诺安低碳经济股票C(010349) - 基金经理

2024年上半年延续了去年的市场风格，在新“国九条”发布后，投资人更加注重上市公司的分红指标和盈利的可持续性，因此以红利指数为代表的高股息板块保持强势，而中小市值股票因流动性原因表现较弱，其中上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，中证1000指数下跌16.84%，创业板指下跌10.99%。上半年社融数据走弱，居民消费增长乏力以及地缘政治风险，市场风险偏好迅速下行，推动长端利率持续下行，权益市场也延续了红利风格。报告期内超配的价值板块取得不错的超额收益，但成长板块和中小市值公司贡献较多负超额收益。

2024年一季度指数波动较大，结构分化明显，其中上证指数上涨2.23%，沪深 300 指数上涨3.1%，中证 1000 指数下跌7.58%，创业板指下跌3.87%。 开年指数持续走弱，因雪球集中敲入和量化偏好小盘策略，一月中下旬中小盘个股出现流动性风险，随着沪深300ETF、中证1000ETF和中证2000ETF持续放量，中小盘流动性风险缓解，指数迎来大幅反弹。展望二季度，美国PMI数据从2月47.8升至50.3，海外制造业库存回升可能性较强，国内出口将保持韧性，内需方面，3月国内制造业PMI为50.8%，时隔5个月重回扩张区间，随着二季度财政持续发力，相信二季度国内经济表现将好于预期。 持仓方面，一季度降低了科技板块仓位，调整部分价值板块持仓，增加有色、出行等板块配置。我们将继续持有能够带来长期稳定现金流的中国核心资产，作为基础持仓，同时精选因为流动性因素跌幅较大的优质个股，保持逆向投资思路，努力为投资人实现超额收益。

回顾2023年，随着年初疫情放开，消费得到脉冲式修复，但经济持续增长动能不足，市场对经济预期从强复苏修正到弱复苏，全年来看主要宽基指数均有所下跌，其中上证指数下跌3.7%，沪深 300 指数下跌11.38%，中证 1000 下跌6.28%，创业板指下跌19.41%。 本基金持有的建筑、电力和银行等低估值板块，在全年取得不错超额收益，但二季度增加的科技板块和顺周期板块带来较多负超额收益。

三季度房地产销售和社会零售总额等经济数据改善不明显，市场对于国内经济较为悲观，主要宽基指数均有所下跌，其中上证指数下跌2.86%，沪深 300 指数下跌3.98%，中证 1000 下跌7.92%，创业板指下跌9.53%。 虽然市场对于国内经济较为悲观，但我们认为国内经济已经出现边际好转的迹象，其中8月份消费、出口同比数据均出现回升，9月制造业PMI也已经恢复到50.2，重回荣枯线之上，外汇方面，虽然美元保持强势，但是人民币对非美货币持续升值，也说明经济弱复苏的趋势还在。总的来说，虽然本轮经济恢复周期较长，但是方向是确定的，目前沪深300指数估值又回到历史低位，因此我们应该保持乐观态度。 持仓方面，维持二季度末的配置结构，继续持有能够带来长期稳定现金流的中国核心资产，作为基础仓位，同时保持逆向投资思路，增加能够实现进口替代或具有核心技术、并且全球市占率持续提升的个股仓位，努力为投资人实现超额收益。