建信智能汽车股票(011793) - 基金经理

2024年上半年，A股市场在宏观经济低位运行的背景下表现较为平淡；国内需求在2023年经历了一轮预期调整后仍然处于相对低位，仍在酝酿复苏的过程中，地产下行周期对居民和企业的影响需要时间逐步消化。在这种宏观背景下，整体市场也呈现出了清晰的风格特征，红利表现突出，同时大市值股票也明显跑赢小市值。行业层面，海外定价的资源品、高分红板块、出口链条、AI产业链表现较好，阶段性超额显著。

2024年一季度，国内A股市场经历了较大波动，春节前的中小盘流动性冲击引发一轮恐慌式下跌，节后在政策呵护下迎来了较为持续的估值修复行情；海外，美国加息周期处于尾声，市场开始对降息预期进行定价；从一季度各板块表现来看，杠铃结构特征仍较为明显，红利指数和科创创业都有较好的表现；一季度汽车行业处于传统淡季，新能源车龙头仍有降价动作，合资车企应对能力不足，预计国内新势力市占率和新能源车渗透率仍将持续提升，而以旧换新政策有望提振车市整体信心。　　一季度，智能汽车基金维持中高仓位，考虑到后续以旧换新具体政策的落地和国内自主品牌份额提升的态势，组合在本季度增加了龙头车企的配置比例，此外智能化零部件龙头也在逢低进行增配。

1、2023年市场回顾　　2023年，A股市场经历了国内外经济预期的调整；年初市场预期海外在高利率环境下会有较大经济压力，国内在后疫情阶段则会有较快的经济复苏，实际情况来看，国内外的经济预期都有一定程度的修正。在这种宏观背景下，整体市场也呈现出了明显的哑铃式特征，一方面小票行情特征显著，同时红利策略也有较为明显的正收益。行业层面，TMT行业受益多重产业催化全年表现突出，AIGC、消费电子、智能汽车等产业链表现较为亮眼，而具备明显高股息特征的煤炭、电力、石油石化等也在下半年开始发力，阶段性超额显著。　　2、2023年汽车行业回顾　　2023年汽车行业基本面整体表现较好，全年乘用车产销量超出预期，同时出口端呈现高景气特征；商用车方面，经历了22年的大幅下滑之后，在国内修复以及海外快速增长的背景下，重卡、客车等行业拐点明确；此外，受益AI带动，智能化进程持续加速，城市自动驾驶功能进入商业化阶段。

三季度经济基本面仍有一定压力，叠加美债持续新高，国内市场外资持续流出，市场表现较为平淡；积极因素在于企稳信号已经出现，制造业PMI连续4个月回升，9月已来到荣枯线以上，金融数据也呈现环比改善，经济在预期层面的触底值得期待。  汽车产业体现出较强的消费韧性，换购需求相对刚性，对整体销量有一定支撑，叠加部分新车型定价更具吸引力、老车型折扣加大，三季度乘用车销量仍维持较好的同比增长趋势；商用车景气跟随宏观经济变化有一定波动，年底传统旺季背景下景气度将有较为明确的环比改善。  三季度，智能汽车基金保持在较高仓位运作，重点增加了港股智能化整车龙头及其供应链的配置比例，同时维持了商用车相关龙头公司的较高仓位。