建信高端医疗股票A(004683) - 基金经理

2024年开年以来，需求偏弱、微观主体预期走弱是导致市场震荡下行的主要原因，主要表现为房地产市场尚未企稳、居民消费预期改善不及预期以及实体利率长期高位，叠加地缘政治不确定性，不同时间维度上的悲观预期发酵压制上半年权益市场表现。当前宏观经济的主要特征在于：一是总量来看，宏观经济仍呈现“低位弱复苏”的基本特征，出口、制造业投资成为上半年经济的主要支撑；二是房地产是经济复苏持续性的核心影响因素之一，当前仍处于地产政策效果的观察期；三是由于PPI低位导致实际利率处于偏高位置，压制企业融资意愿和需求；四是政策稳增长方向明确，但政策落地节奏不及预期。　　医药行业方面：招标采购方面国采公示了人工关节企业履约情况，地方招标有广东省公布了《广东省药品交易中心关于征询药品拟带量采购意向品种清单的通知》。进出口方面美国白宫发布新闻称：拜登政府将对中国部分领域产品提高进口关税，涉及医药领域的相关条款主要有：注射器和针头、人防护设备、橡胶医用和外科手套的关税税率。行业鼓励政策有财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》。预计特殊专项债有部分将用于“医疗领域设备更新”，但具体分配金额、落地节奏等还需跟踪。　　作为行业基金，本基金采取自下而上精选个股的投资策略，重点配置企业盈利稳定高分红、出口方面具有全球竞争力的标的，布局了中成药、诊断试剂、专科用药、医药消费品等子行业，重点配置出海行业龙头和二季报预期业绩较好的个股。

2024年一季度宏观经济与市场具有明显两阶段特征。第一阶段是宏观经济数据空窗期，市场对经济预期延续2023年底的悲观情绪，尤其1月在公募赎回压力、部分私募产品止损、量化被迫清仓等因素影响下市场表现出较高风险厌恶情绪，主要股指大幅下跌。第二阶段中，市场流动性冲击缓解，股指出现明显反弹，尤其在1-2月进出口、工业增加值、固定资产投资等分项指标表现亮眼，为经济动能修复提供有力支撑，市场也开始回归基本面验证。回顾一季度，经济“低位弱复苏”特征逐渐增强，宏观经济逐渐走出最差阶段，3月前瞻景气指标也进一步修复至荣枯线以上。对于权益市场而言，市场随着经济预期改善也逐渐进入内生性修复通道，市场稳步站上3000点大关。　　医药行业方面： 24年Q1结构分化明显，中成药特别是国资背景的企业股价表现较好，创新药在年前大幅下跌后受政策利好催化迎来一波修复性上涨；医疗服务、医疗器械、药店板块持续回调。　　北京市人民政府发布《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2024）（征求意见稿）》，围绕临床试验、审评审批、进口药品、对外合作、药品进院支付和学术活动、国谈药供应和报销、DRG支付和预算指标考核、商保协同、人工智能、投融资方面给予支持。　　广州开发区管委会印发《促进生物医药产业高质量发展办法》的通知，对研发投入、国内获批、国际化、技术平台建设、创新药使用方面给予补贴。　　珠海市工业和信息化局拟出台《珠海市促进生物医药与健康产业高质量发展若干措施（征求意见稿）》，结合生物医药企业发展的引进、落地、研发、产业化等各阶段，予以针对性的扶持。　　作为行业基金，本基金采取自下而上精选个股的投资策略，重点配置企业盈利增长较快、受产业政策利好的投资标的，布局了中成药、品牌OTC、生物制药、专科制剂，以及央企价值重估等相关标的，减少了受疫情影响业绩高基数公司的配置。

2023年中国经济呈现疫后的“非典型复苏”，虽然最终实现GDP增速5.2%，完成年初制定的“5%左右”目标，但结构上依旧存在着有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱等问题。地产下行对居民资产负债表形成压力、价格水平偏低拖累企业盈利能力及融资需求、地方债务问题暴露等因素，成为压制权益市场全年表现的重要原因。　　医药行业方面：2023年是相对平稳发展的一年。分行业看，血液制品呈现防御属性，需求稳定，供给端有牌照壁垒的资源品更受国资青睐；创新药部分估值下修，受经济复苏不达预期的影响，企业端开始减少研发支出；中成药呈现比较好的防守性，医保政策友好业绩稳定。疫苗等疫情受益的公司，在情绪过热的疫情阶段后估值开始回归正常。　　作为行业基金，本基金采取自下而上精选个股的投资策略，重点配置企业盈利增长较快、估值安全边际相对较高的个股。布局了医疗服务、化学制剂、医疗器械、医美、特色原料药等子行业。

需求偏弱、信心不足是今年三季度市场疲弱的主要原因，主要表现为经济二次探底对衰退的担忧、前期工业品价格持续回落导致对通缩的担忧，人民币汇率单边走弱后对贬值的担忧，多重悲观预期发酵压制权益市场近期的表现。展望四季度，我们认为市场预期将逐渐改善，但悲观预测的完全逆转仍需时间。随着PMI筑底、PPI触底回升以及稳增长政策落地节奏加快，市场悲观预期有所修正，但需要注意的是，悲观预期修正的进程并非一马平川，当前居民部门去杠杆进程仍在持续、政策效果尚未完全显现，国内宏观环境仍处于底部阶段。  医药行业方面：  2023.9.15安徽省医药集中采购平台发布《关于公示2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购产品信息通知》，对企业申报的产品信息进行了公示，同时提及乙型肝炎病毒核酸检测试剂盒暂停纳入本次集中带量采购。  2023年9月21日安徽省发布（（安徽省2023年度部分化学药品及生物制剂集中采购文件）)，品种目录包含了轻考酮（麻醉药品）和地佐辛（第二类管制精神药品），目前该文件处于征求意见稿阶段。  作为行业基金，本基金采取自下而上精选个股的投资策略，重点配置1、创新药中未来有新品种上市的公司；2、三季报业绩较好的个股，3、估值性价比高，年底有估值切换的机会的4、反腐后医院端恢复受益的设备、药品、耗材。