长江时代精选混合发起A(017195) - 基金经理

2024年上半年A股市场呈现出“大强小弱”的特征，冷热不均。以大盘股为代表的上证指数微跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，而创业板指则下跌10.99%。港股市场走势也有相似的表现，恒生指数上涨3.94%，恒生科技指数却下跌5.57%。 上半年，企业“出海”成为流行的关键词，相关标的走势较好。我们理解的“出海”，和之前全球化背景下的“出口”有显著区别。近年来，由于一些国家设置不合理的贸易壁垒，给国内企业“出口”带来了不小的挑战。一些拥有核心竞争力的企业为了降低这些影响，寻求进一步“走出去”的可能性。与此同时，近年来，新兴市场的工业化和发达国家的再工业化的进程加快。这些龙头公司抓住机遇，纷纷“出海”建厂，实现更高层次的国际化。我们认为“出海”领域蕴含着丰富的投资机会，有望诞生一批具有全球竞争力的跨国企业，值得高度重视。AI、消费电子、智能驾驶等相关标的也表现亮眼。ChatGPT的问世，引领AI产业链创新，新一轮科技革命如火如荼。围绕AI的创新快速迭代，产业链上下游充分享受高景气。我们认为围绕AI的创新技术迭代趋势还将持续。

2024年一季度，A股市场跌宕起伏，根据Wind数据显示，上证指数上涨2.23%，创业板指下跌3.87%；港股表现则依然低迷，恒生指数下跌2.97%，恒生科技指数下跌7.62%。年初市场探底回升，但整体还在底部区域。国内经济复苏向上，出口依然强劲，美联储有望年内降息，积极的因素不断增多，我们看好后续权益市场的表现。一季度，本基金保持了较高仓位水平运作，结构上做了一些调整，加仓了个别低估的价值板块等，减持了部分港股资产。

2023年是本基金运行的第一个完整年度，市场低迷固然是影响业绩表现的重要客观因素，但投资操作也有诸多需要提升之处。本基金上半年对港股过度乐观，布局了较多港股资产，但港股市场十分低迷，黑天鹅事件时有发生，对组合净值造成较大拖累。一些港股股票的大幅下跌，颠覆原有估值框架和投资认知。A股虽然有一些机会，如AI、红利主题等，但其实把握难度较大，也未能对组合净值做出正贡献。本基金将认真总结并吸取2023年的教训，积极应对市场变化。始终保持冷静客观，在持仓结构上不断优化，不拘泥于死板投资范式，力争实现好的投资回报。

三季度，受多重因素影响，A股仍处于探底过程中。根据iFind数据显示，报告期内，上证指数下跌2.86%，创业板指下跌9.53%；港股延续弱势，恒生指数下跌5.85%。整体上看，资本市场投资者悲观预期反映相对充分，“活跃资本市场”等系列顶层系列政策相继出台，市场或已接近底部区域。美联储加息接近尾声，人民币汇率有望企稳，中国经济增长具有韧性，我们对行情并不悲观。三季度，本基金保持较高仓位水平运作，重点配置消费、医药和非银等细分板块；继续持有一定比例的港股资产。