东方红远见领航混合发起C(019009) - 基金经理

二季度市场先是迎来了反弹，代表市场预期转好。但基本面的压力仍存，这体现在不同的维度，包括全球和国内，包括中游和下游，包括经济与生活等等。某些维度的暂时低迷使得预期再次低落，如何面对当下及走出当下成为大家经常讨论的问题，而在这个过程中，困惑显得更多。　　本基金在二季度初做了一定的再平衡，适当减少风险高的资产比例，适当增加稳定类资产比例，也包括增加在动荡的世界中可能更好面对未来的资产。但从结果看，短期未达到预期。原因一是本报告期后段的整体回落，二是市值因子仍然是市场的核心标签，中小市值几乎不被认为有稳定类的资产。市场认为的概率体系有较大差异。基于此，组合选择面对并尝试打破一些概率体系，尽量多维度均衡，即使过往的均衡尝试并未立即在收益率上显现，但仍相信下一阶段会有相对更好的表现。有些等待是错误的，有些等待是虽迟但到的，在组合中将坚持后者，以更好地面对未来。

回顾一季度，市场再一次展现了大的波动，一月份下挫明显，尤其中小盘和微盘股，特定的阶段市场情绪非常极致。二月份和三月份有一定反弹，但到三月份后反弹的品种也有一定的分歧。再去观察宏观、行业、公司的基本面，其变化相较于资本市场更为平稳，说明市场波动主要体现了情绪面和资金面。另外，在基本面和情绪相对不够乐观的阶段，稳定和防守将是更为追求的心态和动作，而成长，作为价值中的核心，会被认为成功概率大幅下降，本身并不对立的两块，在一季度展现了相当强的替代效应。这种情绪和市场造成的对立虽是合理的，但是面对未来，假使中国经济的内在发展速度或韧性略超市场预期，则某些行业和公司的经营预期和随之而来的市场情绪都会有明显提升，这批股票的绝对和相对上升空间则会明显抬升。　　本基金目前的布局和理解在当下显得相对逆向，但表面的冲突永远存在，实际的冲突并不存在，很多东西的分布并不是两极分化，而是偏连续分布，很多东西的未来并不是那么确定，而是偏随机游走。当然其中有很多规律，但尤其是对于个人而言，能把握的比例和程度可能很低。　　具体而言，组合坚持自身的确定性体系，在预测和应对上争取同时提升概率体系，希望在未来时间的展开中能体现一些效果。