金信民长混合C(005413) - 基金经理

2024年上半年，经济增长、物价上涨以及劳动力市场的积极变化弱化了美联储降息的紧迫性，高利率环境对经济增长和风险资产的负面影响持续累积，伴随着大宗商品价格上涨、国际地缘政治摩擦、美国大选等因素，市场对美联储降息预期出现反复。国内方面，虽然上半年宏观数据显示经济增长企稳，但经济修复基础尚不牢固，经济增长放缓的压力仍然较大。由于国际环境、经济复苏和上市公司业绩的不确定性，叠加流动性缺乏、交易结构脆弱、投资者信心不足等，上半年A股市场表现呈弱势震荡行情，市场整体风格偏向低估值、稳定分红的大市值板块。报告期内本基金重点投资于高端装备、基础材料等方向。

2024年1季度A股市场运行呈现大幅震荡走势。一月份市场面临多重压力，投资者对经济增长放缓的担心、房地产市场的调整压力、股东减持套现带来的资金面压力、上市公司业绩增长乏力等等，同时，在流动性相对缺乏的市场中，交易结构的脆弱一度使得市场陷入持续下跌走势，春节后随着维护市场平稳运行力量的增强，市场出现超跌反弹。展望二季度，国内经济复苏情况、上市公司的业绩表现、国际经济环境等因素仍有较大不确定性，震荡行情持续的可能性较大。　　报告期内本基金重点投资于高端装备、人工智能等方向，人工智能领域技术的不断迭代和创新突破使得投资者热度不减。当前科技巨头正加速布局人工智能大模型及其应用，新一轮科技变革加速到来，人工智能在各行各业的商业化应用场景正在进一步拓展和深入，同时，AI大模型的训练和推理将对算力基础设施提出更高的要求，这也对数据中心和相关的配套产业带来更大的需求。这是一场科技创新带来的生产力革命，数字经济正在开启新篇章，人工智能带来的改变才刚刚开始，发展空间巨大。

2023年A股市场运行呈现震荡调整、结构分化走势。年初疫情修复预期证伪，消费增长乏力，市场在政策预期和实际经济增长间反复纠结，之后美债利率高企、地产滑坡、地方债务风险、外资流出等因素让市场长时间陷入弱势震荡和存量博弈，市场机会多是主题性的，持续性差，整体机会少。2023年全年看以电子、TMT为代表的科技板块相对强势，高股息资产相对抗跌。2023年A股主要宽基指数均出现不同程度的下跌，在全球主流资本市场中表现相对落后。　　报告期内本基金重点投资于数字经济、智能制造方向，我们长期看好数字经济与智能制造大方向，持续挖掘细分领域优势公司的投资机会。

三季度A股市场面临多重压力，投资者对经济增长放缓的担忧、中美利差加大带来的贬值压力、股东减持套现的资金面压力等等，并且上市公司业绩增长乏力，2023年上半年全部上市公司营收增速为2.57%，净利润同比增速为-4.32%，剔除金融为-9.41%，主板、创业板和科创板净利润同比增速分别为-3.50%、-3.71%和-38.78%，多重因素作用下市场呈现弱势震荡格局。　　宏观经济数据显示稳增长政策正在起效，8月社会消费品零售总额同比增速为4.6%，比上月加快2.1个百分点，中秋、国庆假期旅游消费数据创下了新的纪录。8月规模以上工业企业利润同比增长17.2%，装备制造业发展动力不断增强，9月制造业 PMI 为50.2%，连续4个月回升。　　7.24政治局会议释放了明确的稳增长信号，之后“活跃资本市场”的多项举措相继落地，大力发展权益基金、长期资金的引入、融资保证金率的调降等政策改善了资金流入预期，同时，阶段性放缓IPO及再融资的节奏、规范大股东的减持等政策减缓了资金流出压力，一系列的积极政策有望显著改善A股的流动性环境。　　数字经济的发展可以降低生产成本、提高产品质量、加速交易速度、节约人力资源，从而提高经济运行效率，并且数字化技术的应用会带来新的商业模式、新的产品和服务，从而带来新的经济增长点和就业机会，新产业新业态新模式的出现，将会进一步推动经济的创新和发展。今年以来，人工智能领域技术的不断迭代和创新突破使得投资者热度不减。当前科技巨头正加速布局人工智能大模型及其应用，新一轮科技变革加速到来，目前ChatGPT已在自然语言和图像处理、智能对话等多领域具有广泛应用场景，其商业化应用场景正在进一步拓展和深入，未来人工智能技术或将应用于各行各业，同时，AI大模型的训练和推理将对算力基础设施提出更高的要求，这也对数据中心和相关的配套产业带来更大的需求。人工智能产业快速发展，AIGC技术发展日新月异，为数字经济大发展打开了无穷的想象空间，虽然行业快速发展的同时需要完善的地方还很多，还有涉及到数据泄露、网络安全、法律边界、算力投入行业监管等问题亟待解决，但我们相信行业发展大趋势不改，这是一场科技创新带来的生产力革命，数字经济正在开启新篇章，人工智能带来的改变才刚刚开始。　　2023年新能源行业继续保持快速增长，双碳政策下，新能源、环保节能等行业发展空间巨大。同时，由于新能源行业经历了高速成长，增速回落下市场预期也出现明显分化，我们认为，随着新能源行业近年来技术的进步和应用的拓展，储能、充电桩等较快发展细分行业投资机会仍然丰富。　　持续的成长是我们关注的重点，国家稳增长策略和一系列的放松和消费刺激有利于国内需求的恢复，对经济基本面改善的预期有利于2023年四季度A股的表现。我们长期看好人工智能与新能源大方向，我们将继续挖掘细分领域优势公司的投资机会。