中邮未来成长混合A(010447) - 基金经理

在报告期内，各大指数出现了暴力反弹。从各行业的表现看，非银、地产、零售、社会服务等前期跌幅较大的行业，在三季度大幅上涨；而此前涨幅较大的煤炭、石化、公用事业等行业涨幅较小。以上的变化主要由于政策出现了大幅度的转向，市场的风险偏好快速提升。市场以一种暴力上涨的方式，完成了悲观预期的修复。　　在投资策略方面，本基金依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2024年三季度的大部分时间依然延续二季度的配置思路，并未做出大幅的调仓。由于9月末的政策转向，市场的极度悲观情绪在短时间内以暴力上涨的形式完成了修复。

在报告期内，各大指数和各个一级行业出现了巨大的分化走势；从不同市值表现来看，大市值公司大幅跑赢小市值公司；从各行业的表现来看，32个申万一级行业里面9个行业取得了正收益，主要集中在银行、煤炭和公用事业等偏红利的行业。以上两个明显的走势特征在整个上半年在持续的演绎，体现出市场极度的悲观情绪和防御心态。　　在投资策略方面，本基金依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2024年上半年，在成交量极度萎缩的情况下，市场选择了抱团在高位的一些防御资产当中，其他大部分的股票无人问津，呈现了单边结构性趋势行情。我们相信在这些无人问津的股票当中，存在大量的错杀机会。在行业配置方面，增加了红利的配置比例（主要集中在传媒行业），同时增加了部分电子和军工行业的配置比例。

在报告期内，各大指数和各个一级行业出现了巨大的分化走势。从不同市值表现来看，大市值公司大幅跑赢小市值公司。从各行业的表现来看，32个申万一级行业里面10个行业取得了正收益，主要集中在银行、石油、煤炭和家电等偏红利的行业。以上两个明显的走势特征体现出了市场极度的悲观情绪和防御心态。　　在投资策略方面，本基金依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2024年1季度的投资面临极大的挑战，尤其24年1月份经历了历史少有的极端行情，本基金也经历了近2年以来最大的净值回撤。本基金依然把大部分仓位配置在困境反转的优质个股上面，然而在泥沙聚下的极端贝塔行情下，良好的基本面和极端的估值难以抵抗股价的大幅波动。2024年2-3月份，市场逐步从极端的悲观情绪中走出，基本面和估值重新获得了理性的定价。在行业配置方面，适当的配置了医药、养殖、造纸等行业。

在投资策略方面，本基金今年依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2023年对于基金产品保持了逆周期的配置思路，同时持续自下而上寻找细分领域的个股投资机会。在行业配置方面，逆周期行业作为主要的配置。在此基础上，我们依然配置了较多自下而上筛选的个股。主要寻找的是估值合理、景气度较高同时具有长期有成长空间的个股，而这类股票往往存在于小市值公司当中，需要不断的挖掘。小市值公司在2023年获得了较好的超额收益，以中证2000和微盘股为代表的指数大幅跑赢了沪深300指数，本基金希望能够寻找出真正有业绩兑现的优秀公司。同时，很多大白马经过了3年时间的下跌，估值非常便宜，本基金会对于宏观环境保持高度警觉，在适当的时候做出相应调整。