汇丰晋信低碳先锋股票C(013511) - 基金经理

2024年二季度，市场各主要指数行情表现较为低迷，沪深300指数下跌2.14%，中证500指数下跌6.50%，中证1000指数下跌10.02%，创业板指数下跌7.41%，科创50指数下跌6.64%。不同行业的涨跌幅有所分化，在中信30个一级行业中，银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭等行业涨幅较大，综合、消费者服务、传媒、商贸零售、计算机等行业表现相对落后。今年以来经济整体修复的态势依然明显，结构上面临多重分化，呈现量强价弱、上游价格强于下游、居民储蓄意愿大于消费的基本特征，稳增长兼顾结构转型带来一定的短期压力，但景气度已经处于向上周期，长期发展的新动能也在孕育。国内政策保持了偏宽松和积极的基调，专项债、特别国债发行有望有效推动基建产业链增速回升并发挥乘数效应，促进经济高质量发展的产业政策也持续出台，制造业和出口的韧性有望继续保持，在海内外宏观流动性趋于宽松的背景下市场有望对经济长期发展坚定信心，一定程度上修增长预期。二季度市场的波动较大，不同行业的收益表现也高度分化，资金聚焦在偏红利风格的板块和偏外需的出海产业链，随着国内经济增长预期的修复，与内需和新质生产力相关的方向有望释放更多的业绩确定性和弹性。从基本面的角度，新能源行业过去几年大量的资本开支，带来了整个行业的产能投放，当前竞争格局已经到即将出清产能的阶段。我们看到不少公司已经进入亏损现金成本的阶段，甚至行业中具备全球竞争力的公司，虽然过去几年收入大幅提升，也做到了极致的低成本，当前也面临ROE大幅下降甚至现金流亏损，部分公司可能被迫退出经营，带来行业发展拐点的基本确定。我们清晰地看到在全球碳中和目标的大背景下，新能源行业发展空间依然广阔，当前产业链利润继续向下的空间已然有限，在当前较为悲观的盈利假设下不少公司的估值水平已经具备了较高的投资价值，行业的后续表现依然值得持续关注。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，通过对产业链各个环节供需和竞争格局的跟踪，把握行业中长期的投资机会。低碳先锋基金当前重点关注三大方向：中长期需求确定，竞争格局较为清晰，盈利水平有望持续的环节，以产业链的优质龙头公司为主；能够降低成本、提升效率或安全性的新技术方向；产能出清后利润率有望提升的细分领域。当前，汇丰晋信低碳先锋基金依然聚焦在以电动车为代表的新能源产业链，少量投资于光伏、风电、计算机板块。

2024年一季度，市场各主要指数走势分化较大，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，创业板指数下跌3.87%，科创50指数下跌10.48%。不同行业的涨跌幅亦有明显分化，在中信30个一级行业中，石油石化、家电、银行、煤炭和有色金属等行业涨幅较大，综合、医药、电子、房地产和计算机等行业表现相对落后。过去几个月经济结构性修复的态势明显，随着消费在新的经济增长中枢上逐渐企稳，促进经济高质量发展的产业政策持续出台，叠加海外需求的韧性，财政资金推动基建产业链增速回升，宏观流动性保持宽松，市场有望对经济长期发展坚定信心，一定程度上修增长预期。一季度市场经历了流动性冲击和流动性回补带来的较大波动，当前已趋于平复，后续走势有望重回关注企业的基本面和估值，而权益资产风险溢价率依然处于历史较高水平，对后市宜保持乐观。一季度新能源行业的部分优质公司公布了较为扎实的经营和财务数据，一定程度上缓释了市场对行业中的优质公司能否实现穿越经济周期和产业周期的持续高速成长的疑虑，也稳定了整个板块的基本面预期。我们清晰地看到在全球碳中和目标的大背景下，新能源行业发展空间依然广阔，行业排产和出货等微观数据陆续得到验证，但行业的竞争格局也趋于激烈，部分环节的利润率水平已经压缩到较低的水平，继续向下的空间已然有限，在当前较为悲观的盈利假设下不少公司的估值水平已经具备了较高的投资价值，行业的后续表现依然值得持续关注。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，积极主动对产业链各个环节供需和竞争格局的跟踪，把握行业中长期的投资机会。低碳先锋基金当前持续重点关注三大方向：中长期需求增速较确定，竞争格局较为清晰，当前盈利水平有望持续的环节，以产业链的优质龙头公司为主；能够降低成本、提升效率或安全性的新技术方向，以高端设备公司为代表；利润率有望提升的细分领域，包括部分新材料公司。当前，汇丰晋信低碳先锋基金依然聚焦在以电动车为代表的新能源产业链，少量投资于计算机、电子等行业。

2023年，市场主要指数普遍下行，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，创业板指数下跌19.41%，科创50指数下跌11.24%。不同行业的涨跌幅分化较大，在中信一级行业中通信、传媒、煤炭行业涨幅超过10%，消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材行业跌幅超过20%。年初，由于市场风险溢价处于历史较高位置，权益资产风险补偿较高。作为行业主题基金，新能源行业依然有望保持较快增速，基本面和估值较为匹配，继续看好该板块的中长期隐含回报率。在风、光、车、储等几大新能源细分板块中，新能源车行业的整体增速和利润率水平预计相对较好，我们也主要配置于新能源车产业链的上、中、下游。同时，基于基本面和估值的比较，也在合同允许范围内布局了少量的TMT行业。上半年整体偏存量博弈的市场环境下，新能源板块作为前期机构配置较为集中的板块面临了一定资金流出，同时市场情绪往往会线性外推较为悲观的基本面预期，对该板块的远期竞争格局产生了一定担忧，板块整体表现略微欠佳带来了净值的较大波动。我们还看到行业龙头公司的技术水平、成本控制能力、产能优势明显，成长性和盈利兑现能力强，但市场估值却持续下行，一度收缩至接近价值股的水平。随着后续各季度财报的陆续披露，将继续验证公司持续盈利的能力，市场对新能源板块的悲观预期有望得到修正，产业链的相关公司也有望迎来估值修复行情。

2023年三季度，市场主要指数均普遍下跌，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%，创业板指数下跌9.53%，科创50指数下跌11.67%。不同行业的涨跌幅有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、非银行金融、石油石化、银行等行业涨幅较大，传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械、通信等行业表现相对落后。过去几年新能源行业迎来了高速发展期，大量资本开支带来产能的快速释放，一方面推动了行业渗透率的飞速提升，另一方面也带来了行业竞争格局变化，过去几个月市场的调整也反映了对行业的整体盈利水平的担忧。的确当前时点新能源行业随着渗透率的提升增速在下降，但另一方面行业龙头公司的确定性在提升。从全球角度看，新能源产业链的优质公司基本都在中国，全球碳中和的目标依然在稳健推进，行业还具备较为广阔的发展空间，行业出货数据一直在持续向好。基于对中长期份额和盈利的一个中性预期，我们预计不少公司到2025年的估值相对不高，未来两年的隐含的回报率较高，投资价值凸显，而每次价值凸显的时刻都是市场比较悲观和情绪比较弱的时点，当前我们积极看好该行业的后续表现。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，通过深入研究把握行业中长期的投资机会。低碳先锋基金当前重点关注三大方向：一、中期需求增速较确定，竞争格局较为清晰，盈利能够持续维持的环节；二、可以降低成本、提升效率或安全性的新技术方向；三、利润率有望持续提升的细分领域。当前，汇丰晋信低碳先锋基金依然聚焦在以电动车为代表的新能源产业链上、中、下游，少量投资于计算机行业。