财通资管行业精选混合(008277) - 基金经理

2024年三季度，A股市场先抑后扬，前期表现较为平淡，但在9月下旬各类支持政策不断推出的背景下，在季度末实现大幅上涨。三季度，各板块的表现也呈现逆转态势；前期跌幅较大的板块相对涨幅较大，如非银、地产、社服、食饮、计算机、传媒等；而前期涨幅较大的板块则表现一般；如公用、石化、煤炭、有色等。 我们仍然坚持风险收益比策略，寻找定价合理的优质公司进行配置。目前，产品重点配置于以下领域：1）受益于科技突破及国内科技政策的板块：如电子、计算机、汽车等板块；2）受益于国内经济预期逐步企稳回升的领域：如有色、机械等板块；3）独立成长类的个股：主要分布在化工材料、电新等板块；4）定价合理、现金流较好的板块：如公用事业、面板等板块。

2024年上半年，A股市场整体呈震荡走势，周期类（如石化、煤炭、有色等）、价值类（如公用事业、交运等）、科技类（如通信、电子等）等板块表现相对较好，而消费、医药、地产等板块则调整较大。随着市场的大幅震荡，相关行业和个股的风险收益比也在快速变化，因此我们在报告期内做了较大幅度的持仓调整。目前，产品重点配置于以下领域：1）定价合理、现金流较好的板块：如公用事业、面板等板块；2）受益于海外紧缩预期见顶回落的领域：如有色金属等板块；3）受益于科技突破及国内科技政策的板块：如电子、计算机、汽车等板块；4）定价合理的制造及消费领域的个股：化工、机械、农业等板块。

2024年一季度，A股市场先抑后扬。1月初至2月初，在交易面的流动性压力下风险偏好下行明显，整体市场显著回调；成长类板块如计算机、电子、军工、机械等跌幅较大，而周期价值类板块如煤炭、石油、银行逆势上涨。2月上旬之后，在各项利好政策推出的提振下，市场风险偏好迅速恢复，指数快速反弹；成长类板块如TMT、高端制造等涨幅居前，而周期价值类板块如金融、地产、煤炭等涨幅较小，仅有色板块受到商品价格上涨的提振涨幅较大。随着市场的大幅震荡，相关行业和个股的风险收益比也在快速变化，因此我们在报告期内做了较大幅度的持仓调整。目前，产品重点配置于以下领域：1）受益于科技突破及国内科技政策的板块：如汽车智能化、半导体设备、AI、机器人、虚拟现实、新材料等板块；2）受益于海外紧缩预期见顶回落的领域：如有色金属、创新药等板块；3）定价合理、现金流较好的板块：如公用事业、面板等板块；4）具有独立成长性的中游制造领域的个股：电力设备、机械、化工、钢铁等板块。

2023年A股延续弱势格局，国内经济复苏不及预期叠加海外银行倒闭危机、地缘政治冲突等外部风险因素持续扰动，市场在震荡中不断下行，主要股指悉数下跌，上证、深证和创业板指年度回撤分别为-3.7%、-13.54%、-19.41%，权益资产承压明显。报告期内，上半年，在对经济复苏的高预期下，组合主要沿着复苏主线进行布局，加仓了次高端酒、区域酒领域内基本面稳健、业绩确定性高的优质个股，汽车产业链中的零部件、智能驾驶领域相关标的以及估值绝对地位的白电、小家电、家居等地产链公司；进入下半年，从景气度和确定性角度考虑，组合前期主要配置了空间较大的成长板块，如机器人、自动驾驶、半导体先进封装等；后期适度均衡，增加了如养殖、交运等板块的配置。2023年市场减量博弈投资模式成为主流，对我们的价值投资框架造成较大冲击，在市场整体赚钱效应较差的大背景下，组合净值也受到影响，让持有人投资体验不佳，对此我们深感抱歉，同时我们也在对投资框架和方法进行不断地反思和改变，未来我们将继续从公司“敦信、专业、躬勤、进取”的核心价值理念出发，以基本面投资为主要框架体系，通过行业景气度变化，企业成长不同周期等进行底仓配置，并尝试加入部分量化投资思路（选股、择时）以不断优化投资框架，尽量适应不同市场变化，以期有所回报。