华宝致远混合A(008253) - 基金经理

2024年二季度，本基金配置还是以美股为主。四月伊始，美股在利率走高的背景下有所震荡。本年前三月美国核心通胀环比上涨持续超预期，就业数据保持强势，市场开始担心联储今年降息前景。10年美债收益率从三月底的4%附近一路上扬到四月底的4.74%。同时，美股一季报伊始，最初的几个科技硬件公司台积电和阿斯麦季报低于乐观预期，也导致了科技板块的一轮抛售。纳斯达克指数四月份下跌4.41%。但四月美国核心通胀环比开始放缓，进而带动美债收益率下行。而GOOGLE，APPLE，微软等科技巨头一季报超预期，也带动了整体市场情绪好转。美股五月开始触底反弹。而五月二十二日盘后英伟达一季报再度超预期并宣布拆股之后，市场情绪被进一步点燃，英伟达当天股价上涨9.32%，后续市值迅速突破三万亿美金大关，带动了整个科技板块加速上扬。纳斯达克指数五月和六月分别上涨6.88%和5.96%。基金二季度继续重仓了美股的AI硬件产业链和互联网龙头企业(尤其是几个重要的云服务商)，这些持仓贡献了基金二季度绝大多数的正收益。          港股市场二季度维持高震荡走势。四月随着美股走弱，叠加国内经济数据有回暖迹象，资金开始回流港股，互联网板块受到追捧，恒生科技单月上涨6.42%。但后续因为港股科技龙头公司本轮估值修复过快，部分资金选择获利了结，港股重回震荡局面。考虑到港股波动性较大，基金二季度并没有大幅度增加港股配置。后续如果国内经济基本面进一步转暖，基金会考虑逐步增加港股顺周期板块配置。  　　本报告期基金份额A净值增长率为7.20%，本报告期基金份额C净值增长率为7.09%;同期业绩比较基准收益率为5.86%。

2024年一季度，本基金配置还是以美股为主。虽然新年伊始美股有所震荡，但后续良好的经济数据和强劲的企业盈利增长带动美股继续上攻。科技巨头仍然是这一轮上涨的主要推动力，尤其英伟达和META四季报远超预期，季报当天分别上涨16.4%和20.32%，极大的提振了整体AI板块的上攻动能。我们注意到，AI为代表的科技板块之外，随着美国制造业的逐步改善，美国制造业PMI三月份已经回升到50的荣枯线之上，美股制造业板块也表现良好。与之相对应的，美国通胀下滑趋势有所放缓，市场对于联储今年降息次数的预测已经由年初的六次下滑到三次以下。但美联储整体态度还是偏鸽派，三月份的议息会议上联储主席鲍威尔并没有改变其对今年降息三次的指引。因此美债十年一季度持续在3.9%-4.3%区域保持震荡，较窄的收益率震荡区间也有助于美股同期的走强。基金一季度重仓了美股的AI产业链和互联网龙头企业（尤其是几个重要的云服务商），这些持仓贡献了基金一季度绝大多数的正收益。　　港股市场一季度维持高震荡走势。春节前海外流动性对港股依然不太友好，海外资金流出港股的趋势明显。因此港股春节前经历了一轮下跌。但随着春节后海外流动性转好，叠加节日期间国内消费数据喜人，港股迎来转机。但考虑到港股波动性较大，基金一季度并没有大幅度增加港股配置。后续如果国内经济基本面进一步转暖，基金会考虑逐步增加港股顺周期板块配置。

2023年，美股表现强劲。标普500指数全年上涨约24%。整个23年上半年美股一扫22年的颓势，表现强劲，有以下几点原因：第一，美国通胀水平逐步回落。美国名义CPI同比自22年6月的高点9.1%之后，已经连续下降，并在年底回落到3.4%的水平。此外，核心CPI也下降到年底3.9%的水平。投资者已经逐步开始相信联储紧缩货币政策正在发挥作用，高通胀在得到有效控制，联储重回宽松货币政策的日子已经不会太远。事实上，联储主席鲍威尔的确在今年多次议息会议上流露出本轮加息周期可能接近终点的信息，尤其是11月FOMC会议上的表述，“鸽声嘹亮”。此后，市场便开始预期2024年进入降息周期，并以此为基准重新为美股定价，助推各大主流指数再上台阶。第二，美国经济在高利率的环境下显示出了强劲的韧性。虽然全年联邦基准利率5%以上的水平，美国全年四个季度的GDP环比增速强劲，分别达到2.2%、2.1%、4.9%、3.3%。拆分细项，除了消费继续保持强势之外，美国制造业投资回升很快，表明拜登政府通过《通胀削减法案》和《芯片法案》等一系列财政政策，正在逐步实现美国制造业回流。第三，AI革命带动投资者对科技巨头后续盈利水平乐观预期。今年年初OPEN AI推出的CHATGPT为代表的AI大模型，可应用性和之前版本的AI模型相比技术上有极大的飞跃，应用场景也十分清晰。众多的驱动产业+明确的发展路径，AI&相关产业链预计将是未来数年的核心机会，将在分子端持续为科技板块提供盈利。因此美股今年以MAGNIFICENT 7为代表的七大科技公司股价狂飙，带动了整个美股指数，尤其是纳斯达克指数的大幅度上扬。  2023年，港股在一季度上涨，然后横盘下行，全年收跌。一季度国内经济的复苏趋势已经很明显。海外流动性方面，美国的货币紧缩政策从去年四季度到今年一季度边际上有所放缓。港股在国内基本面预期改善以及海外紧缩的流动性边际改善的双重影响下震荡上行。二季度国内经济复苏趋势虽然向好，但海外流动性对港股依然不太友好，海外资金二季度流出港股的趋势明显。此外，虽然美国通胀已经比较确定地从高位开始回落，但美联储未来货币紧缩政策边际是否会持续放缓仍需进一步观察。下半年国内经济复苏趋势虽然向好，但海外流动性对港股依然不太友好，海外资金流出港股的趋势明显。虽然美联储基本确定加息进入了尾声，但市场仍然担心美联储可能会将高利率再维持一段时间。港股在国内基本面预期改善以及海外流动性不确定的双重影响下震荡下行。  基金层面，我们主要重仓了美股科技股，尤其是在这轮生成式AI发展初期最能够收益的板块和个股。

2023年三季度，港股市场震荡下行。三季度国内经济复苏趋势虽然向好，但海外流动性对港股依然不太友好，海外资金三季度流出港股的趋势明显。此外，虽然上半年美国通胀已经比较确定地从高位开始回落，但三季度的通胀数据开始出现反复。因此，市场担心美联储可能会将高利率再维持一段时间。港股在国内基本面预期改善以及海外流动性不确定的双重影响下震荡下行。美股方面，我们的配置逐步提升。目的在于在当下全球宏观环境上不是特别明朗的情况下，分散组合风险，找出更多高质量低波动的品种提升组合的业绩  在风格上我们会兼顾经济复苏周期向上的板块和估值较低未来利润率向上抬升空间较大的企业，以及受益于未来产业周期的板块。我们看好的板块包括美股中高质量的科技巨头、半导体、AI、和能源板块。　　本报告期基金份额A净值增长率为-3.35%，本报告期基金份额C净值增长率为-3.44%;同期业绩比较基准收益率为-4.60%。