华富恒享纯债债券C(019735) - 基金经理

2024年二季度宏观环境底部企稳，但或受内需偏弱影响，经济复苏斜率仍然平缓。2024年1-5月，规模以上工业企业利润同比增长3.4%，营收增速加快。制造业中，上游行业利润继续恢复，中下游利润增速有所放缓。需求方面，社零同比增速在2-4月持续回落，5月数据出现反弹，内需仍有较大改善空间。宏观政策围绕“稳经济、化风险”布局，经济整体保持平稳。　　政策方面，产业政策着力拉投资和促消费，主要表现在对房地产市场的调整，以及大规模设备更新和消费品以旧换新。财政方面，通过发行超长期特别国债和金融政策联动，积极应对周期行业下行压力，推动经济平稳运行。货币政策维持稳定宽松，资金面平稳。　　海外方面，日本经济景气度继续回升，欧元区、英国延续弱修复。美国经济景气度分化，制造业回落而服务业改善，就业市场边际降温，通胀延续放缓，消费信心转弱，零售销售表现再度低于预期，抵押贷款高企制约销售表现，房地产依然承压。　　债券市场方面，2024年二季度债券市场震荡，收益率整体小幅下行，短端强于长端，五年国债下行20BP，十年国债下行8BP，三十年国债基本持平，曲线缓步走陡。二季度利率债净发行环比增长1.5万亿元，国债、证金债发行进度快于地方债。信用利差在二季度进一步收窄至6月中旬，下旬由于利率债收益率走势更强，信用利差被动少许走阔。二季度信用债供给提升缓慢，受全市场风险偏好下行影响，供需失衡仍然明显。二季度超长期特别国债等国债发行进度较快，市场认购情绪较高。　　本季度华富恒享纯债基金，坚持配置高等级债券，通过主动择时，参与阶段性利率债行情，阶段性使用适度的杠杆策略，紧跟市场趋势性机会，辅以骑乘、轮动等策略，为持有人提供稳定合理的收益。　　展望2024年三季度，考虑到前期政策效果或逐步显现，以及地方债对经济的支持也或将较上半年提升，预计后续国内经济将延续稳中向好的趋势。“新质生产力”仍然是经济坚持转型升级的方向，货币政策有进一步宽松的可能。中长期债券市场不悲观，但同时因为前期涨幅较大，短期应重视产业政策的实施效果以及风险偏好的预期变化。从胜率来看，短端债券确定性可能大于长端，但从赔率来看，市场或认为长端的资本利得吸引力仍更高。　　本基金作为开放式中长期纯债基金，为持有人提供参与债券市场的有效工具的同时，考虑持有人对流动性的需求。因此在配置时既要积极参与债券市场行情，也应坚持提升组合流动性，力求做出严格匹配投资人风险偏好特征的产品。