长城远见成长混合C(016593) - 基金经理

回顾2024年2季度，A股市场震荡下行，结构分化明显，红利板块依然占优，成长相关板块较1季度有所改善，内需相关板块表现承压。国内经济表现疲软，缺乏明确和持续的产业趋势，投资者风险偏好较低，拐点仍需等待。我们保持均衡成长的定位，主动调整组合结构，增加红利资产和周期资产的配置比例，强化组合的抗风险能力，密切跟踪国内经济和政策变化，耐心等待市场风格变化的拐点。

回顾2024年1季度，A股市场经历了一轮“过山车”行情，节前大幅下跌，节后超跌反弹，在季度末收回大部分跌幅。市场大幅波动，反映了投资者信心依然脆弱，一方面对企业盈利是否触底存在疑虑，另一方面是国内经济疲软和中美对抗频繁压制了风险偏好。面临更多的不确定性，是未来资本市场运行的常态，我们的投资策略相应进行调整，在均衡成长的基础上，增加高股息资产配置，以此更好地应对市场波动。　　展望2024年2季度，国内经济结构调整初见成效，房地产依然是下行态势，但对经济总量的负面拖累明显降低，叠加出口平稳增长，国内经济有望触底企稳，企业盈利大幅下行的风险解除。今年是美国大选年，预计两国摩擦将频繁发生，继续压制风险偏好，美国经济表现超预期，不断延后降息日期，对国内货币政策宽松构成制约。基于此，我们认为A股市场保持平稳，大幅暴涨和暴跌的概率偏低。目前没有看到非常清晰且持续的产业趋势，预计未来行情将以行业主题轮动和个股估值修复为主，我们在均衡布局的基础上，持续不断挖掘投资机会。

2023年A股市场是震荡回落的一年。资本市场在春节前憧憬疫后经济复苏，春节后预期逐步修正，反应了国内经济发展阶段的变迁，由高速增长转向高质量发展。股价下跌反映了业绩增速下修以及相应的估值中枢下移，目前已处于业绩和预期双低的底部区域，但是尚未看到见底回升的明确拐点。　　投资是认知的变现，投资策略应顺应时代变迁而相应改变。2023年投资业绩不佳，原因在于宏观经济承压背景下，成长股业绩下修，股价遭遇双杀，我们比较擅长的经典成长投资策略失效。这是我们需要深刻反思和改变的地方。

回顾2023年3季度，A股市场震荡回落，投资机会相对稀缺。7月份中央政治局会议对于房地产和资本市场的表述明确转向，且会后配套政策迅速落地，但是实际效果低于预期。宏观经济表现低迷，与之相关的偏内需行业增长乏力，上市公司业绩承压。  展望2023年4季度，国内经济延续筑底。在人口老龄化的特定宏观背景下，产业转型升级是中国发展的唯一道路，这个过程中将伴随经济增速下行，同时也将面临以美国为代表的西方发达国家的挑战。可以预见在未来一段时间，成长机遇主要体现在两个层面：一是国产化率低，国产替代持续进行的行业，以半导体为代表；二是国产竞争优势明显，未来有望走向海外的行业，以汽车为代表。我们看好这两个行业的长期投资机遇。