华宝竞争优势混合C(019925) - 基金经理

从23年9月底增聘基金经理以来，本基金重新定位了投资策略，本基金未来的中长期目标是做成长赛道的底仓型产品，在科技、高端制造、医药等方向选择处于产业生命周期早期、市场空间大、竞争壁垒高的标的重仓持有，行业结构的切换主要跟随产业趋势和生命周期的演绎，追求中长期持续向上、对绝对收益友好的净值曲线。  AIGC点燃的生产力革命仍将继续，训练侧需求最为确定，重心逐步转向应用，算力国产化以及上游核心的国产替代设备材料零部件将是未来5-10年国内科技行业的核心主线。23Q4以来本基金对半导体行业进行了较为明显的超配，核心逻辑在经历了6-8个季度的去库存之后，行业的周期拐点较为明确，且股价均在相对底部位置，即便在弱复苏的宏观背景下，大批公司的基本面拐点也会在23Q4-24Q2出现，目前看基本面维度的判断在逐步兑现。  在紧密跟踪上述产业趋势的情况下，当前组合整体的估值水平已经大幅下降，相信目前布局的多个方向会在未来迎来产业趋势向上和基本面兑现。  2023年中以来，针对国内宏观经济和证券市场，各级主管部门持续出台了各项呵护政策，为我们克服短期困难和布局中长期发展打下基础。  作为成长赛道基金，产业趋势和基本面是基金管理人的两大投资信仰，前者决定了beta的斜率，后者则决定了行情的高度和持续性，因此在投研中持续追求贴近产业的深度研究和紧密跟踪是核心目标。  展望2024年，基金管理人认为AIGC点燃的生产力革命仍将继续，但投资的重心将从训练侧转向应用侧，而大模型赋能带来的智能终端创新，如AI PC/AI PIN/AI手机/MR等则是最有可能看到基本面兑现的方向，全球龙头引领、国内龙头映射带来的投资机会将会贯穿全年。  同时，如果将AI看作生产力革命工具，国内AI产业必然奋起直追，国产算力拥有巨大的成长空间，而从第一性原理出发，先进制程的突破和国产设备材料零部件的持续替代需要为产业发展奠定基础，叠加国内存储行业的国产化扩产周期，国产替代方向同样值得重视。  最后，从产业规律角度，半导体周期见底复苏依然极为确定，考虑到估值已经消化到历史偏低水平，一旦斜率向上同样弹性巨大。

从23年9月底增聘基金经理以来，本基金重新定位了投资策略，本基金未来的中长期目标是做成长赛道的底仓型产品，在科技、高端制造、医药等方向选择处于产业生命周期早期、市场空间大、竞争壁垒高的标的重仓持有，行业结构的切换主要跟随产业趋势和生命周期的演绎，追求中长期持续向上、对绝对收益友好的净值曲线。  AIGC点燃的生产力革命仍将继续，训练侧需求最为确定，重心逐步转向应用，算力国产化以及上游核心的国产替代设备材料零部件将是未来5-10年国内科技行业的核心主线。23Q4以来本基金对半导体行业进行了较为明显的超配，核心逻辑在经历了6-8个季度的去库存之后，行业的周期拐点较为明确，且股价均在相对底部位置，即便在弱复苏的宏观背景下，大批公司的基本面拐点也会在23Q4-24Q2出现，目前看基本面维度的判断在逐步兑现。  在紧密跟踪上述产业趋势的情况下，当前组合整体的估值水平已经大幅下降，相信目前布局的多个方向会在未来迎来产业趋势向上和基本面兑现。

2023年三季度，国内经济数据整体见底并开始复苏，同时稳定并活跃资本市场的政策持续落地，站在当前时点乐观看待未来市场表现，基金将保持高仓位运行。    本基金将在泛成长方向重点选择处于产业生命周期早期、市场空间大、竞争壁垒高的标的，行业结构的切换主要跟随产业趋势和生命周期的演绎。当前时点重点看好以下方向：1）科技国产化，通过产业链跟踪，今年智能手机、服务器等方向国产核心芯片取得振奋人心的突破进展，同时在自主可控的时代背景下，供应链国产化进程将在未来相当长的时间里加速推进，在这期间，产业链既会有从0到1的突破，也会有从1到N的放量；2）生成式AI带动的产业机会，上半年的AI投资核心围绕着海外技术突破，核心催化剂是chatgpt、copilot的惊艳亮相，并且引发了全球科技巨头的算力军备竞赛，在初期的亢奋之后，行业逐渐回归冷静，同时也孕育着新的机会，后续我们会重点关注海外新应用、国内跟随并超越这两个方向；3）经济政策托底下的顺周期机会，科技行业中众多细分方向的景气度与B/C端的消费需求正相关，有望跟随经济周期探底上行。

2023年上半年，TMT相关行业包括计算机、通信、传媒、电子等行业在一季度表现强势，主要几方面原因：（1）在美国限制持续加码的大环境下，“安全”成为主线，市场预期信创将迎来发展机遇；（2）国家高度重视数据要素的发展，相关机构颁布了一系列有关于数据要素的文件，均强调了数据要素重要性，两会期间国家专门新组建国家数据局，足见重视程度；（3）证监会提出中国特色估值体系，推动运营商估值持续修复；（4）OpenAI发布ChatGPT，市场预期AIGC未来发展空间巨大，而与AIGC密切相关的TMT行业高度受益；二季度TMT行业内部出现分化，通信与传媒表现相对强势，主要是AIGC领域存在瓶颈的细分行业表现相对强势，而与AIGC应用相关的一些细分行业，由于短期内没有出现相对惊艳的应用产品，二季度计算机行业表现相对平淡。    与中国特色估值体系密切相关的军工、建筑、石油石化、钢铁等行业在一季度表现较为强势，二季度军工、建筑、石油石化、银行等行业表现相对强势；一季度国内经济呈现出复苏态势，推动与经济复苏密切相关的家电、轻工、纺织服装、建材、商贸零售以及食品饮料等行业表现相对较好，二季度由于没有延续一季度较好的复苏态势，经济呈现弱复苏，食品饮料、消费者服务、交运、商贸零售、建材等相关行业表现相对较弱，不过由于天气及库存等原因，消费行业里家电行业表现相对强势。    新能源及新能源车行业虽然基本面依然表现良好，但是在美国加息持续落地的影响下，新能源行业估值持续受到抑制，再叠加市场风格原因，上半年表现较差。期间本基金适度控制整体组合的波动性，持仓结构中保持了与新能源相关的电气设备、有色金属、电子行业等行业的配置比例，并增持了部分TMT行业相关公司，更下沉于选股，不拘泥于赛道大小和绝对龙头，配置了一些能享受到行业高速成长的小市值公司。