景顺长城稳健养老目标三年持有期混合（FOF）Y(017259) - 基金经理

2024年二季度，国内经济在一季度强势开局后边际走弱，体现在5月PMI重回收缩区间，基建和地产投资有所下行，居民消费未能延续修复态势，而出口则表现亮眼；货币及财政环境整体维持宽松，而信贷需求较弱，M1和M2增速下行；“517”地产新政有利于改善市场情绪，政策见效仍需要时间观察。权益市场先扬后抑整体收跌，科技板块相对强势，二季度上证指数下跌2.43%，沪深300指数下跌2.14%，创业板指下跌7.41%。　　展望后市，经济仍在复苏的通道中，国内政策将持续出台和发力，如地方债发行加速，设备更新获得更多资金支持，房地产去库存稳市场等都值得预期，预期财政和货币环境仍将继续维持宽松，信贷将边际回升。我们坚定看好国内权益市场的表现，在经济预期复苏和流动性相对宽松的环境下，市场风格预期会从红利风格向红利质量及成长风格扩散。投资方向上来我们看好现金流良好的高股息标的，及科技、制造等成长性板块，同时也将适时布局贵金属、顺周期和核心资产等方向。　　本基金坚持以稳健投资为主要目标，在跟踪业绩比较基准的基础上根据市场环境动态调整资产及子基金的配置，以期获得长期稳健回报。

2024年一季度，国内政策继续发力，货币及财政政策维持宽松，经济实现较强开局，1-2月经济数据较大幅度超过市场预期，3月制造业PMI也自去年10月以来首次回到扩张区间。虽然地产依然偏弱，但是制造业和基建投资实现较快增长，服务业指数也保持高增，同时出口亦显著超预期。尽管总体价格依然面临较大压力，但核心CPI已开始走强。权益市场在年初受到流动性冲击而脱离基本面地非理性下跌，小微盘风格回撤明显，随着增量资金流入，流动性危机解除，市场情绪修复，权益市场也迅速止跌回升，一季度上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。　　展望后市，国内政策将陆续出台和持续发力，预期财政和货币环境仍将继续维持宽松，经济亦在复苏的通道中。1月份的全球制造业PMI为15个月以来首次回到扩张区间，且连续两个月保持扩张，全球制造业周期的企稳回升叠加美国的补库周期有望带动外需的持续改善，美联储也有望开启降息。同时我们观察到外资开始逐渐回流A股，所以我们坚定看好国内权益市场的表现。在流动性相对宽松的环境下，有业绩支撑的成长风格预计仍将占优，同时受益于经济复苏和增量资金流入的核心资产和顺周期板块也有配置价值。投资方向上来我们看好现金流良好的高股息标的，及科技、制造等成长性板块，同时也将适时布局贵金属、顺周期和核心资产等方向。　　本基金坚持以稳健投资为主要目标，在跟踪业绩比较基准的基础上根据市场环境动态调整资产及子基金的配置，以期获得长期稳健回报。

2023年，国内经济面临地产调整、外需走弱、社会预期偏弱等不利因素，虽然整体压力较大，修复过程也较为波折，一季度经济“脉冲式”反弹，二季度下行，三季度再度修复，年底再度回踩，但是全年GDP实际增长5.2%，超额完成5%左右的预期增长目标。由于物价水平面临较大的下行压力，名义经济增速的下滑使得微观主体经济体感与宏观经济数据间产生较大温差。7月政治局会议及4季度的中央经济工作会议、中央金融工作会议定调积极，稳增长、稳预期的政策也陆续出台并持续发力。海外方面，美国经济表现持续好于市场预期，美国经济整体沿着“软着陆”方向演绎，联储货币政策“stay higher for longer”。2023年上证指数下跌3.70%，沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，以TMT为代表的成长板块全年表现占优，地产链相关行业则表现落后。

2023年三季度，面对宏观经济的阶段性压力,7月下旬政治局会议的定调为稳市场和稳经济注入强劲信心，随后各部委陆续出台一系列政策。在政策持续发力下8月经济数据全面好转，PPI会在基数逐步走低以及经济活动企稳的双重支撑下逐步走高，CPI在能源价格走强及消费边际改善的带动下也有望继续改善。货币信用方面，货币环境继续宽松，信用方面虽7月社融数据大幅走弱，但随着金融支持实体和贷款投放力度的增加，社融数据在8月大幅改善。权益市场在北向持续流出的卖压下，波动有所加大，三季度上证指数下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。  展望后市，政策将陆续出台和持续发力，政策底部或已现，经济处于“被动去库存”到“主动补库存”的临界点，经济复苏的方向确定，预期货币政策仍将继续维持宽松，且市场估值具有吸引力，我们坚定看好国内权益市场的表现。在市场相对缺乏增量资金且流动性相对宽松的环境下，有业绩支撑的成长风格预计仍将占优，中期受益于经济复苏的顺周期板块也值得关注。结构上来看，我们长期看好科技、制造等成长板块，贵金属、顺周期和稳增长链等也有一定的投资价值。  本基金坚持以稳健投资为主要目标，在跟踪业绩比较基准的基础上根据市场环境动态调整资产及子基金的配置，以期获得长期稳健回报。