博时量化多策略股票C(005636) - 基金经理

2024年三季度，国内需求仍在复苏中，工业产销率整体偏弱，受基建与地产投资偏弱影响，建筑业增速预计走弱，由此国内经济整体增速承压。在此背景下，国家出台了一系列政策，主要聚焦于货币、房地产、资本市场等领域，有助于改善流动性、提振市场信心和风险偏好，刺激消费及扩大内需，并已初见成效。9月制造业PMI为49.8%，环比明显回升。生产、新订单、从业人员、原材料库存等多个PMI分项的回升表明制造业整体正摆脱困境并积极向好。随着政策效能持续释放、存量房贷利率下调、降准降息等增量政策支持下，内需不足的局面有望打破，国内消费信心显著增强，企业盈利有望提高，年内供需两端景气度将得到提升。三季度初，在经济低谷的影响下，市场情绪与估值也处于低迷状态，A股市场延续了震荡下跌的趋势，但是随着一系列政策出台，市场信心得到较大增强，风险偏好提升，A股于9月下旬触底反弹。随着市场反弹，主要宽基指数在三季度最终录得正收益，大盘成长表现相对较好，此前表现优异的高股息、低估值板块在本季度的反弹中表现相对落后。未来四季度初这种趋势可能会延续，因为市场第一轮反弹的性质通常是估值修复带来的均值回复。本基金在2024年三季度综合考虑了股票的估值水平和基本面的变化趋势，维持了较高的股票仓位。在策略的配置方面，整体上坚持顺势而为，策略的这种动态配置虽然在长期来看可以有助于把握主要矛盾，获得稳定的超额收益，但是在今年的剧烈波动市场中会付出一定的损耗。未来本基金将持续运用科学的量化方法，寻找和把握基本面和市场面的长期规律，跟踪和捕捉市场多种风格的变化趋势，并针对当前市场特征，构建量化策略配置模型的组合，力求为投资者获取长期稳健的超额收益。

中国经济在2024上半年相对放缓，主要表现在供需数据走弱，居民负债表修复缓慢，总体经济上行斜率偏低。二季度制造业PMI回落至枯荣线以下，服务业生产指数同比持续下滑，社零消费、固定资产投资累计同比一季度均有走弱的迹象。另一方面，海外补库存带动出口回暖，去年增发的国债支撑基建投资平稳向上。地产方面，尽管政策利好频出，但地产行业仍面临严峻挑战。总体上，上半年中国经济增速放缓，金融数据偏弱，经济数据也显示基本面修复尚未稳固，房地产依然是困扰经济增长的重要因素，期待更大规模的政策举措落地。宏观经济的疲弱对于股票市场的盈利预期和风险偏好造成一定的影响。2024年初A股延续了去年的震荡调整的状态。进入2月份后，一系列稳增长政策和资本市场措施提振了市场信心，股票市场从年初的急剧下跌中持续修复。五月份后遇到长期下降趋势线的阻力后转为下跌，总体今年上半年的行情呈现为超跌反弹的格局。风格方面，偏小盘风格的宽基指数跌幅相对较大，而偏价值和红利的指数在弱势中表现出稳定的防御属性，还取得了正收益。行业方面，银行、煤炭、石油石化、家电和电力及公用事业等行业涨幅靠前，综合、消费者服务、计算机、商贸零售和传媒跌幅较大。本基金在2024上半年综合考虑了股票的估值水平和基本面的变化趋势，维持了较高的股票仓位。在策略的配置方面，整体上坚持顺势而为，策略的这种动态配置虽然在长期来看可以有助于把握主要矛盾，获得稳定的超额收益，但是在今年上半年的剧烈波动市场中会付出一定的损耗。未来本基金将持续运用科学的量化方法，寻找和把握基本面和市场面的长期规律，跟踪和捕捉市场多种风格的变化趋势，并针对当前市场特征，构建量化策略配置模型的组合，力求为投资者获取长期稳健的超额收益。

2024年一季度国内基本面延续修复态势，经济总体处于向中枢回归的过程。3月中国制造业和非制造业PMI均超枯荣线，边际有所回暖。以出海制造业为代表的外需出现较为明显的改善，而以地产和基建为代表的内需则稍弱一点。从各种出行数据来看，实体经济活跃度逐步改善，居民消费潜力有待进一步释放。海外方面，美国经济整体回落但仍呈现韧性，主要是美国财政仍在积极发力。总体而言，市场在一系列稳增长政策以及资本政策支撑下有所企稳。市场风格方面，一季度整体上是大盘占优，但以春节作为节点，前后呈现出比较剧烈的变化，节前大盘好，节后小盘有明显的反弹。成长风格整体上走弱，价值维持了强势，而动量风格在3月后形成了向上突破趋势。具体到指数上，大盘价值一枝独秀。在行业和板块的市场结构上，随着风格变化，红利资产表现较好，具体到中信行业上，石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属表现优异，TMT、房地产、医药则跌幅较大。本基金在2024一季度综合考虑了股票的估值水平和基本面的变化趋势，维持了较高的股票仓位。在量化策略的配置方面，超配小盘，且在小盘中更偏重价值风格。本基金运用科学的量化方法，利用涵盖宏观、流动性、市场结构、交易特征等多个层面的模型，来监测市场可能存在的运行规律及发生的变动，密切跟踪和捕捉市场多种风格的变化趋势，从而捕捉市场中有效投资机会。通过量化选股模型精选因子和策略构建组合，以期获取稳健的相对收益。

2023年，A股市场经历了较大波动，行业的频繁轮动和不断变更的主题投资成为市场的结构性主线。随着全面注册制改革的深入推进，中国资本市场制度建设取得突破性进展，多层次资本市场结构不断优化，资本市场制度型开放稳步扩大，私募基金行业顶层制度初步建立，一二级市场的逆周期调节机制不断加强，资本市场服务实体经济的功能得到有效发挥。然而受风险情绪积累、全球宏观环境等因素拖累，A股市场在上半年冲高回落后步入震荡行情，三大指数年内均出现了不同程度的回撤，以北证50指数为代表的北交所市场成为全年最大的亮点。市场风格方面，对于大小盘来说，全年下来小盘风格占优，大盘在一二季度初期有所反弹，但持续时间较短。对于价值成长来说，价值风格显著好于成长风格，成长风格基本上全年处于持续走弱中，而价值风格则震荡向上。具体到指数上，大盘成长表现最差。动量风格则维持强势。行业层面，受人工智能技术推动影响，与之相关的通信、传媒、计算机、电子具有不同程度的涨幅，而商贸零售和房地产则受制于各种不及预期的数据而有较大调整。本基金在2023年综合考虑了股票的估值水平和基本面的变化趋势，维持了较高的股票仓位。在量化策略的配置上，及时对风格变化做出响应，超配小盘成长和小盘价值。本基金运用科学的量化方法，把握市场规律，跟踪和捕捉市场多种风格的变化趋势，并针对当前市场风格特点，选择因子和构建策略组合，力求为投资者获取长期稳健的相对收益。