华富健康文娱灵活配置混合A(001563) - 基金经理

回顾2024年第三季度，医药指数在创下3年以来的新低后自9月底开始跟随大盘快速反弹，第一阶段表现较好的细分方向是3年以来超跌较多的消费医疗、医疗服务、CXO以及生命科学上游板块，部分科创板创新药以及超跌的医疗器械也有较强表现，而医药商业和中药板块相对稳健。医药各个子版块股价表现有一定差异，且各子版块内部分化较大。　　展望2024年第四季度，接下来哪些板块可以走出来或将取决于公司的基本面和产业趋势的变化。　　中期维度来看，我们认为医药行业反腐常态化、税务合规化将持续推进，DRG迭代升级稳步推进，我们观察到院内招标逐步恢复，国内创新药出海仍在持续落地，积极临床数据不断披露，创新药板块有望获得持续利好催化，中期或将迎来震荡向上的行情，真正具有高临床价值的创新药产品将迎来新一轮投资机会。不仅创新药，接下来我们将持续挖掘无论是业绩层面还是重磅产品层面未来一个季度到半年内有积极变化的板块和个股，这些都将是我们重点关注和配置的方向。　　长期维度来看，我们仍然着重在以下方向上寻找机会：受益于国产替代、技术创新以及提升患者生存质量的创新药、创新医疗器械和设备；受益于处方外流的药品零售和流通；受益于消费复苏的医疗服务和消费医疗；受益于工程师红利、承接全球需求的医药制造和研发服务；受益于政策支持的传统中药、OTC和院内中药，以及受益于工程师红利、国产替代大潮的生命科学上游产业链；同时未来我们会继续跟踪新兴医疗技术、AI+医疗与新药研发、医疗大数据、细胞与基因治疗、合成生物学、脑机接口等技术进步孕育的新的投资机会。

回顾2024年上半年，医药指数大跌反弹后创2014年底以来新低，从细分行业来看缺乏板块系统性机会，股价相对表现较好的公司主要来自少量基本面有积极变化或者业绩确定性较高的创新药、中药、原料药、血制品、出海相关医疗器械以及景气度较高的多肽产业链，虽然医药各个子板块股价表现有一定差异，但板块内部分化较大，板块效应情况不如2023年明显。本基金在2024年上半年仓位相对集中，在创新药和部分医疗器械以及多肽产业链中布局较多，尝试在不断验证产业和公司基本面的过程中去伪存真，后续将持续跟踪公司基本面进行持仓结构优化。

回顾2024年第一季度，医药指数内部跟随市场节奏，呈现较为明显的风格化特征。2月中旬前跟随指数回调，但结构分化较为明显，医药低估值、类红利资产如部分国企、品牌中药、低估值中药、仿制药、药店、器械的表现相对较为强势，3月以来整体呈现震荡格局；而以创新药以及部分医疗器械为代表的医药成长板块在经历了一个半月的调整后在2月中旬迎来较大幅度反弹。本产品在一季度主要配置创新药及医疗AI等相关方向，春节前回撤较大，2月下旬以来反弹较为明显。　　展望2024年第二季度，我们认为当前国内和美国宏观数据表现仍较为强劲，外部宏观环境不稳定以及中美制造业复苏使得以石油、金属为代表得大宗商品价格趋势性上涨，美联储何时进入降息周期缺乏确定性。医药板块内部反腐常态化持续进行，预计下半年可能有望在低基数下出现拐点；而创新药板块随着国内鼓励政策的推出、管线的积极推进以及创新药出海的持续落地，或有持续利好催化，我们认为二季度创新药板块有望延续一季度后半段震荡向上的行情，真正具有高临床价值的创新药产品将迎来新一轮投资机会。不仅创新药，接下来我们将持续挖掘无论是业绩层面还是重磅产品层面未来半年内有积极变化的板块和个股，这些都将是我们重点关注和配置的方向。　　长期维度来看，我们仍然着重配置于以下方向：受益于国产替代、技术创新以及提升患者生存质量的创新药、创新医疗器械和设备；受益于处方外流的药品零售贺和流通；受益于消费复苏的医疗服务和消费医疗；受益于工程师红利、承接全球需求的医药制造和研发服务；受益于政策支持和消费升级的传统中药和院内中药，以及受益于工程师红利、国产替代大潮的生命科学上游产业链；同时未来我们会继续跟踪新兴医疗技术、AI+医疗与新药研发、医疗大数据、细胞与基因治疗、合成生物学、脑机接口等技术进步孕育的新的投资机会。

回顾2023年全年，医药板块走势一波三折，上半年创新药板块和中药板块承担医药指数上攻的主动力，6-8月份指数回调期间医疗器械板块和部分低估值医药流通个股表现较为坚挺，8月份经历医药反腐的整体回调后，三季度至四季度创新药、医疗器械、中药、药店等板块先后反弹，带动了整个医药板块在四季度获得了相对大盘的超额收益。　　具体到本产品的操作层面，考虑到中期流动性宽松趋势未变，2023年全年板块配置策略上以创新药为主，研发管线符合产业趋势以及产品出海潜力大的公司是重点的配置方向，同时在药品制剂（出海）、器械（国产替代率低、产品布局国内领先）等领域基于不同的逻辑均有所配置。阶段性参与中药行情，整体有得有失。延续2022年态势，全年相较医药指数具有一定超额收益。