华夏优势增长混合(000021) - 基金经理

1季度，全球经济呈现震荡回落态势。美国2月份ISM制造业指数47.8（前值49.1），预期49.5；2月份ISM服务业指数52.6（前值53.4），预期53；与此同时，美国通胀压力略有上升，2月份CPI同比增 3.2%（前值 3.1%），预期 3.1%；核心CPI同比增 3.8%（前值 3.9%），预期 3.7%。面对就业市场的韧性和略有上升的通胀压力，美联储3月议息会议维持利率不变，但同时维持年底前降息三次的展望。国内经济呈现底部震荡态势，2月份国内制造业PMI 49.1%（前值 49.2%），预期 49.2%；春节期间出行、观影等数据略超预期，1-2月规模以上工业增加值同比增7%，超过预期的4.3%。央行货币信贷投放总体较为均衡， 2月份社融存量同比增速9.0%（前值9.5%）；人民币贷款新增1.45万亿元（前值4.92万亿元），M2同比8.7%（前值8.7%）；M1同比1.2%（前值5.9%）。A股市场1季度整体呈现先抑后扬走势。部分股息率较高的石化、煤炭、有色以及部分受益于AIGC产业趋势快速发展的通信、传媒等行业表现较好，部分基本面低于预期、机构持仓相对较重的医药、军工、电子等行业个股表现较差。报告期内，本基金适度降低了股票仓位。增持了部分订单明显改善、业绩预计超预期、估值较低的半导体设备个股，减持了部分基本面低于预期同时估值较贵的汽车零部件个股。由于低估了国内长债收益率回落的速度，对石化、煤炭等高股息个股参与力度不够，报告期本基金净值表现欠佳，在此向投资者表示歉意！

2023年，全球经济呈现冲高回落态势。美国经济增长表现出了较强的韧性，虽然经济增长有所回落，但是就业市场仍然较为紧张，美联储年内加息4次合计100个BP。12月份美国核心PCE2.9%，创下21年3月以来新低，美联储主席鲍威尔在年内最后一次议息会议上表示，开始讨论“有关何时开始降低政策限制力度是合适的”这个问题。中国经济呈现疫后冲高回落走势，下半年叠加房地产市场快速回落，经济增长压力不断加大。面对内外需下行压力，国内整体保持了政策定力，央行适当加大了逆周期调节，先后3月、9月下调存款准备金率各25个BP，6月、8月各下调LPR10个BP。7月24日中央政治局会议定调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，随后全国范围内“认房不认贷”政策全面实施，大部分二线城市取消了限购等调控措施，北京、上海等一线城市先后下调按揭贷款首付比例，房地产市场整体跌势趋缓。年底国家发改委增发国债第二批项目清单下达，累计安排超8000亿元。四季度国内GDP增长触底回升到5.2%。A股市场全年整体冲高回落。受益于ChatGPT带来的人工智能相关通信、计算机、传媒、电子等行业以及部分受益于刺激政策的石化、煤炭等高股息行业表现较好，而跟经济关联度较大的建材、地产等板块以及基本面弱于预期的部分基金重仓的消费者服务、电力设备、食品饮料等行业表现较差。报告期内，本基金基本上保持了较高的股票仓位。增持了部分受益于国产化替代趋势的半导体设备以及部分受益于创新药的医药公司和中期规划调整即将结束重启招标的军工股，减持了部分基本面环比弱于预期、性价比欠缺的电子和新能源类个股。由于低估了疫后国内经济回落的速度，对人工智能主题相关板块以及对煤炭等高股息个股参与力度不够，报告期本基金净值表现欠佳，在此向投资者表示歉意！

3季度，全球经济呈现震荡回升态势。美国8月份ISM制造业指数47.6（前值46.4），预期47，创六个月新高；与此同时，美国通胀水平也出现超预期反弹，其8月份CPI同比增 3.7%（前值 3.2%），预期 3.6%。经济的强劲韧性使得美联储丝毫不敢释放宽松信号，虽然9月份议息会议暂停加息一次，但仍然暗示年内至少再加息一次，并下调明年降息的预期次数。国内经济整体呈现环比回升态势。7月24日中央政治局会议定调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，随后全国范围内“认房不认贷”政策全面实施，大部分二线城市取消了限购等调控措施。国内经济触底反弹，8月份制造业PMI49.7（前值49.3），预期49.4，连续3个月回升。财政部要求专项债9月底前发行完毕，带动国内社会融资总额增速企稳回升。A股市场3季度整体呈现震荡回落走势。受益于经济触底反弹的煤炭、石化、银行、地产等周期板块表现较好，上半年涨幅较大的计算机、传媒等行业以及基本面低于预期的部分新能源、电子等行业个股表现较差。报告期内，本基金基本上保持了较高的股票仓位。增持了部分业绩预计环比改善的低估值个股以及中期规划调整即将结束重启招标的军工股，减持了部分涨幅较大、基本面环比弱于预期的计算机个股。由于低估了国内外经济回升的速度，对煤炭等周期类个股参与力度不够，报告期本基金净值表现欠佳，在此向投资者表示歉意！

上半年，全球经济整体呈现冲高回落走势。美国经济增长表现出了较强的韧性，PMI在一季度连续回升之后，二季度略有回落，但是就业市场仍然较为紧张，美国劳工部发布6月份非农就业新增20.9万人，虽然比预期的22.5万人略低，但是6月平均时薪同比增4.4%，超过预期的4.2%。美国通胀数据虽然不断降温，6月份美国CPI同比上涨3.0%，环比下滑1个百分点；6月核心CPI同比增 4.8%，也比预期低0.2%，但是就业市场的强劲韧性，使得美联储在6月份暂停加息一次后，仍然坚持对未来鹰派展望，预期年内还有1-2次加息。国内经济整体呈现弱复苏格局。1季度对公信贷明显多增，带动金融数据实现开门红。但是春节后国内整体复工较同期较慢，消费在“填坑式”恢复之后逐渐平稳，经济增长整体呈现投资强于消费强于生产的态势。央行于3月17日宣布降准0.25%，支持实体经济稳步回升。2季度以来信贷投放大幅回落，6月份社融存量同比增长9%（前值9.5%），M2同比增11.3%（前值11.6%），整体经济回落速度有所加快。面对内外需下行压力，国内整体保持了政策定力，央行适当加大了逆周期调节，6月份分别下调OMO、MLF、LPR10个BP。A股市场整体呈现先扬后抑走势，行业间分化巨大。受益于ChatGPT带来的人工智能相关通信、计算机、传媒等行业以及受益于政策刺激的汽车、家电等行业表现较好，而基本面弱于预期的部分基金重仓的消费者服务、食品饮料以及部分跟经济关联度较大的建材、地产等板块表现较差。报告期内，本基金基本上保持了较高的股票仓位。增持了部分受益于国产化替代趋势的半导体设备以及部分受益于创新药的医药公司，减持了部分基本面环比弱于预期、性价比欠缺的电子和新能源类个股。由于低估了疫后国内经济回落的速度，对人工智能主题相关板块参与力度不够，报告期本基金净值表现欠佳，向投资者表示歉意！