博时颐泽平衡养老目标三年持有混合发起（FOF）Y(017274) - 基金经理

2024年三季度市场先抑后扬，季度初期市场惯性维持二季度的弱势，在季度末因美联储的超预期降息，海外资金风险偏好提升，回流港股和国内股市，叠加超预期的政策组合拳，股票市场在季度末迅速拉升，截止9月30日，恒生指数和代表成长风格的创业板指数涨幅较高，分别收涨19%和29%，人民币计价黄金上涨8.5%，美元计价的标普500上涨5.5%，而因为同期人民币上涨，因此人民币计价的标普500仅上涨3.5%。展望未来，中长周期角度，海外的降息周期已经开启，国内明确了政策底，整体利好风险资产，年底的美国大选结果可能会短期影响风险资产的表现和结构，需要密切关注。其他类资产，可以关注美国降息后与经济相关性较高的大宗商品。过去一个季度，组合在季度前期减仓，在季度后期加仓，结构角度加仓了成长型的基金以获取上行收益。

上半年，组合整体降低了权益仓位，增加了少部分美股和商品资产，股票内部减仓了小盘基金，增加了红利和价值类基金的仓位。截止6月底，组合仓位维持在偏低水平，结构上偏价值。

2024年一季度资产价格波动性明显放大，年初市场情绪非常悲观，对经济企稳的信心不足，市场下跌过程中引发了小盘股的流动性危机，直到2月初开启了市场的超跌反弹，同时伴随着较好的超预期经济数据的发布，市场信心逐步企稳，持续反弹，截止到季度末，部分行业板块的年内收益已经转正。海外方面，美债利率在美联储的降息预期和偏强的经济数据之间摇摆，窄幅震荡，美元指数一季度也因此震荡上行，但是受益于全球经济复苏，大宗商品普遍涨幅较好，因此我们也看到了美元指数和大宗商品同涨的情况。一季度，资产角度涨幅靠前的有人民币黄金10.2%，美股标普500指数10.2%，CRB商品指数10%，以及国内权益资产里面的沪深300指数3.1%，跌幅靠前的资产包含国内权益资产里面代表小盘风格的中证1000指数-7.6%。展望未来一个季度，通常情况下二季度的市场将是基本面回归的行情，可以深入挖掘基本面扎实的行业板块做配置，尤其是四月份财报季，通常会围绕一季报业绩预期交易，市场也会有一定的波动，建议可以均衡配置以分散风险。总体看，2024年，国内的风险资产估值较低，性价比较高，市场会对利好及预期转好的反应更加敏感，叠加海外大部分经济体进入降息周期，总体可以相对乐观一些。其他资产类别角度，今年全球经济复苏确定性较高，同时叠加大选年及小范围地缘风险，可以关注大宗商品相关的阶段性机会。过去一个季度，组合仓位略微减少，结构角度减仓了波动较大的小盘基金，增加了红利及价值类基金产品。

报告期内，产品维持了基准仓位水平，底仓分散配置了价值类资产，包含红利低估值等，同时配置了主题类或成长类的资产以力争增强组合收益。