中金成长精选C (010952.jj)中金基金管理有限公司 | 成立日期 | 2021-03-22 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型混合型当前净值0.4550元基金经理许忠海管理费用率1.20%管托费用率0.20%成立以来分红再投入年化收益率-20.97% |
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中金成长精选C(010952) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 许忠海 | 2022-06-20 | -- | 2年1个月任职表现 | -24.78% | -- | -45.00% | 48.33% |
| 邱延冰 | 2021-03-22 | 2023-03-27 | 2年0个月任职表现 | -12.39% | -- | -23.40% | 48.33% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 许忠海 | -- | 13 | 9 | 许忠海先生：理学硕士，曾任贝迪中国区研发中心工程师、方正证券股份有限公司行业研究员、中邮创业基金管理股份有限公司行业研究员、中邮核心成长混合型证券投资基金基金经理助理、中邮核心成长混合型证券投资基金基金经理、中邮创新优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理，现任中邮创业基金管理股份有限公司任泽松投资工作室成员兼中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年1月3日至2022年2月25日担任中邮趋势精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。曾任中邮战略新兴产业混合型证券投资基金、中邮健康文娱灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2022年6月20日起担任中金科创主题3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2022年6月20日中金成长精选混合型证券投资基金基金经理。 | 2022-06-20 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
二季度市场延续快速轮动格局，地产刺激政策效应减退，地产链以及消费链崛起又整体回落；美股映射尤其是苹果AIphone带动，苹果链是6月表现较强的板块，与我们上个季度的市场展望一致。市场对于基本面的展望不够积极，市场较多参与者的配置重回哑铃型策略，所以表现整体还是结构化机会，且轮动较快，波动幅度收敛。 从中观景气度改善的方向来看，主要在信息技术和下游出海消费领域。上游资源品中，铁矿石和螺纹钢价格有所回落，贵金属和稀土金属价格普遍下滑，主要基础化工品价格稳中有升。中游制造领域，锂电和光伏材料和产品价格环比下行。信息技术中，5月消费电子价格有所回落，台股消费电子和半导体企业营收和利润同比上行，集成电路进、出口金额当月同比增幅扩大。下游消费领域，受出海需求以及618电商促销拉动，家电、纺服等企业营收逐步回暖。基于景气度比较趋势来看，关注景气度边际改善的化工、机械、TMT等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如家电、汽车、纺服等板块。 从行业拥挤度来看：消费电子上行较快；红利、银行板块情绪回暖，拥挤度波动上升；创新药情绪仍在低位置。 库存周期来看，目前处于第二库存周期进行中，经典的库存周期来看，第二库存期市场是集中度提升的过程，小企业艰难，大企业提升市场份额，市场也体现出全行业龙头占优格局。需求侧分析比较博弈的时候，市场选择供给侧来分析，这也是之前有色、资源类股票较强势的一个原因，从这个角度看，在有色资源积累成交拥挤后，供给出清相对较早，需求有边际转暖的中游制造业，如电子，部分化工品，锂电池等困境反转行业会吸引市场更多关注。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
一月市场经历流动性危机，策略调整时主要考虑两个问题：海外科技和出海优势个股。 如果市场反弹，成长哪个方向会是资金更愿意去的方向？基于Q1业绩展望重点，基金经理看好算力基础设施、出海手机链条等板块；所以在一月调整的基础上二月初继续提高对算力板块的持仓，同时减持了回到前期高位的CPO板块股票，增加国产算力链条的持仓比例；海外AI迭代加速，算力芯片和服务器持续超预期，也给国内AI产业发展带来空前的技术降维压力。考虑股价阶段涨幅，内部进行高低切换，未来也会考虑硬件向应用端逐步调整。 科技映射、出海和高股息是今年强板块，阶段谁更占优，除流动性和经济数据考量外，更多取决于AI技术自身发展迭代速度和应用场景落地节奏。 市场虽处于复苏的初期，有反复的压力，但内外环境的积极因素正在逐步累积。在2024年稳中求进的总基调和以进促稳、先立后破等工作要求下，多项激发经营主体活力、助力经济高质量发展的政策将相继出台；新质生产力已成为带动经济转型升级、增强经济活力的重要力量；全球流动性环境预计将有所改善；内外积极因素的叠加将对市场形成一定支撑。 春节前启动的这波反弹重新站上3000点，但市场结构化趋势还是延续的，私募，险资等仓位前期偏低，不少资金踏空，这为反弹后期结构的选择提供新的视角。前期积累较高涨幅的股票，科技也好，高股息也好，增量资金都有恐高压力；同时，两会后进入一季报预期时间窗口，业绩的兑现度将逐步成为影响股价的核心因素之一。 3月18日英伟达大会召开，会上关于B100芯片以及机器人应用等落地，考验市场预期变化，潜在的gpt4.5以及google的进展，相关应用的迭代，整体AI产业还是处在良性的发展趋势上。对于股价领先预期过多但业绩压力较大的股票选择逐步兑现，高低切换；紧跟海外应用落地情况，应用端AI手机、音视频、游戏等迭代进展来判断从硬件向软件切换的成功概率。 基于一季度经济数据压力较大，顺周期类以及宏观数据敏感类资产还是选择规避，市场依然在科技映射、出海、高股息里轮动。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
一季度海外方面，硅谷银行事件发酵，一方面市场担忧经济进一步衰退风险，另一方面也预期美联储加息节奏的减缓，以缓解市场对银行流动性危机的担忧；国内方面，经历1、2月份的报复性出行和消费之后，3月整体消费复苏减缓，市场也在观望稳增长政策的力度以及实际经济数据的反馈；3月全球来看，经济复苏力度是略低预期的，同时以chatgpt为代表的人工智能技术迭代加快，海外基于gpt开发的新的应用逐渐落地，国内也开始迅速跟进，流动性相对稳健宽松的环境下，市场对代表未来生产力提升的新技术新应用给与了极强正面反馈，相关板块表现强势。本基金在2月从汽车、新能源等先进制造板块战略性调整到TMT方向，从模型算法、算力、应用等方面配置AI相关产业链公司。 二季度市场依旧高度关注经济复苏支持政策以及经济数据状况，经济复苏力度低于预期，市场调整较多，但同时大盘消化了较大部分经济不景气的预期，大盘阶段见底，全年看是第二次做多时间窗口。苹果MR6月发布，新硬件给以新的需求拉动期待，AI板块在经历4月下旬到5月下旬的大幅调整后，二季度基本面环比进一步改善以及基本面确定性更强的方向机会更好，板块内分化进一步加大，本基金在操作上进一步加大了对算力的配置比例。整体看上半年的调仓以及策略是非常及时且正确的，且把握住了市场的节奏。 下半年，经济弱复苏，叠加美债利率持续攀升、外资持续流出等因素的影响，市场整体上表现不佳，核心原因在于投资者信心不足。结构上看，高股息和顺周期的股票表现较好，分别反映的是投资者的风险偏好下降，以及实体经济季度性改善。12月下旬关于游戏监管政策的突发事件，导致传媒板块午后直接全部跌停，给产品净值短期带来较大下滑，出于政策对中长期行业发展的担忧，大幅减仓传媒游戏，并调仓了算力光模块，电子和医药，当时基于板块调整较多，位置低，同时展望未来一年行业增长较为明确。整体下半年没有及时兑现高位AI相关股票，叠加顺周期和高股息等板块的上涨带动的存量资金跷跷板效应，基金净值回撤较大。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
随着6月lpr降息落地以及rmb汇率逐渐企稳，同时大盘消化了较大部分经济不景气的预期，电新、汽车等顺周期板块存在超跌反弹的空间；7月中下旬以来，以chatgpt为代表的人工智能板块面临资金分流和半年报业绩考验，部分公司减持更加剧了板块的调整，市场重归配置再均衡。AI板块经历补跌调整后，算力方向光模块、服务器业绩确定性强，传媒游戏板块进入三季度以后，市场会更关注流水的变化，因为前期版号下发，三季度游戏板块流水方面会有积极的变化，暑期档票房以及现象级影片的加持，影视板块料下半年和明年会进入新的上升周期；此外，开始关注电子板块的库存出清机会，紧密跟踪以确认是否开启新一轮硬件周期，智能驾驶和机器人本质上是AI的应用衍生，已经处于行业渗透率开始向上提升的阶段，也是重点关注的投资领域。 根据行业调研和分析，本基金重点把握内需拉动、营收保持增长确定性的方向，提高生产要素效率的创新科技产业以及未来能够走出去，深度受益区域全球化需求的中国优势产业及供应链公司，在三季度重点布局人工智能、光模块、服务器算力基础设施产业链、AI应用、半导体设备材料、消费电子、智能驾驶、机器人等。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
2023年权益市场的特征体现为：“中美利差倒挂且持续走阔+中美ERP之差在历史低位持续徘徊”。股市ERP之差映射双方宏观底色之差，与利差持续倒挂且走扩相符，与 2013-2014年的中国、90年代日本相仿，国内经济修复进度、美元加息强度和市场流动性压力三大预期差压制了A股市场的信心恢复。 随着中美政策底共振，2024年进入利差收窄、ERP之差收敛的小周期，根据历史三段收敛小周期内的资产表现：2024年中资股有望上行，人民币汇率升值。 经济和盈利：美国放缓，中国修复。国内流动性：宽货币稳信用。中国产能周期与库存周期错位，资产负债表再平衡仍需时间，地产压力或减轻但弹性不大，出口或是结构亮点。A股产能周期到达顶部、库存周期触底，但上中下游存在显著分层。预计2024年盈利呈现类似2013年、2019年的弱恢复周期。国内“稳信用宽货币”，信用支撑力度来自政府驱动，中美利差缓和下具备宽货币条件，2024年具有降息和降准的可能。中美利差阶段性拐点、北上资金的风险偏好将有所改善，预计2024年北上资金流入相较2023年改善。金融工作会议开启新一轮金融供给侧改革，有望长期提升A股风险偏好中枢。 2024年策略配置：在新的经济转型大环境下，增长更为稀缺，从经典的供需结构模型中分析供需两侧。企业去杠杆、居民低欲望的扭转是个慢变量，当前供给侧的线索更清晰。 （1）最优供给结构：上中下游产业链供给端的分层是确定的，于供需结构择优。基于自由现金流关注底部复苏品种（影视广告营销/机器人/机械）。（2）最强供给优势：巩固全球供应链优势地位，择优国内供给+出口外需提振方向。2024年美国新一轮补库周期带来了国内制造业加快出海的良机。基于国际投入产出表测算美国当前库存低位产品与国内各产业的关联度，出海关注：电子元器件/纺织品/原料药/化工原料等。（3）最新供给业态：新一轮技术供给创造需求，“泛AI+华为”产业链寻机。建议关注：（1）泛AI产业链（AI应用/算力/显示模组/智能驾驶/XR）；（2）华为产业链（国产手机芯片/射频/卫星通信/汽车零部件）。（3）高度关注低估高股息方向的防御价值在市场波动中的超额收益。
