广发核心竞争力混合C(016505) - 基金经理

2024年二季度，A股市场向下调整，4月小幅上涨，随后5月、6月均下行。其中沪深300指数单季度下跌2.14%，创业板指单季度下跌7.41%。行业方面，银行、公用事业、电子等板块涨幅居前，综合、传媒、商贸零售等行业表现不佳。市场风格分化明显，大盘及低估值价值风格资产表现明显好于小盘成长类资产。二季度，房地产有诸多优化供需关系的政策出台，包括下调个人住房贷款利率、降低首付比例、推出再贷款工具支持地方国资收储存量商品房等。自5月以来，二手房成交量有所改善，但新房成交仍有压力。通胀数据方面，国内CPI和PPI均保持低位运行，其中CPI分项中的食品项价格表现整体好于季节性，非食品项整体弱于季节性，PPI中全球定价的有色、原油等大宗商品表现较强。二季度，本基金减配了部分地产周期相关的行业，包括白酒、白色家电等，此外降低了港股创新药板块的配置；增配了新能源汽车整车行业，以及铜、黄金等部分有色金属龙头企业。总体股票仓位较一季度环比有所下降。

2024年1季度，A股市场波动较大，在1月大幅调整后，2月份触底反弹，3月震荡走平。其中，沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。行业方面，银行、石油石化、煤炭等板块涨幅居前，医药生物、计算机、电子等行业表现不佳。2024年1季度CPI为负值，预计部分可选消费行业存在压力，部分高客单消费品的提价逻辑可能阶段性会遇到挑战；房地产销售面积下行，预计后续会逐渐传导至部分地产后周期行业；1季度PPI为负值，部分有外需敞口且拥一定议价力的制造业龙头阶段性受益。基于以上背景，报告期内本基金减配了部分顺周期行业，包括家居家装、医疗服务、个别高端白酒；增配了股息率较高的品牌中成药、白色家电、石油石化等行业。总体股票仓位维持稳定，未有大的变化。

2023年是国内权益市场较为曲折的一年，A股市场在2023年上半年冲高回落后步入震荡行情，全年沪深300指数跌11.4%，中证500指数跌7.4%，创业板指跌19.4%。分行业看，通信、传媒、煤炭等行业涨幅靠前，而房地产、电力设备、建材等行业跌幅较大。国内房地产行业仍处于下行通道中，地产链相关需求面临一定压力。在坚持高质量发展的政策背景下，我国宏观经济政策定力较强，没有进行大规模的经济刺激，大部分顺周期相关方向的投资难度较高。全年货币政策相对宽松，通胀压力缓和。以人工智能为代表的主题投资风格，和以“中字头”为代表的分红价值风格构成了2023年两条投资主线。本基金成立于2023年5月，在建仓期内采用了相对平缓的建仓节奏，规避了部分市场波动。在建仓期结束后，保持中高仓位，未做更多的择时判断。行业配置上主要集中在ROE水平较高、自由现金流充沛、受宏观经济影响较小的行业，主要包括高端白酒、医药、化工新材料等。其中，中成药、医疗器械相关个股对组合贡献了较大超额收益；而持仓的定制家居、港股创新药公司调整幅度较大；此外，本基金在人工智能主题上参与较少，导致净值表现不佳。

2023年3季度，A股市场有一定的调整。沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%。行业层面，非银行金融、煤炭、石油石化等行业排名居前，而电力设备、传媒、计算机等行业表现不佳。三季度以来，国内7-8月制造业PMI指数低于50%，但9月份已经回升至50.2%。中国经济在持续恢复中展现韧性和活力。政策面的积极信号较多，7月政治局会议“活跃资本市场、适时调整优化房地产政策”的表态带来了部分顺周期行业的反弹。8月后，财政部、证监会出台了降低印花税、降低两融保证金比例、规范大股东减持、优化IPO和再融资行为的相关政策；住建部、央行、金融监管总局亦针对地产政策进行了部分优化，以推动住房置换、降低存量按揭利率释放居民消费力。由此可见，政策面托底的态度已经较为明确。由于本基金成立以来资本市场波动较大，故采取了相对平缓的建仓节奏，目前股票仓位较低。行业配置层面，考虑到国内地产行业仍在下行周期内，制造业投资亦相对疲弱，本基金更多选择了需求确定、受地产周期影响较小的方向进行配置，包括医药生物、化工新材料、高端消费等行业。