富国短债债券型C(006805) - 基金经理

2024年2季度，全球主要经济体经济复苏放缓。2季度美国制造业PMI逐月回落，6月下行至48.5，欧元区制造业PMI低位徘徊，6月仅45.8；美欧通胀仍处相对高位，5月美国CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比虽逐月回落，不过5月仍高达3.4%，6月欧元区HICP同比上涨2.5%。国内方面，经济运行整体向好，不过仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。2季度制造业PMI整体下行，6月稳定在49.5，6月服务业PMI回落至50.2，仍处扩张区间。通胀方面，国内通胀仍低位运行。2季度央行货币政策保持稳健，通过多种货币政策工具保持流动性合理充裕。在市场流动性偏充裕背景下，央行MLF净回笼1250亿元，于关键时点加大公开市场逆回购投放量以维持资金面平稳。2季度内，银行间市场DR007围绕政策利率波动，月均值略高于公开市场逆回购利率。在资金面和各类机构配置需求影响下，2季度货币市场资产收益率整体呈下行趋势，1年期国股存单收益率从季初2.23%下行至季末1.95%左右。长端利率债也有所下行，10年国债从季初2.29%的位置下行至季末2.21%。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产分布、杠杆比率和久期，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，2季度组合整体运行状况良好。

2024年1季度，美国经济仍有韧性，欧洲经济小幅走弱。美国1季度ISM制造业PMI分别为49.1、47.8和50.3，联储一季度传递信息仍偏鸽，但整体经济和就业数据较为强劲，市场对降息预期有所降温，美债收益率一季度震荡上行；同期欧元区制造业PMI在46至47区间窄幅震荡，低于近年同期。美国通胀1月和2月分别为3.1%和3.2%，核心通胀从上个季度3.9%下降至2月3.8%；欧元区通胀逐月回落，1季度欧元区HICP单月分别为2.8%、2.6%和2.4%。国内方面，经济整体运行稳定，制造业PMI走强，23年4季度增发的特别国债支撑基建投资增速上行，进出口增速持续改善，通胀整体压力不大。1季度央行货币政策保持稳健，通过多种货币政策工具保持流动性合理充裕。其中，2月初降准释放长期流动性约1万亿，1季度央行MLF净投放1230亿元，季末公开市场逆回购余额8500亿。1月份资金在政策利率附近波动，2月降准后资金体感较为宽裕流动性分层缓解，3月份商业银行跨季融出积极整体运行平稳。1季度银行间市场DR007均值1.87%，市场资金利率略高于政策利率。1季度债券收益率整体下行，1年AAA中短期票据到期收益率季末降至2.33%水平。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产分布、杠杆比率和久期，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，1季度组合整体运行状况良好。

回顾2023年，新冠不再作为“公共卫生事件”，世界经济走出疫情影响；地缘政治冲突继续多发，海外通胀水平处于高位，美联储加息节奏逐渐放缓，市场关注美经济是否能够软着陆；欧洲央行也持续加息，但经济呈现较弱状态。国内经济方面，1季度在累积的需求释放后消费有所增加，3月份弱现实逐步呈现，强预期支撑因素有所减弱；2季度经济复苏斜率有所放缓，出口回落，地产销售处于低位区间，PMI读数在50以下；3季度，稳增长预期发酵，8月下旬一线城市地产政策调整，9月财政开始发力；4季度，稳增长政策力度被市场逐渐消化，经济增速顺利完成全年目标。全年来看，央行综合运用多种货币政策工具保持货币市场流动性整体合理充裕，货币政策表述从“精准有力”变为“精准有效”，降准降息的节奏有所调整。2023年债券收益率整体先下后上再下：2023年1至2月，资金扰动下利率和高等级信用有所震荡而短端高票息资产强势下行。3月至8月，经济基本面弱现实，叠加降息、降准和存款利率下调等举措，回购利率下行，各期限债券利率下行幅度较大且持续时间较长。8月中下旬至11月，“防空转”叠加财政发力、政府债供给放量，资金面偏紧，债券调整速度较快，但化债逻辑下高票息城投债仍具有较好的绝对收益和抗波动性。12月起，稳增长政策力度被市场预期逐步消化，在经济明确转暖之前，市场参与者加仓长久期和高票息资产，短端也迎来跨年行情。2023年全年，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产比例、杠杆比率和剩余期限，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，组合整体运行状况良好。

2023年3季度，美国经济底部回升，而欧洲经济低位震荡。3季度美国制造业PMI逐月上行，单月分别为46.4、47.6和49；同期欧元区制造业PMI上行并不明显，分别为42.7、43.5和43.4。美国通胀在6月3.0%的位置重启上行，7月和8月分别为3.2%和3.7%，通胀压力不减；欧洲通胀则继续下行，3季度欧元区HICP单月分别为5.3%、5.2%和4.3%。国内方面，经济运行整体向好，地产政策有所放松，3季度具备一定的底部特征。制造业PMI连续5个月回升，并在9月末达到50.2超过了荣枯线。服务业PMI虽有回落，3季度也均在50以上。通胀方面，国内通胀处于温和区间，8月CPI同比上涨0.1%。3季度央行货币政策保持稳健，通过多种货币政策工具保持流动性合理充裕。其中，3季度央行MLF净投放1950亿元，季末公开市场逆回购投放量达到了历史最高的2.45万亿，并于8月中旬差异化下调公开市场7d逆回购、SLF利率10BP，下调MLF利率15BP。3季度银行间市场DR007均值1.88%，市场资金利率整体围绕政策利率附近波动。3季度货币市场收益率震荡有所上行，分月份来看：7月资金较为宽松，短期债券收益率下行后在政治局会议前后有所震荡；8月随着地产高频的走弱，市场交易进一步宽松预期并在8月中旬降息落地收益率达到阶段性低点；8月下旬至9月资金中枢抬升，人民币汇率面临一定的压力，高能级城市地产放松带来市场预期改变，并伴随跨季回购利率抬升，1年AAA中短期票据到期收益率向上调整季末达到2.55%水平，收益率曲线有所走平。 报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产分布、杠杆比率和久期，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，3季度组合整体运行状况良好。