南方信息创新混合A(007490) - 基金经理

一季度全球股指分化。海外市场震荡上涨，长端利率下行。国内权益市场波动比较大，A股1月快速回撤，中小股票领跌，2月A股超跌反弹，领涨全球，市场情绪快速回暖，TMT板块涨幅居前。2月北向资金转为净流入，扭转了2023年8月以来的流出趋势，同时大量资金通过股票型ETF基金抄底A股市场。3月大盘指数持平，小盘回调，小微盘冲高回落。总体来看，一季度A股市场中，大盘跑赢小盘，价值优于成长。行业来看，银行、家电、煤炭等高股息收益靠前，全球定价大宗商品表现好，有色、石油石化行业涨幅领先，大消费、TMT整体疲软。从估值来看，目前A股整体估值处于历史底部区域，几乎所有行业的估值落在中低位置区间。2022年之后价值风格持续跑赢成长，当前两者比值已在历史较极端区间，随着市场快速反弹，股票风险溢价水平从极端位置虽然有所收敛，当前权益资产仍然处于非常有性价比的位置。国内宏观经济整体平稳，跟随季节性波动。前2个月国内经济数据小幅超预期，生产整体偏强，制造业投资两年平均同比+8.7%，增速提升0.9个百分点，投资维持韧性，消费延续弱复苏，城镇居民就业稳定。3月官方制造业PMI指数为50.8%，回升至荣枯线以上，符合春节后经济活动改善的季节性特征。国内金融数据符合预期，仍在降准降息周期中：1月24日降准50BP，向市场释放1万亿长期流动性，同时下调支农支小再贷款再贴现利率0.25个百分点，2月5年期LPR调降25个基点。从信贷需求来看，居民和企业稳定偏弱，M1维持弱势，1-2月企业中长期贷款合计新增4.6万亿元，同比持平。全球流动性拐点将至，美联储加息进入尾声，支持成长股走强。1季度美国经济数据有韧性，就业稳健，通胀持续下行，市场维持美联储年内3次降息的预期，10年美债收益率下行超过11BP至4.2%。先于美联储，欧洲部分国家已开启降息，海外长端利率整体下行。中央经济工作会议对2024年经济工作部署突出稳增长要求，强调“高质量发展是硬道理"。提出以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。今年两会延续了此前会议精神，重点是以新质生产力为突出特点的现代化产业体系建设。经济目标符合预期，财政政策更加积极，拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。国际形势向好，中美关系持续升温，进一步推动对外开放。3月国务院印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，3月24日中国发展高层论坛在北京开会，李强总理参加出席并致辞，27日习主席在北京人民大会堂集体会见美国工商界和战略学术界代表。4月初中美两国元首通电话，美国财长随后访问中国。2022年三季度至今，本基金增加了半导体板块的配置，2023年本基金持续集中投资半导体自主可控子行业，聚焦在半导体设备、零部件、材料、EDA软件、AI算力芯片等领域。近年来国产化率提升，国内晶圆厂持续扩产，核心设备和零部件陆续突破，龙头公司的在手订单和收入持续超预期，本基金看好自主可控带来的半导体国产替代的大趋势。展望后市，国内经济进入恢复期，财政政策温和，货币政策宽松，海外美联储加息周期已近尾声，流动性拐点将至，支持全球成长股行情走强。目前国内外宏观经济是对科技成长板块比较友好的，持续看好科技成长的投资机会。国内十四五规划重点支持科技创新板块，强调创新驱动、自主可控，大幅提升科技实力，实现关键核心技术重大突破，进入创新型国家前列。技术创新突破为我国科技提供赶超机会，是下一轮科技革命中占据有利地位的必要因素。同时，新一轮科技创新周期开启，人工智能、虚拟现实、云计算、在线办公、远程医疗、工业互联网、智能网联汽车、机器人、商业航天等新需求开始爆发。本基金坚定看好国家产业升级的大方向，半导体是工业发展的基石，以几千亿美金的市场规模支持了几十万亿美金的庞大下游市场。2024-2025年，半导体板块有望迎来自主可控和周期拐点向上的共振。第一，看好半导体自主可控：国内成熟制程半导体制造产业链的自主可控将加速，同时保持对先进制程的追赶，在政府和产业界的共同努力下，半导体的自主可控更加乐观，国产化率将持续提升。第二，找寻结构性投资机会：景气下行的消费电子芯片领域，价格和库存等指标已近周期底部，需求的向上波动会带来供给端补库存，有望迎来景气上行拐点。第三，高景气高需求的赛道，包括汽车芯片、功率半导体、高端工控芯片、特种装备芯片等领域，等待在竞争格局优化后重回增长。本基金将持续聚焦科技创新和自主可控，在板块震荡中提升持仓集中度，精选绩优科技龙头，持续投向半导体芯片、自主可控等科技创新方向。我们坚信中长期科技创新和自主可控是重要的发展方向，不惧短期市场调整，持续聚焦半导体芯片引领的信息科技创新行业新机遇。

今年A股市场中，科技成长板块表现亮眼，数字经济、人工智能点燃了市场热情。海外AI技术持续突破，全球股指普遍反弹，国内科技自立自强持续推进，TMT板块表现活跃。估值来看，目前A股整体估值处于历史底部区域。国内经济如期恢复，生产、消费和投资数据转好。一季度国内微观景气加速修复，宏观预期向好。二季度经济有所降温，生产和投资偏弱。三季度经济复苏力度增强，工业生产向好，消费数据表现好，出口低位企稳，CPI转正。四季度经济基本面平稳，基建和制造业保持强劲，科技领域热点活跃，华为新品集中上市带动电子、汽车行业逆势上涨。经济和市场政策暖风不断。7月政治局会议对经济层面提出了稳增长、扩内需、调整优化地产政策等政策表述，市场层面强调了活跃资本市场、提振投资者信心。随后国务院以及各部委积极推出多项产业政策，8月以来政策频出，包括经济层面的优化地产政策，市场层面的活跃资本市场各项举措，市场情绪边际好转，投资者信心开始恢复。10月全国人大常委会批准新增1万亿元国债额度，并将年度预算赤字目标从占GDP的3.0%上调至3.8%。科技的重要性凸显。上半年，党的机构改革增加了决策议事协调机构之一中央科技委员会，有望统筹整合原来分散在各部门的职能，集中科技攻关，提升科技创新和自主可控的执行效率和力度。下半年，中央经济工作会议对2024年经济工作部署突出稳增长要求，强调“高质量发展是硬道理"，提出以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。完善新型举国体制，实施制造业重点产业链高质量发展行动，加强质量支撑和标准引领，提升产业链供应链韧性和安全水平。全球流动性拐点将至，美联储加息进入尾声，支持成长股走强。美联储全年加息4次，累计加息100bps，联邦基金利率达到5.25%-5.5%。此轮加息周期从2022年3日开启，共进行11次加息，累计加息幅度达525bps。12月FOMC后，美联储确认加息周期结束，并暗示讨论降息，有望缓解全球资金压力，市场风险偏好明显提振。国际形势向好，中美关系持续升温。5月G7峰会如期召开，6月美国国务卿访华，形成了中美常态化交流的良好开端。9月底两国宣布成立经济和金融工作组，以促进相关议题的会谈和沟通。11月习主席代表团访美，期间受到很高的外交礼遇的热情接待，在经济、科技、气候、军事、外交等领域，双方有诸多领域可以合作，并推动后续的进一步沟通。2022年三季度至今，本基金增加了半导体板块的配置，2023年本基金持续集中投资半导体自主可控子行业，聚焦在半导体设备、零部件、材料、EDA软件、AI算力芯片等领域。近年来国产化率提升，国内晶圆厂持续扩产，核心设备和零部件陆续突破，龙头公司的在手订单和收入持续超预期，本基金看好自主可控带来的半导体国产替代的大趋势。

三季度全球股指普遍处于调整状态，国内外市场交易情绪均处于回落态势。国内A股三季度小幅下跌，7月震荡上行, 8月整体下跌，9月仍在底部震荡。风格上来看，三季度A股价值持续跑赢成长，低估值风格的金融、煤炭、石油石化、钢铁等涨幅居前，而成长风格的电力设备、TMT、军工等跌幅较大。国内经济回暖。7月经济数据延续二季度，工业增加值、固定资产投资增速、零售数据、出口、信贷等表现平平，8月经济复苏力度增强，超出市场预期，工业生产向好，消费数据表现好，出口低位企稳，CPI转正。预计9月经济有望延续8月的复苏趋势。A股政策底如期到来。7月政治局会议对经济层面提出了稳增长、扩内需、调整优化地产政策等政策表述，市场层面强调了活跃资本市场、提振投资者信心。随后国务院以及各部委积极推出多项产业政策，8月以来政策频出，包括经济层面的优化地产政策，市场层面的活跃资本市场各项举措，市场情绪边际好转，投资者信心开始恢复，8月下旬指数普遍回升。中美关系持续升温， 9月中旬外交部长王毅和美国国家安全顾问杰克·沙利文在马耳他举行的会晤有助于加强双边沟通渠道，9月底两国宣布成立经济和金融工作组，以促进相关议题的会谈和沟通，双方还在气候变化等其他领域重新建立了沟通渠道。全球流动性拐点将至，美联储加息进入尾声，支持成长股走强。7月美联储如期加息25bps，9月不加息，美联储维持年内再加一次息的指引。尽管市场对于美联储的转向预期进一步推后，年内降息的可能性比较低，在美债利率高企以及美国经济高位震荡的背景下，明年大概率将开启新一轮降息周期，有望缓解全球资金压力。2022年三季度至今，本基金增加了半导体板块的配置，2023年本基金持续集中投资半导体自主可控子行业，聚焦在半导体设备、零部件、材料、EDA软件、AI算力芯片等领域。近年来国产化率提升，国内晶圆厂持续扩产，核心设备和零部件陆续突破，龙头公司的在手订单和收入持续超预期，我们看好自主可控带来的半导体国产替代的大趋势。展望后市，疫后国内经济进入恢复期，财政政策温和，货币政策宽松，海外美联储加息周期已近尾声，流动性拐点将至，支持全球成长股行情走强。目前国内外宏观经济是对科技成长板块比较友好的，持续看好科技成长的投资机会。国内十四五规划重点支持科技创新板块，强调创新驱动、自主可控，大幅提升科技实力，实现关键核心技术重大突破，进入创新型国家前列。技术创新突破为我国科技提供赶超机会，是下一轮科技革命中占据有利地位的必要因素。同时，新一轮科技创新周期开启，5G基站和手机、TWS/AR眼镜、人工智能、云计算、云游戏、在线办公、远程医疗、工业互联网、汽车智能化、车联网等新需求开始爆发。我们坚定看好国家产业升级的大方向，半导体是工业发展的基石，以几千亿美金的市场规模支持了几十万亿美金的庞大下游市场。2023-2024年，我们认为半导体将会迎来自主可控和周期拐点向上的共振。第一，国内成熟制程半导体制造产业链的自主可控将加速，同时保持对先进制程的追赶，在政府和产业界的共同努力下，我们对半导体的自主可控更加乐观，国产化率将持续提升。第二，景气下行的消费电子半导体领域，价格和库存等指标已经接近周期底部，需求的向上波动会带来供给端补库存，有望迎来景气上行拐点。第三，高景气高需求的赛道，包括汽车芯片、功率半导体、高端工控芯片、特种装备芯片等领域，2023-2024年将持续高增长。本基金将持续聚焦科技创新和自主可控，在板块震荡中提升持仓集中度，精选绩优科技龙头，持续投向半导体芯片、自主可控等科技创新方向。我们坚信中长期科技创新和自主可控是重要的发展方向，不惧短期市场调整，持续聚焦半导体芯片引领的信息科技创新行业新机遇。

上半年全球股指整体上涨，科技成长板块表现亮眼。A股TMT板块领涨，数字经济、人工智能点燃了市场热情。1月全球股指普遍反弹，美股股票和部分商品反弹。2月主要国家利率大幅上行，导致全球股指分化，美国下跌，欧洲反弹，港股领跌。海外紧缩预期缓解，支持资产价格回升，3月海外市场从上个月的回落中反弹，美股的IT、通信服务领涨，金融、房地产、材料、能源下跌。4月科技成长板块在AI行情的延续下震荡向上，同时行业分化显著提升，AI算力带动应用端的传媒行业表现突出，半导体设备受益自主可控涨幅较大，市场成交量持续上行。5月市场整体情绪回落，TMT板块震荡回调。6月海外龙头算力芯片公司的超预期业绩和Q2指引，确认了全球AI在高速发展期，再次带领TMT板块反弹，通信板块领涨。上半年国内经济如期恢复。一季度国内微观景气加速修复，宏观预期向好。春节期间服务业恢复迅速，制造业PMI大幅回暖至荣枯线之上，新订单上行较强，强于生产恢复。二季度经济有所降温，生产和投资偏弱，4月官方制造业PMI跌至荣枯线以下，生产和新订单大幅回落，5-6月维持弱势。服务业相对韧性强，上半年出行和消费数据亮眼。一季度出口数据强劲，二季度开始减弱，新增信贷和社融也从一季度的高增长中也趋于稳定。全球流动性拐点将至，美联储加息进入尾声，支持成长股走强。一季度美国非农就业数据和服务业PMI超预期，2月和3月美联储会议如期各加息25BP，二季度美国通胀可控，劳动参与率高，5月美联储如期加息25bps，6月暂停加息，市场预期年内仍有1-2次加息，然而，无论下半年是否还会加息，此轮美联储加息周期有望在今年结束。科技的重要性凸显。党的机构改革增加了决策议事协调机构之一中央科技委员会，有望统筹整合原来分散在各部门的职能，集中科技攻关，提升科技创新和自主可控的执行效率和力度。二季度国际形势向好，5月G7峰会如期召开，6月美国国务卿访华，形成了中美常态化交流的良好开端。2022年三季度至今，本基金持续增加了半导体板块的配置，近年来国产化率提升，国内晶圆厂持续扩产，核心设备和零部件陆续突破，龙头公司的在手订单和收入持续超预期，我们看好自主可控带来的半导体国产替代的大趋势。2023年上半年，本基金持续增加半导体自主可控的配置，聚焦在半导体设备、零部件、材料、EDA软件、AI算力芯片等领域。