人保精选混合C(005042) - 基金经理

2024年上半年，国内外经济形势演绎出分化的趋势，国外方面，欧洲几个国家分别开启降息，但美国年内降息预期在降低。国内的需求也出现了分化的局面。24年上半年工业增加值同比达6%左右，但是消费需求、投资需求仍然偏弱。回顾上半年的投资情况，我们比较均衡的配置了成长、红利、周期风格的行业，总体处于盈亏相抵的状态。展望下半年投资策略，我们认为市场还是存在一定机会，成长和红利仍然是不可或缺的两条主线。我们一方面会继续跟踪上市公司的季报和中报情况，去挖掘超额市场的成长机会；另一方面也会积极配置经营稳定，愿意持续分红和股东分享公司回报的公司。

2024年初，市场先抑后扬，在2024年春节后的一系列救市政策支持下，市场逐步回暖。截至2024年一季度末，上证指数收涨2.2%；沪深300指数收涨3.1%。政府工作报告将2024年的经济增速目标设定为5%，在全球经济处于下行周期之际，我国面对内外挑战，顶住下行压力，宏观经济总体保持恢复向好态势。CPI在2024年2月份已经由负转正，结束了连续4个月的负增长、居民部门信贷需求明显放量、消费行业也展现了复苏的势头。A股市场在2024年一季度里低估值红利类资产表现明显好于成长类资产。随着一季报的逐步披露，市场的主线会渐渐浮出水面，我们将持续寻找优质的个股和赛道进行投资，追求稳健回报。在今年“以进促稳”的主基调下，我们认为提振内需和促进外需都是重要的抓手。预计今年的财政发力点也将向对民生领域和企业补贴的支出方向倾斜。总体来讲，目前市场处于底部，经济情况相较2023年有一定的复苏趋势。我们今年总体投资布局以下几个方向：科技成长方向：人工智能带来的效率提高和技术迭代给TMT板块带来新的催化；人形机器人产业以及汽车智能化的逐渐成型和普及会加速改变人们的生活。上游周期性行业：由于全球在资源品和工业金属的资本开支长期下行而导致上游行业供给不足的情况可能会持续到明年。因此相关行业例如工业金属、钢铁、电力等领域的价格或利润会持续改善。新质生产力方向：“新质生产力”在顶层大会和地方施政中被不断提及和拔高，有望成为今年产业政策的核心聚焦思路。具体包括制造设备、仪器的大规模更新；创新药、创新医疗器械的政策支持；还有低空经济等概念的落地和实现。国企和红利方向：虽然总体经济形势向好，但在我国经济体量的规模下，经济增长下台阶已经成为共识。因此具有优质资产和稳定回报率的国企和高股息率资产在未来很长一段时间内也将是投资的重要方向之一。

在2023年第四季度，虽然有一系列稳定A股市场、提振投资者信心的政策出台，但是各个主流指数均发生较大幅度的下跌。本基金的净值也伴随发生一定程度回撤。从当前市场情况来看，A股的估值和成交量均处于历史以来极低的位置，对此我们认为不应继续过度悲观，也许正是以好的价格买好公司的时候。我国经济处于转型的关键期，2023年12月政治局会议也提到了“先立后破”的说法。对于宏观经济的未来走向，我们认为应该是结构的重要性大于总量。从2023年12月份的经济数据来看，需求端已经出现积极向好的信号。一是各地新政后，地产销售逐周好转；二是港口货物吞吐量、出口运价指数进一步好转。

2023年第三季度，受到国内经济复苏不及预期和离岸人民币汇率下行影响，A股市场整体呈现弱势震荡的态势，几大股指均有不同程度的下跌。在2023年上半年中强势的科技板块和人工智能等主题板块也都发生较大幅度的调整。在2023年七月政治局会议提出了“活跃资本市场”的定调后，一系列救市政策接连推出，市场走出冰点逐渐回暖。随着时间的推移，国内经济好转的迹象也在增加，人民币贬值的压力在减小，我们对经济的复苏仍然持乐观态度。行业配置方面，今年医药和军工两个行业受到政策影响较大，部分订单和商业活动有所延迟，因此2023年三季度适当降低了这两个行业的权重。基于对于经济的乐观判断，增加了化工、汽车、机械的行业配置，未来增加逆周期行业选股，前期调整较为充分，即将进入复苏反转的行业和个股进行重点的挖掘。