中欧时代共赢混合发起A1(019387) - 基金经理

二季度市场在经历了两个月的震荡之后，6月份出现了明显的回调。市场风格和行业结构显著分化，二季度仅银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭等高股息板块有一定的涨幅，而消费者服务、传媒、商贸零售、计算机、轻工制造、食品饮料、房地产、电力设备新能源等行业跌幅均超过10%，其余行业也都有明显的下跌。市场风格比一季度更加极致，红利资产一枝独秀；成长方向中仅AI相关的算力和端侧公司表现较强。  我们的组合在二季度实现了正收益，并跑赢了基准。二季度我们主要降低了食品饮料、电子、石油石化、农林牧渔等行业的配置比例，增配了机械设备、电力设备、通信、化工等行业。组合在行业配置上保持了相对均衡，整体风格依旧偏成长，标的上以各个成长方向的优质行业企业为主。除了成长板块之外，我们的组合还配置了一些有反转预期的传统行业，如工程机械、养殖、化工等，这样的配置显著平抑了组合的波动。  宏观经济环境方面，二季度国内房地产政策持续加码，各地陆续放开限购并降低首付比例，房地产市场假以时日有望企稳回暖。7月份大会召开，有望增强国内经济和资本市场的信心，有利于经济走向复苏通道、有助于市场走出更好的表现。  当前，最大的不利因素还是来自于海外，美国通胀水平居高不下，美联储降息的节奏一再延后，海外利率维持高位对于权益资产形成持续的压制。不过我们认为，随着美国经济越来越多地显示出疲态，首次降息的时间点也将越来越临近。  作为成长风格的基金经理，我们今年上半年深入学习领悟了关于“新质生产力”的内涵与要求。我们理解发展新质生产力是实现高质量发展的必由之路，而科技创新和绿色发展是“新质生产力”最重要的组成部分。科技、智能汽车、光伏储能等方向是发展新质生产力的重要产业载体。新一轮科技革命由AI引领，AI大模型、算力基础设施在全球范围内爆发，而应用层面最重要的端侧载体——AI手机有望在下半年开始推出市场，普通用户也将能够切实享受到AI助手带来的便利。自动驾驶、人形机器人是AI技术与先进制造的融合，国内外都出现了快速的进步，中国制造业的强大优势依然会使得我们在这两个领域占据领先优势。而随着光伏组件、电池等产品价格快速下降，全球范围内有望逐步迎来光储一体化平价，从而驱动行业进入新一轮发展阶段。  经历了过去两年的深度调整之后，我们认为市场的机会正在孕育，而随着经济见底回升的信号越来越多，我们也将看到更多的行业出现向上的趋势。我们希望持有人能够与我们共同坚定信心，迎接实体经济与资本市场的新机遇。

一季度市场在经历了年初的快速下跌之后迎来了反弹，从行业结构上看分化显著，银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属等行业实现了较大的涨幅，而医药、计算机、电子等行业跌幅较大；市场风格明显偏向价值和蓝筹，小市值股票整体跌幅较大。    本基金成立于2023年11月28日，于今年一季度大幅提升了股票仓位。主要配置了通信、电子、新能源等成长性行业，以及养殖、白酒、石化等传统行业。我们的组合在一季度大幅度地跑赢了业绩比较基准，一方面是由于建仓时点，另一方面是因为我们所配置的行业和个股的反弹幅度较大。    从宏观经济环境来说，一季度货币政策、财政政策都有所加码，产业政策，例如大规模设备更新和消费品以旧换新等政策也在加紧落实当中，我们有理由相信今年国内经济有望企稳回升。近期大宗商品价格上涨，使得海外通胀压力重新抬头，美联储降息节奏有延缓的可能性，不过我们判断年内降息依然是大概率事件。    今年以来中央不断强调发展“新质生产力”的重要性，我们理解新质生产力与科技创新密不可分。因此在产业层面，我们也重点看好跟创新相关的四大方向：科技、光伏储能、智能汽车和创新药。具体来看：科技领域，以AI为代表的技术突破，有望实现从算力基础设施向应用端的扩散，PC、手机、AIOT等硬件终端有望推陈出新，科技产业依旧在引领时代潮流。自动驾驶、人形机器人是AI技术与先进制造的融合，国内外都出现了快速的进步，中国制造业的强大优势依然会使得我们在这两个领域占据领先优势。光伏储能领域，随着光伏组件、电池等产品价格快速下降，全球范围内有望逐步迎来光储一体化平价，从而驱动行业进入新一轮发展阶段。另外，减肥药、阿尔茨海默病、ADC等在这两年也逐步开始进入商业化进程，医药行业的创新正在进入新一轮热潮。    经历了过去两年的深度调整之后，我们认为市场的机会正在孕育，而随着经济回升的信号越来越多，我们也将看到更多的行业出现向上的趋势。感谢持有人的支持，希望大家能够与我们共同坚定信心，迎接实体经济与资本市场的新机遇。