格林港股通臻选混合A(017000) - 基金经理

（一）管理人对报告期内本基金的投资策略和业绩表现的说明为了应对市场的变化，管理人积极对账户进行调整，坚持以安全垫的思路建仓，自下而上精选具备估值修复、新消费、新零售业态的企业。即便在宏观消费环境承压的背景下，一些消费龙头企业依然展现出良好的基本面，其中一些可选消费公司也显示出了强劲的逆周期增长势头，随着市场对国内宏观数据修复和宏观政策的期待增加，投资者对消费股的信心增强，这可能推动消费股的进一步上涨。从行业配置上，坚持行业中性和个股相对分散的投资思路，价值和成长兼顾，平滑收益，实现净值稳步上升。在市场波动中对组合持仓进行优化和行业分散化，努力弱化组合与市场波动的相关度，尽力实现超额收益。（二）管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望9月下旬美联储进入降息周期，海外资金对港股的关注度开始提高，同时内地政策窗口打开引发市场情绪高涨，港股投资再次引发全球资金再平衡。在经历了国庆假期连续几个交易日的上涨后，假期结束后港股高开低走，连续回调，恒生指数的跌幅一度接近10%。从近期交易量来看，恒生指数单日最大成交额超过5500亿港元，创造了新的交易记录。自美联储加息以来，港股饱受流动性因素影响，持续出现回调，而今年以来港股连续两轮的涨幅也使得部分投资者有动机在实现股价修复后进行获利了结。尽管近期市场处于较大波动当中，投资者意见出现分歧，但是结合历史宏观面对比来看，我国政府在货币政策和财政政策方面均表现出了较为积极的应对措施，计划将推出一揽子政策工具来增强投资者信心并吸引外资流入。此外全球经济复苏的不同程度，尤其是美国宽松货币政策背景下的市场流动性得以缓解，这些也增强了投资者对高风险资产的偏好。宏观层面的边际变化有望带来港股和A股市场更为显著的震荡反转，尤其于港股而言具有稀缺的核心标的，包括互联网、生物医药、教育、新消费等新兴服务和消费业领域。然而需要警惕的是，本轮涨幅主要为资金面所带来的估值修复行情，从EPS角度来看，由于国内宏观经济仍处于恢复当中，短期政策效果对于整体经济环境的改善存在时滞，因此三四季度微观企业业绩依旧承压。随着业绩期的到来，前期情绪预计有所回落。此外，美国大选周期内港美股市场联动效应对港股市场带来的潜在扰动，因此在资产配置过程中仍需遵循谨慎原则。总体来看，前期市场由于情绪面的问题使得整体估值处于均值以下的相对位置，预期后续随着经济刺激政策及具体刺激措施的落地和实施，市场风险偏好有望重新提升。

上半年，从三驾马车的表现来看，我国经济增长动能依旧不足。一是通胀尚处低位，依据国家统计局7月10日发布的数据，2024年6月份全国居民消费价格指数同比微涨0.2%，有效需求仍然偏弱。然而，随着宏观经济政策的不断加码，尤其是财政与货币政策的精准调控，通胀压力预期将逐步得到缓解，回归至合理区间。预估下半年，借助强化逆周期调节措施，促进需求回暖，通胀状况将有所改观。二是当前国内消费仍旧疲软，2024年上半年，全国居民人均消费支出达13601元，较上年同期名义增长6.8%，剔除价格因素后，实际增长6.7%。政策端来看，目前已明确将提振消费置于优先位置，通过多途径增加居民收入，特别是提升中低收入群体的消费能力与消费意愿，支持文化旅游、养老育幼、家政服务等领域的消费发展。三是民间投资热情尚未充分激发，2024年1-5月份民间投资同比微增0.1%，其中，民间项目投资（不含房地产开发民间投资）增长6.9%。7月政治局会议明确提出要进一步激发民间投资活力，拓展有效投资空间。资本市场方面，在经历了年初的恐慌式下跌，节后Sora和降息交易预期等因素带来的估值修复行情导致市场的迅速上涨，随后在宏观经济数据表现不佳而导致市场再度疲软后，市场风险偏好逐步下滑。国内“新国九条”政策落地，尤其是强化上市公司退市制度的举措，引发市场对中小市值企业生存状况的普遍忧虑。加之经济复苏进程仍面临诸多挑战，资金倾向于抱团取暖，短期内大量流向大市值、高股息率的红利投资标的。