长信国防军工量化混合A(002983) - 基金经理

二季度中信国防军工指数收益率为3.27%，在30个一级行业中排名第10。受人事调整、订单推迟、产业链降价等多因素影响，军工板块业绩承压，不过2027年百年强军是既定方向，军工又有着典型的计划属性，随着影响行业运行的不利因素逐步消退，需求分解有望全面恢复，短期来看需求仍处于复苏趋势，展望下半年中上游企业订单有望逐季环比改善，未来存在一定的修复性机会，重点关注以下三方面的投资机会：1）处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司；2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司；3）远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。我们将坚持基本面因子为主，辅以深度学习挖掘的量价因子，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。

一季度受小市值风格影响，军工板块探底回升，期间中信国防军工指数收益率为-7.69%。板块目前处于基本面的相对底部，悲观预期已充分定价，而军工作为计划属性很强的行业，长期需求具备确定性，随着部分军工集团高层任命逐步落地，前期困扰行业的人事变动问题预计将逐步缓解。作为中坚力量的传统军工业务之外，2024年政府工作报告明确提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”，军民融合下军工企业的市场空间和天花板得到了大幅提升。随着更多的公司公告新签订单，行业β和结构性α有望逐步兑现，重点关注以下三方面的投资机会：1）处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司；2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司；3）远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。我们将坚持基本面因子为主，深度学习量价因子为辅，将量化模型与产业趋势相结合，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。

2023年虽然军工板块回调不大，但是行业内部分化明显，尤其是军工白马股受增速下滑影响估值下修。随着陆续有公司公告新订单的签订，订单延缓的不确定性正在逐步消除。板块目前仍然处于基本面、情绪面的底部区域，悲观预期已充分定价，同时军工作为计划属性很强的行业，长期需求具备确定性。

三季度国防军工板块表现不佳。综合来看，板块目前仍然处于基本面、情绪面的底部区域，悲观预期已充分定价，具备中长期配置价值；同时军工作为计划属性很强的行业，短期需求波动不影响长期需求的确定性，且行业需求真实且迫切这一事实并没有发生改变，当下更应该坚持中长期判断。不过经历了过去两年高速发展之后，行业的主题性将逐渐弱化，不同公司的发展差异性将加大，重点关注以下三方面的投资机会：1）处于传统高景气细分赛道中，业绩具备长期稳定释放条件的公司；2）随着新技术的发展，在新赛道中具备先发优势、竞争格局较好的公司；3）远期空间巨大，具备军民协同发展的公司。我们将坚持基本面因子为主，量价因子为辅的模型框架，将量化模型与产业趋势相结合，自下而上优选个股，力争为投资人创造超额收益。