富国远见精选三年定期开放混合(019371) - 基金经理

2024年二季度上证指数单季度下跌2.43%，创业板指数下跌7.41%，市场经过2月以来的反弹后从5月份开始有所回调，主要反映了市场对国内宏观经济以及贸易战风险的担忧。分行业看，电力及公用事业、银行、煤炭、交运、电子等表现较好，消费者服务、传媒、商贸零售、食品饮料等板块表现落后，从行业表现来看，主要是高股息板块以及AI相关的高景气成长板块表现较好，背后反映了市场对宏观经济的担忧。本基金二季度逐步提升仓位，配置结构上重点看好医药生物、制造业出海和高股息的三大方向，另外内需相关的板块中也比较看好有供给侧逻辑的个股。从二季度实际运行来看，医药板块仍然成为最大的拖累项，前期预期的反腐影响边际改善的预期并未兑现，同时药店比价等利空信息又带来拖累，不过医药板块已经充分反映各种利空，跌幅也较大，后续仍然看好。制造业出海在二季度前半段表现较好，欧美的补库存带动相关行业景气度，市场也越来越认可出海的逻辑，但二季度下半段由于担心后续贸易摩擦风险出现明显的调整。高股息是目前看来最强势的方向，因为比较符合目前的宏观背景，但是短期来看有点过热的迹象。我们认为高股息是中长期大级别的机会，短期要注意节奏，但中期层面要高度重视。二季度组合仍然持有医药和高股息板块，没有大的调整，适当减配了出海相关板块，增持了一些内需相关但主要是供给侧逻辑的板块和个股。

2024年一季度上证指数单季度上涨2.23%，创业板指数下跌3.87%。市场巨幅波动，雪球、量化等风险暴露，市场非理性下跌，同时也创造了较好买点。分行业看，石油石化、有色、煤炭、银行、家电等表现较好，医药、电子、房地产、军工等板块表现落后，一季度市场表现呈现出明显的哑铃策略特征，红利和资源以及以AI为代表的成长板块表现较好，处于中间状态的板块表现较弱，背后反映了市场对宏观经济的预期仍然偏弱。本基金一季度仍然处于建仓期，权益仓位稳步提升，配置结构仍然延续了去年以来的思路，重点看好医药生物、制造业出海和高股息的三大方向。从一季度实际运行来看，医药板块成为最大的拖累项，从后视镜来看，可能的原因是机构筹码较重以及去年一季度业绩基数较高，但行业中长期逻辑未变，我们仍然看好后续的表现。制造业出海方向从微观层面来看，有海外业务的相当多的公司在一季度的经营趋势均表现较好，相关的公司在一季度股价表现也有超额收益，本基金在电网设备出海方向的配置也获得了较大的超额收益，出海方向仍然是后续重点看好的方向，但需要关注地缘政治的风险。本基金从去年以来逐步提高了高股息的配置比例，高股息方向虽然已经累积了较大的超额收益，但考虑到无风险利率的持续下行，我们认为高股息方向的投资机会仍然存在，但是大概率会有所分化，静态股息率已经不高且没有增长的个股可能会随着利率的波动而波动，潜在股息率高或者仍有增长潜力的个股仍然具备较好的投资价值。对于一季度表现较好的资源板块未能把握机会，但是供给逻辑主导的资源板块有长期逻辑，不过需要把握短期节奏。