从经济层面来看，一季度整体经济运行平稳，3月份国内PMI大超市场预期，流动性仍然处于宽松的局面，政策层面对市场的呵护也十分明显，一些领域的盈利和景气也已经开始慢慢回升，正如我们去年四季度所描述那样，市场缺乏的其实是信心，但是信心的建立是需要时间的；（4）在经过了1月份情绪的释放之后，2月开始市场就出现了拐点，并且本轮上涨的持续性和幅度都超出了“超跌反弹”的范畴，我们看到了景气向好的板块中，盈利持续向好的公司一改前期的颓势，纷纷创出了阶段性新高，这些都是情绪恢复的重要信号，我们认为未来市场仍然值得期待。在此期间，我们如果仔细观察，可以发现景气持续向好的板块，例如AI、出口等板块的公司，无论订单，还是业绩都在持续向好，随着未来经济的逐步企稳回升，我们相信会有越来越多的景气板块跟随回升，市场的机会也有望随之而来。我们未来的投资思路将围绕景气复苏的节奏展开，优先配置领先复苏的板块，例如AI、出口等板块，并且基于长期景气和公司投资价值的判断，左侧布局部分长期具有成长空间，但是目前景气和市场预期都在底部的优秀公司，例如消费、医药、先进制造等领域，我们相信随着时间的推移，这些公司都会给我们带来较好的投资回报，我们也将与这些优秀的公司共同成长。

本基金在报告期内维持在80-90%仓位运作，保持通过自上而下和自下而上结合，重点选择投资景气上行行业中的优秀公司，包括AI、高端制造、消费、医药等行业。

我们认为三季度市场没有改变前期的弱势：（1）经济不是导致市场疲弱的核心原因虽然2023年的经济复苏比市场预期的弱一些，但是经济还是朝着复苏的方向在演进，PMI在9月已经度过了50的分界线，并且从5月以来就在持续环比回升，这一趋势已经持续了4个月。（2）海外环境和国内政策都是向着好的方向发展从美国加息的节奏来看，无论从经济还是通胀预期来看，我们认为未来加息的必要性都在下降，因此无论未来是再加息一次还是两次，都意味着靴子的落地，这对于资金的回流会起到较大的影响；而国内仍然维持了较为宽松的货币和财政政策，年内降息和降准已经分别下降了两次，并且未来大概率还会继续维持宽松的政策；除了经济层面的政策以外，直接针对市场本身的政策也在不断出台，无论是对于大股东减持的限制、再融资的限制还是印花税的下降、汇金的增持等，都是直接针对市场的利好，也体现了管理层对于提振市场的努力，并且未来我们相信还可能会有更多积极的政策出台。（3）市场缺乏的主要还是信心从历史经验来看，虽然存在时滞，但是降息、降准、控制融资节奏以及汇金增持等政策最终都能够将市场拖住，更何况目前经济、流动性等方面都在朝着向好的方向发展，市场缺失的主要还是信心，然而信心的恢复也需要有一个从量变到质变的过程，我们认为这一时刻或许已经不远了。因此，在这种背景下，我们认为一定要坚定信念， 积极应对。