博时量化多策略股票A(005635) - 基金经理

2024年一季度国内基本面延续修复态势，经济总体处于向中枢回归的过程。3月中国制造业和非制造业PMI均超枯荣线，边际有所回暖。以出海制造业为代表的外需出现较为明显的改善，而以地产和基建为代表的内需则稍弱一点。从各种出行数据来看，实体经济活跃度逐步改善，居民消费潜力有待进一步释放。海外方面，美国经济整体回落但仍呈现韧性，主要是美国财政仍在积极发力。总体而言，市场在一系列稳增长政策以及资本政策支撑下有所企稳。市场风格方面，一季度整体上是大盘占优，但以春节作为节点，前后呈现出比较剧烈的变化，节前大盘好，节后小盘有明显的反弹。成长风格整体上走弱，价值维持了强势，而动量风格在3月后形成了向上突破趋势。具体到指数上，大盘价值一枝独秀。在行业和板块的市场结构上，随着风格变化，红利资产表现较好，具体到中信行业上，石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属表现优异，TMT、房地产、医药则跌幅较大。本基金在2024一季度综合考虑了股票的估值水平和基本面的变化趋势，维持了较高的股票仓位。在量化策略的配置方面，超配小盘，且在小盘中更偏重价值风格。本基金运用科学的量化方法，利用涵盖宏观、流动性、市场结构、交易特征等多个层面的模型，来监测市场可能存在的运行规律及发生的变动，密切跟踪和捕捉市场多种风格的变化趋势，从而捕捉市场中有效投资机会。通过量化选股模型精选因子和策略构建组合，以期获取稳健的相对收益。

2023年，A股市场经历了较大波动，行业的频繁轮动和不断变更的主题投资成为市场的结构性主线。随着全面注册制改革的深入推进，中国资本市场制度建设取得突破性进展，多层次资本市场结构不断优化，资本市场制度型开放稳步扩大，私募基金行业顶层制度初步建立，一二级市场的逆周期调节机制不断加强，资本市场服务实体经济的功能得到有效发挥。然而受风险情绪积累、全球宏观环境等因素拖累，A股市场在上半年冲高回落后步入震荡行情，三大指数年内均出现了不同程度的回撤，以北证50指数为代表的北交所市场成为全年最大的亮点。市场风格方面，对于大小盘来说，全年下来小盘风格占优，大盘在一二季度初期有所反弹，但持续时间较短。对于价值成长来说，价值风格显著好于成长风格，成长风格基本上全年处于持续走弱中，而价值风格则震荡向上。具体到指数上，大盘成长表现最差。动量风格则维持强势。行业层面，受人工智能技术推动影响，与之相关的通信、传媒、计算机、电子具有不同程度的涨幅，而商贸零售和房地产则受制于各种不及预期的数据而有较大调整。本基金在2023年综合考虑了股票的估值水平和基本面的变化趋势，维持了较高的股票仓位。在量化策略的配置上，及时对风格变化做出响应，超配小盘成长和小盘价值。本基金运用科学的量化方法，把握市场规律，跟踪和捕捉市场多种风格的变化趋势，并针对当前市场风格特点，选择因子和构建策略组合，力求为投资者获取长期稳健的相对收益。

国内经济仍在修复，但供给回升快于需求。出口持续小幅好转，汽车景气度维持较好，地产各项需求刺激政策出台后，销售呈现脉冲性的好转，但持续时间都不长，系统性的扭转仍需进一步观察。8月份规模以上工业企业利润同比增长17.2%，这是自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长，说明随着需求端复苏，企业利润正在逐步改善。 2023年三季度，A股市场处在低位震荡状态，成交额处于历史较低位置。沪深300、中证500、中证1000和创业板指等主要宽基指数在本季度均录得负收益，红利指数和上证50表现较好，取得正收益。风格方面，价值风格延续今年以来的强劲表现，本季度明显优于成长。虽然以沪深300为代表的大盘宽基指数跑赢了中证1000，但是万得微盘股指数独领风骚，市值因子展现出明显的非线性化特征。行业板块方面：受国际能源价格上涨的影响，能源板块走强；随着一些列地产调控政策的出台，房地产市场成交活跃，A股市场的大金融和地产板块迎来复苏；上半年受到市场关注的科技板块在本季度遭受较大调整。2023年3季度涨幅靠前的行业是：煤炭、非银行金融、石油石化、银行、食品饮料和房地产，跌幅靠前的行业是：计算机、传媒、电力设备及新能源、国防军工和通信。港股市场在三季度处于磨底状态，恒生指数收跌8.2%，能源、电信服务、制药与生物技术板块表现较好，媒体、半导体和地产板块跌幅较大。本基金在2023年三季度综合考虑了股票的估值水平和基本面的变化趋势，维持了较高的股票仓位，相对于业绩比较基准获得了一定的超额收益。在策略的配置方面，整体上坚持顺势而为；在量化的风险暴露上，超配了价值和小盘。本季度小幅度地增加了港股的配置。本基金运用科学的量化方法，把握基本面和市场面的长期规律，跟踪和捕捉市场多种风格的变化趋势，并针对当前市场特征，构建量化策略配置模型的组合，力求为投资者获取长期稳健的超额收益。

回顾2023年上半年，海外市场和国内市场，均一定程度的出现了现实与市场预期均相背离的情况。年初市场预期“欧美经济步入衰退，股票市场承压”，但发达市场股票集体走强。国内方面，整个上半年呈现出前高后低的典型“脉冲式复苏”特征。第一季度在“信贷+基建+消费”的合力电击脉冲下，各项经济活动有迅速恢复和报复性反弹的趋势。但是到了第二季度，随着投资和消费的脉冲回落，加上出口也开始走弱，整个经济的复苏陷入不稳定状态。具体到A股市场上，呈现出震荡的走势，而且权益市场存量博弈加剧，整体收益欠佳。市场风格方面，大小盘风格切换比较剧烈，1月份前半段大盘强势，后半段小盘迅速反弹，4月份大盘略微占优，之后又迅速重新回到小盘趋势。动量风格在1月下跌后持续震荡上行。价值风格基本维持震荡向上，而成长风格则表现平平。在行业层面，一个较为明显的特征就是“分化”，一边是人工智能和“中特估”等概念此起彼伏，TMT板块一路狂飙；另一边是新能源、医药等新兴产业集聚的创业板一度陷入调整。具体而言，通信、传媒、计算机涨幅较大，房地产、消费者服务则跌幅较大。本基金在2023年上半年综合考虑了股票的估值水平和基本面的变化趋势，维持了较高的股票仓位。在量化策略的配置上，整体上以趋势跟踪为主，但及时对风格变化做出响应，超配小盘，且在小盘中更偏重价值风格。本基金运用科学的量化方法，把握市场规律，跟踪和捕捉市场多种风格的变化趋势，并针对当前市场风格特点，选择因子和构建策略组合，力求为投资者获取长期稳健的相对收益。