景顺长城稳健养老目标三年持有期混合（FOF）Y(017259) - 基金经理

2024年三季度，国内经济延续弱复苏趋势，外需保持较高增速，制造业特别是新质生产力相关产业加快培育，但是房地产市场继续下行，需求不足问题仍然存在。货币及财政环境整体维持宽松，而信贷需求较弱，M1和M2增速整体下行；但是稳增长政策持续出台和发力，特别是9月24日国新办新闻发布会上公布的一系列超预期的政策“礼包”，包括降准降息、降低存量房贷利率，并创设新的货币政策工具以支持股票市场稳定发展等，以及9月26日政治局会议分析研究当前经济形势和部署下一步经济工作，有助于经济基本面改善和资本市场情绪修复，三季度权益市场先抑后扬，上证指数上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。　　展望后市，经济仍在复苏的通道中，国内政策将持续出台和发力，预期财政和货币环境仍将继续维持宽松，信贷将边际回升。稳增长的强力政策信号或已使市场预期出现逆转，在中长期增量资金入市及经济复苏的背景下，市场弱势震荡的阶段或已过去。我们坚定看好国内权益市场的表现。市场风格预期会由价值向成长扩散，我们在继续持有红利质量和红利成长的同时，会适当增加核心资产、顺周期及科技成长等配置。　　本基金坚持以稳健投资为主要目标，在跟踪业绩比较基准的基础上根据市场环境动态调整资产及子基金的配置，以期力争获得长期稳健回报。

2024年上半年，国内经济实现较强开局，一季度经济数据整体较大幅度超过市场预期，体现在3月制造业PMI自去年10月以来首次回到扩张区间，一季度的制造业和基建投资实现较快增长，服务业指数也保持高增，同时出口亦显著超预期。二季度经济数据边际走弱，表现在5-6月PMI重回收缩区间，基建和地产投资有所下行，居民消费未能延续修复态势，而出口则表现亮眼。2024上半年，虽然地产依然偏弱及价格依然面临较大压力，但是稳增长政策陆续出台和持续发力，货币及财政政策整体维持宽松，“517”地产新政也有利于市场情绪的企稳和改善，政策见效仍需要时间观察和等待数据验证。2024年上半年债券市场在宽松的货币环境下持续上涨，而权益市场则波动较大，年初受流动性冲击快速下行，随后在政策持续呵护和增量资金流入的带动下，市场开启反弹继而震荡，上半年上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，风格上大市值和价值风格表现强势，小市值和成长风格回撤较大。

2024年一季度，国内政策继续发力，货币及财政政策维持宽松，经济实现较强开局，1-2月经济数据较大幅度超过市场预期，3月制造业PMI也自去年10月以来首次回到扩张区间。虽然地产依然偏弱，但是制造业和基建投资实现较快增长，服务业指数也保持高增，同时出口亦显著超预期。尽管总体价格依然面临较大压力，但核心CPI已开始走强。权益市场在年初受到流动性冲击而脱离基本面地非理性下跌，小微盘风格回撤明显，随着增量资金流入，流动性危机解除，市场情绪修复，权益市场也迅速止跌回升，一季度上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。　　展望后市，国内政策将陆续出台和持续发力，预期财政和货币环境仍将继续维持宽松，经济亦在复苏的通道中。1月份的全球制造业PMI为15个月以来首次回到扩张区间，且连续两个月保持扩张，全球制造业周期的企稳回升叠加美国的补库周期有望带动外需的持续改善，美联储也有望开启降息。同时我们观察到外资开始逐渐回流A股，所以我们坚定看好国内权益市场的表现。在流动性相对宽松的环境下，有业绩支撑的成长风格预计仍将占优，同时受益于经济复苏和增量资金流入的核心资产和顺周期板块也有配置价值。投资方向上来我们看好现金流良好的高股息标的，及科技、制造等成长性板块，同时也将适时布局贵金属、顺周期和核心资产等方向。　　本基金坚持以稳健投资为主要目标，在跟踪业绩比较基准的基础上根据市场环境动态调整资产及子基金的配置，以期获得长期稳健回报。

2023年，国内经济面临地产调整、外需走弱、社会预期偏弱等不利因素，虽然整体压力较大，修复过程也较为波折，一季度经济“脉冲式”反弹，二季度下行，三季度再度修复，年底再度回踩，但是全年GDP实际增长5.2%，超额完成5%左右的预期增长目标。由于物价水平面临较大的下行压力，名义经济增速的下滑使得微观主体经济体感与宏观经济数据间产生较大温差。7月政治局会议及4季度的中央经济工作会议、中央金融工作会议定调积极，稳增长、稳预期的政策也陆续出台并持续发力。海外方面，美国经济表现持续好于市场预期，美国经济整体沿着“软着陆”方向演绎，联储货币政策“stay higher for longer”。2023年上证指数下跌3.70%，沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，以TMT为代表的成长板块全年表现占优，地产链相关行业则表现落后。