鹏扬产业趋势一年持有混合A (014203.jj)鹏扬基金管理有限公司持有人户数2,917.00 | 成立日期 | 2022-01-27 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型混合型当前净值0.6609元基金经理邓彬彬 、 曹敏管理费用率1.20%管托费用率0.20%持仓换手率615.10% (2024-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率-13.32% |
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鹏扬产业趋势一年持有混合A(014203) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 邓彬彬 | 2022-01-27 | -- | 2年10个月任职表现 | -13.32% | -- | -33.91% | 17.62% |
| 曹敏 | 2023-07-11 | -- | 1年5个月任职表现 | -8.02% | -- | -11.36% | 17.62% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 邓彬彬 | 本基金基金经理,权益投资部副总监 | 17 | 7.3 | 邓彬彬先生：国投瑞银基金管理有限公司研究部副总监，中国籍，中国人民银行金融研究所研究生部金融学硕士。曾任国投瑞银基金管理有限公司研究员、基金经理助理，华夏基金管理有限公司研究员、基金经理助理、基金经理，百毅资本管理有限公司投资经理。2016年4月加入国投瑞银基金管理有限公司专户投资部任投资经理，2017年7月转入基金投资部。2017年7月24日至2017年8月29日期间担任国投瑞银进宝保本混合型证券投资基金基金经理助理，2017年8月30日至2020年2月7日担任国投瑞银进宝灵活配置混合型证券投资基金(原国投瑞银进宝保本混合型证券投资基金)基金经理，2018年1月6日至2019年12月28日兼任国投瑞银精选收益灵活配置混合型证券投资基金基金经理，曾于2015年3月17日至2015年7月27日期间担任华夏红利混合型证券投资基金基金经理。2019年1月25日至2020年2月7日担任国投瑞银先进制造混合型证券投资基金基金经理。2020年6月29日起担任鹏扬核心价值灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年6月29日起担任鹏扬景泰成长混合型发起式证券投资基金基金经理。2020年6月29日至2021年7月20日担任鹏扬景恒六个月持有期混合型证券投资基金基金经理。鹏扬核心价值灵活配置混合型证券投资基金基金经理(2020年6月29日起任职)、鹏扬景泰成长混合型发起式证券投资基金基金经理(2020年6月29日起任职)、鹏扬先进制造混合型证券投资基金基金经理(2021年2月2日起任职)。 | 2022-01-27 |
| 曹敏 | 本基金基金经理 | 16 | 1.4 | 曹敏女士：美国伊利诺伊大学工商管理硕士。曾任美国雷曼兄弟亚洲有限公司研究助理，日本野村证券株式会社研究员，上海复星集团有限公司保险集团股票投资执行总经理，银河基金管理有限公司基金经理。现任鹏扬基金管理有限公司股票投资部基金经理。2023年7月11日起任鹏扬产业趋势一年持有期混合型证券投资基金基金经理。 | 2023-07-11 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
2024年3季度，国内经济动能延续放缓。内需方面，房地产销售与投资保持低迷，企业资本开支减弱，股票市场持续低迷和房价大幅下行导致居民部门储蓄意愿进一步上升，消费动能明显走弱。外需方面，受益于美国经济韧性、新兴市场经济好以及价格优势，出口保持较高水平。政策方面，房地产政策的重心是放开限购与贷款收储，货币政策温和加力，财政支出明显不及预期，财政政策强度持续走弱。在市场对政策形成一致悲观预期时，9月底政治局会议在经济政策方面明显转向积极。通货膨胀方面，上游资源品价格明显回落，中游制造和下游消费品价格延续低迷，GDP平减指数持续负增长，通货紧缩风险上升。核心原因是内需疲弱以及宏观政策总体偏紧。流动性方面，美联储降息后人民币贬值压力缓解，国内降准和降息同时落地。展望未来，货币、财政与房地产政策从保守转为积极，但政策范式改变仍需时间酝酿，预计经济动能将出现反弹。2024年3季度，A股市场多数指数在季度末出现大幅上涨，3季度整体表现好于海外市场。从风格来看，成长风格跑赢，代表大盘价值风格的上证50指数上涨15.05%，代表成长风格的创业板指数上涨29.21%。从行业板块来看，表现较好的行业主要是非银金融、房地产、商贸零售板块。操作方面，鉴于对政策预期的乐观转向，本基金本报告期内更加注重股票的估值水平，增加了泛消费和顺周期低估值红利板块。结构上，以互联网、食品饮料、家用电器、医疗健康、电力设备为主。采用分散行业配置、提高优质个股集中度的策略，使组合持仓更为均衡。展望未来，随着货币和财政政策的不断发力，我们坚信中国经济的韧性和持续增长潜力，并且我们看到很多优质公司的静态估值和股息率具有较高吸引力，价值底部凸显。因此，着眼于中长期，我们将保持较为稳定的持仓结构，持续挖掘全市场中的“修复机会”以及“超额机会”。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
回顾2024年上半年，A股市场整体表现低迷，市场呈现结构高度分化的特征，期间受政策发力和经济预期修复的驱动出现了超跌反弹的行情。从风格来看，红利和价值风格表现较好，成长风格整体弱势。从行业板块来看，表现较好的行业主要是公用事业、煤炭、银行，以及受海外映射的AI相关电子行业。操作方面，本基金本报告期内适度调整了组合持仓，配置更加均衡，更加注重股票的估值水平。一方面，组合聚焦于锂电的优质标的，加仓了电网设备；另一方面，继续持有铜铝等周期品、互联网、食品饮料、医疗健康。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年1季度，全球经济动能延续较强的韧性，随着发达国家央行逐渐引导降息的预期，市场对宏观风险的定价延续回落趋势。美国经济“软着陆”仍是主流叙事，通胀回落速度偏慢，但是供给端的进一步正常化降低了市场以及美联储对于二次通胀的担忧。国内经济方面，国内财政政策发力平稳，两会确定了今年以及未来几年均会发行超长期特别国债的政策，中央财政明显发力抵消了地方土地收入下滑的影响，居民与企业信心延续修复。制造业投资在产业政策以及出口带动下增速上行；房地产市场整体承压。外需方面，海外需求韧性较强，出口价格拖累有所缓解，出口动能延续回升。2024年1季度，权益市场总体上看，资源和红利表现较好，其他行业表现一般。操作层面，我们重点配置了新能源车（锂电，锂电材料）、储能、铜铝、食品饮料、家电和互联网。展望后市，我们判断新能源行业将走出过去3年的低谷，有望量利双升；我们判断由于供给受限和需求向能源金属转化，铜铝等将迎来较为持续的机会。总体上对后市较为乐观。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年从宏观、中观来看都是极为困难的一年。第一，宏观层面，美国在高通胀情况下经济表现出极强的韧性。国内经济恢复不及预期，表现为房地产急速下滑后并没有明显企稳迹象，虽然我们判断房地产下滑最快的时期已经过去，但是信心恢复需要很长的时间。第二，中观层面来看，制造业行业都表现出显著的供过于求。过去3至4年，产业处于景气周期，大家都实现不错的盈利，当景气周期过去，一旦供给过剩，产业链竞争的惨烈程度显著超预期；海外市场是一个显著突破口和长远盈利点，但是中美关系的不确定又带来了海外市场预期的不稳定性。股票行业层面，受到上述影响，成长股特别是制造业类的成长股迎来了估值和盈利双杀，近2至3年迎来了惨烈下跌；基于避险逻辑，高股息安全资产全年表现较好；受益于AI，TMT领域表现不错；我们重仓的新能源，食品饮料和互联网表现较差。操作方面，本基金持仓侧重成长风格，虽然我们选择了竞争力很强的优质公司，期间对个股和行业做了相当程度的调整，但是也无法幸免于成长股整体的估值和盈利双杀，2023年表现较差。过去2至3年，我们错过了煤炭、石油板块的主要机会，在互联网、消费电子、新能源和医药板块亏损较大，主要是对这些投资最本质的东西认知不足。我们进行了深刻反思，力争未来能给投资者获取稳健的收益。第一，供给的重要性远远胜于需求的重要性。制造业行业成本领先性是伪命题，特别是对于产品差异化很小的行业。我们一直执着于成本领先性，认为成本领先优势存在以及需求不错的情况可以帮助企业穿越周期，现在看来成本领先性的要求太高。光伏和锂电池是最为反面的典型，煤炭则是正面典型。第二，重视企业长期经营性现金流。长期经营性现金流最大保障就是商业模式。商业模式最强的是垄断，其次是高度差异化的产品。过去我们过于执着于行业景气周期和所谓的企业质地。行业景气周期只能带来短暂的现金流，一旦供需变化就无法带来长期的现金流。企业质地好的公司如果产品差异化不够明显，一旦竞争加剧，在经济下行周期的抵抗能力就会严重不足。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
展望2024年下半年，国内政策方面，三中全会明确了政策主线是安全发展和培育经济新动能，财政和信贷资源向制造业和新质生产力倾斜，需求侧政策保持“固本培元”的思路。若下半年出现风险事件，货币、财政和房地产政策均有调整空间。中期最重要的是观察政策范式的转变何时到来，包括大幅度降息、财政资金参与收储商品房以及控制部分行业的产能扩张。经济增长方面，在政策范式转变前，国内经济动能总体承压，但也有局部亮点。2024年以来工业生产与出口旺盛，预计出口将保持较高水平，但贸易摩擦风险将加大。居民部门资产负债表受损，低迷的新房需求对房企流动性形成压力，商品房收储在实践中仍有阻力，居民消费下滑压力有所加大。企业部门实际投资回报率较低，叠加地缘政治的不确定性，企业逆周期增加资本开支的意愿将减弱。政策部门的税收和土地收入下滑，政府隐性债务扩张受到严格监管，因此政府支出压力较大，但政府发行专项债和国债的空间较大。在高质量信贷政策倾向之下，金融部门总体处于紧信用状态。通货膨胀方面，考虑到制造业产能和劳动力供给充足、私人部门需求承压以及需求侧政策力度有限，通胀中枢大概率将保持偏低位置。展望股票市场，当前的政策力度虽然还不足以改变企业盈利趋势或提升市场风险偏好，但是已经在向正确方向演进。首先总量刺激政策在逐步出台，鼓励消费、设备更新；其次房地产政策思路发生改变，但是力度需要加大；最后中央政策的核心出发点是科技和安全，例如近期人民银行、科技部等七部门联合印发科技金融工作方案，表明资源将继续向生产领域倾斜。我们会继续耐心等待政策重大转机，包括降息、财政资金参与收储商品房以及限制部分产业的低效产能扩张等。企业盈利方面，出口拉动部分行业盈利，消费与地产继续抑制企业盈利，部分产业供需失衡导致利润较差。在“财政收储+限制低效产能扩张”政策推出前，A股企业整体盈利仍处于低位，无向上弹性，政策转变后企业盈利将有望进入上行趋势。受益于出口、供给理性或加大分红回购的行业回报更好。流动性与估值方面，关于流动性的价格，美国的金融条件来回摇摆，当前依然很宽松，暂时难以看到经济进入负循环，预计美债利率不会更高但会在高位维持更长时间。关于流动性的量，全社会超额流动性充裕，但资金流向避险资产。股市流动性方面，外资对中国资产仍极度低配。估值方面，A股风险溢价与股息回报较高。总体上，我们主要看好以下方向：第一，估值合理的板块。如产能开始放缓、盈利处于低位且有回升预期的锂电池。第二，需求平稳、供给受限的板块。如铜铝油等周期型行业；第三，调整幅度较大的消费、互联网龙头和创新药企业。第四，部分仍具备性价比的高股息品种。虽然市场短期情绪低迷，但我们仍看好全年维度经济和消费的复苏，因此未来配置仍围绕这一方向展开。
