华宝动力组合混合C(016257) - 基金经理

市场反弹至三月下旬后，上行动能枯竭，成交量也逐步萎缩，热点逐步收缩，前期涨幅较大的个股开始大幅回撤。风格重新从成长转向防御。但市场下跌空间不大，回落至3000点后逐步企稳，信心也重新开始凝聚，并乘势再度拉升。5月市场突破3100点后，开始在本轮反弹的高位反复震荡，热点快速轮动，但持续性非常弱，导致赚钱效应消失，市场风格再度向防御集中。低估值、高分红、资源品受益，成长行业普遍表现较弱。最终，指数在重要压力位前难以突破，开始回落。5月末市场在全指冲击年线失败后出现技术性下跌，由于经济数据疲弱，市场连续下跌，人气极度涣散，交易也日渐清淡。  本基金4月出现较大回撤，主要是集中在AI方向，在市场回调过程中跌幅较大。为减少波动性，4月后大幅降低了AI方向的配置，增加了汽车整车、零部件、机器人、新能源等方向，整体组合维持在成长方向上，但行业更加均衡。至6月，全部兑现了获利较多的AI板块，增持了地产、新能源等方向。

新年伊始，市场承接过去两年的下跌惯性向下，引发量化、雪球等风险暴露，小盘股大跌，并引起一定恐慌。基金重仓方向由于资金持续流出大跌，高分红的防御板块成为避险重点，市场风格走向极致。2月市场创出新低后，在政策组合拳的维护下出现持续反弹。市场风格从前期偏防御的高分红类转向超跌小盘股，情绪得到修复后，又继续向AI为代表的科技方向倾斜。3月市场保持上行，但动力逐步趋缓，市场活跃度较高，热点频出。  本基金在年初坚定看好市场的超跌反弹，因此保持较高仓位，并将结构继续集中在AI等成长领域，初期在下跌中落后市场平均水平，但在随后的市场反弹中迅速收复损失，获得了较为理想的收益。

2023年初市场明显复苏。一方面，指数仍处于低位，另一方面，随着地产等政策放松，市场对未来经济复苏的预期加强，使市场进入了较好的反弹窗口。加之海外市场因加息节奏减缓而反弹，人民币恢复上涨，外部环境也非常有利，因此指数出现了一波持续上升的过程。进入2月，市场在快速反弹后资金流出开始增加，进入横盘整理过程，板块轮动较快，持续力不强，结构分化明显。二季度伊始，减量市场的特征更加明显，叠加经济数据疲弱，资金从顺周期及新能源方向集中流出，导致AI产业成为市场唯一亮点，热度进一步发酵，市场机会集中在了传媒、通讯、计算机等狭小方向，其他板块大幅下跌。进入5月后，经济数据愈发疲弱，市场陷入恐慌情绪，各板块轮番下跌，指数再度跌破3200点。为应对经济的低迷，6月政策再度释放放松信号，市场也迎来了一波短暂而快速的反弹。随着经济数据的走弱，7月市场情绪继续回落。前期市场唯一的热点，AI方向也出现大幅补跌。到7月下旬，政治局会议后，政策态度明显转向。市场出现跳涨，政策底的预期基本形成。但由于8月未出台力度较大的政策，市场再度陷入悲观情绪。尽管央行宣布降息、证监会也出台多项刺激政策，但市场在反弹后还是出现了恐慌性的下跌。9月市场在降低印花税、一线城市认房不认贷等政策的刺激下止住了快速下跌的格局。但由于市场信心尚不足，短线的反弹很快就再度跌回。全月市场反复震荡，仍然维持在前期底部附近。10月市场继续缩量下行，成交极度萎缩后少量的热点也无法维持，国庆节后出现恐慌性大跌，上证再度跌破3000点。此后，随着汇金增持、一万亿特别国债推出、中美关系边际缓和，市场在极度悲观中见底反弹。但是，由于稳增长政策力度和持续性都较弱，市场信心不足，反弹幅度和时间都有限。11月市场反弹失败后，各类指数相继创下新低。资金逐步收缩到了微盘方向，市场在弱势中暂时保持了较高的活跃度。   年初本基金积极提升了仓位，组合从偏防御的结构向价值类均衡转换，增配了消费、医药等行业，因此反弹效果较好。在年初的白酒板块快速反弹后，逐步将白酒向传媒、航空进行了切换。同时，考虑到经济数据恢复较好，地产政策有可能逐步减弱，因此退出了地产及产业链方向，以金融板块进行了替换。这些操作在后续的传媒大涨的行情中获得了较好的回报。到季度末，考虑到AI概念的过度狂热，本基金退出了传媒板块，适当降低了仓位，并增加了消费、电子等方向的配置，仓位也进行了下调。减仓操作在下跌过程中获得了较好的抗跌性。至5月下旬，考虑到市场估值再度回到了低位，且风险因素已经在股价中有充分的反映，同时预判政策会有一定的对冲需求，因此开始积极提升仓位。结构上也开始向半导体、传媒、通讯等弹性方向集中。这一决策最初在反弹中获得了不错的超额收益，但随着科技板块7月的大幅补跌，业绩出现了大幅下滑。此后，本基金对结构进行了持续调整，大幅减少了半导体的配置，增加了汽车、金融等非科技行业的配置，使组合适当均衡。并对算力、传媒两大重点板块进行了个股优化。9月又增加了地产链、金融等行业的配置，减少了部分TMT边缘品种。但是，在市场的弱势下，总体上组合弹性仍较高，在整体弱市下业绩难有改观。年末本基金保持较高仓位，并再次向AI方向集中，在市场反弹过程中，获得了一定的超额收益。

随着经济数据的走弱，7月市场情绪继续回落。前期市场唯一的热点，AI方向也出现大幅补跌。到7月下旬，政治局会议后，政策态度明显转向。市场出现跳涨，政策底的预期基本形成。但由于8月未出台力度较大的政策，市场再度陷入悲观情绪。尽管央行宣布降息、证监会也出台多项刺激政策，但市场在反弹后还是出现了恐慌性的下跌。9月市场在降低印花税、一线城市认房不认贷等政策的刺激下止住了快速下跌的格局。但由于市场信心尚不足，短线的反弹很快就再度跌回。全月市场反复震荡，仍然维持在前期底部附近。  本基金在年中配置在AI、半导体方向较高，因此7月业绩出现大幅下滑。在净值大幅下跌的过程中，本基金对结构进行了持续调整，大幅减少了半导体的配置，增加了汽车、金融等非科技行业的配置，使组合适当均衡。并对算力、传媒两大重点板块进行了个股优化。9月又增加了地产链、金融等行业的配置，减少了部分TMT边缘品种。但是，在市场的弱势下，总体上组合弹性仍较高，因此出现了较大的业绩回撤。