摩根标普港股通低波红利指数C(005052) - 基金经理

年初以来市场对美联储降息的乐观预期不断修正，降息时点一再推迟，10年期美债收益率也自2023年年底以来震荡向上。一季度，恒生指数下跌了2.97%，而同期上证指数上涨2.23%，在风险偏好较低的情形下，尽管估值较低，但是受制于流动性的约束，港股的表现并未胜出A股。一季度标普港股通低波红利指数（HKD）收益率为-1.13%，表现优于恒生指数的-2.97%。展望未来，长端利率快速下行和“资产荒”背景下，类债券属性的高股息资产具备吸引力。具有稳定分红能力和更高分红潜力的央国企或能帮助有效对冲市场波动，从而有望作为较为稳健的防御策略。本基金所跟踪的标普港股通低波红利指数用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、股息率高的股票的表现。整体指数以低估值行业为主要持仓特征，在安全边际上有望为投资者组合提供较好的保护。本基金继续采用完全复制的方法跟踪标的指数，争取跟踪误差保持在合理范围内。

2023年由于市场风险偏好较低，市场整体表现较弱。2023年7月以来国家推出了一系列稳增长政策，从高频经济数据来看中国经济已经处于底部企稳的阶段，不过受制于海外流动性紧张及投资者风险偏好较低的影响，A股和港股市场仍然表现疲软。2023年在整体市场表现不佳的背景下，但煤炭、石油、天然气和电信等几个高分红聚集的板块表现较优，红利为代表的高股息资产算是今年表现亮眼的一条主线。2023年恒生指数下跌13.82%，本基金跟踪的标普港股通低波红利指数小幅下跌1.55%。

三季度受美债收益率上行和港股地产板块的拖累，恒生指数下调5.8%，再次来到17500支撑线附近，并创下了去年11月以来新低。我们认为市场在这一位置下行空间有限。当前市场政策底或已现，从历史数据看，情绪底通常也距时不远。从微观数据看，9月份港股主板成交额多次降至800亿港元以下，恒生指数和恒生国企指数市净率均在1倍以下，已无大幅抛压。而另一方面，经济复苏信号有所增强，8月规模以上工业企业营收和利润同比增速均转涨，9月制造业采购经理人指数（PMI）也重回50.2%的扩张区间，因此我们维持之前市场阶段性下有底，上有顶的判断，短期内市场表现取决于政策落地后情绪边际变化，配置上哑铃配置策略仍行之有效。稳定现金流板块（高分红）以及预期复苏收益板块（顺周期）两手配置在中长期更有收益确定性。本基金所跟踪的标普港股通低波红利指数用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、股息率高的股票的表现。该指数通过沪港通和深港通，为投资人提供精选的高收益香港上市股票，并以价格波动为筛选条件，分散配置于波动较低的高股息股票。整体指数以低估值行业为主要持仓特征，在安全边际上能为投资者组合提供较好的保护。本基金继续采用完全复制的方法跟踪标的指数，争取跟踪误差保持在合理范围内。

2023年上半年，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数一季度分别下跌4.37%、3.68%、5.27%。而标普港股通低波红利指数逆势上涨8.28%，表现超越各主流指数，充分体现了高息股的投资价值。市场走势验证了之前的报告观点：经济增长动能和市场震荡走势的彻底改观还需要更有力的中央财政和地产政策支持。