鹏扬医疗健康混合A(018052) - 基金经理

2024年2季度，中证医药卫生指数先涨后跌，报告期内下跌10.14%，弱于沪深300指数。在各行业中，医药行业涨跌幅处于偏下位置。细分子行业中，化学制药、医疗器械等成长性板块相对表现较好，医疗服务、生物制品以及前期涨幅较多的中药、医药商业跌幅较大。操作方面，本基金本报告期内继续坚持自上而下和自下而上相结合的投资策略，精选优质个股。配置方向从高股息、低估值个股逐步转向高增长、估值合理的成长股，选择性价比较高、估值和业绩增速相匹配、终端需求刚性以及长期来看真创新、有长期逻辑的品种进行配置，组合由防守风格逐步转变为稳健成长风格。细分子行业方面以部分业绩较为优质的中药股、优质化药股和部分创新药公司为主。

2024年1季度股票市场整体较弱，市场风格偏向防守，高股息低估值个股具有相对收益。中证医药卫生指数先跌后涨，1季度下跌11.13%，弱于沪深300指数。与其他行业比较，医药行业涨跌幅处于偏下位置；细分子行业中，医药商业、中药、化学制药等相对估值较低的板块表现较好，医疗服务和生物制品跌幅较大。医药板块市场表现主要受到整体股票市场影响：由于12月份反腐后表现相对强势，年初处于高位，且以成长风格为主，与1季度的整体市场风格有所差异，导致1月份医药板块调整较多；2月初随着股票市场反弹，医药指数也相应上涨，但受制于医药行业2023年1季度疫情放开导致大部分公司业绩基数较高，2024年1季度医药板块公司业绩同比增速相对承压，在2月至3月份的反弹过程中医药板块走势相对较弱。操作方面，本基金本报告期内逐步完成建仓，继续坚持自上而下和自下而上相结合的投资策略，精选优质个股。配置方向从高股息、低估值个股逐步转向高增长同时估值合理的成长股，由防守风格逐步转变为稳健成长风格，选择了性价比较高、估值及业绩增速相匹配、终端需求刚性以及长期来看真创新、有长期逻辑的品种进行配置。细分子行业方面以部分业绩较为优质的中药股、优质化药股和部分创新药公司为主。展望2024年2季度，随着1季度医药板块公司业绩高基数逐步消化，预计2季度部分医药公司业绩出现边际恢复，叠加1季度伴随医药板块下跌筹码出清较为充分，预计医药板块2季度表现将好于1季度。考虑到2023年3季度受反腐影响大部分公司业绩基数较低，我们预期2024年3季度医药板块业绩增速有望边际向上，叠加政策端对创新药、医疗设备以旧换新等方向的鼓励，将带来更多的投资机会。

回顾2023年，全球经济尤其是美国经济展现出较强的韧性，中国经济在疫后修复、政策保持定力、地产延续调整等因素的影响下一波三折。国内股市在年初冲高后呈现震荡下行走势。就医药板块而言，年初受益于疫情放开，中药及药店政策及业绩双重利好，呈现板块性行情；2季度院内复苏相对稳健；3季度海外减重、NASH、AD等多个重磅产品出现边际变化，带动国内相关映射标的；4季度医药行业表现主要受到整体市场影响，在10月份跌幅较大，触底后随着医药反腐节奏逐渐趋缓、医药板块业绩刚性相对较强、在全市场中有相对性价比等因素的影响出现反弹。2023年沪深300指数下跌11.38%，创业板指数下跌19.41%。2023年中证医药卫生指数下跌12.45%，申万医药生物指数下跌7.05%，细分行业排名处于中等偏上位置。操作方面，本基金于4季度处于建仓初期，仓位较轻，配置方向集中在性价比较高、估值及业绩增速相匹配、终端需求刚性以及长期来看真创新、有长期逻辑的品种。细分子行业方面以低位待反弹的中药、优质化药和部分创新药公司为主，继续坚持自上而下和自下而上相结合的投资策略，精选优质个股。目前行业配置上较为均衡，着重围绕偏刚需和创新两大主线，在院内药品、中药、国企改革、创新药及产业链上配置较多，持续看好医药板块刚需属性、科技创新和高端制造三大方向。