招商均衡策略混合C(019970) - 基金经理

报告期内，由于宏观需求疲弱，经济进一步下行，PPI进一步走弱，企业盈利有所恶化。M1和M2剪刀差扩大，显示实体经济活力不足。9月24日新闻发布会，央行推出重磅刺激政策，一方面通过降低首付比例，存量房贷利率稳定房地产市场，另一方面，通过互换便利工具，创设专项再贷款支持上市公司和主要股东回购、增持股票，稳定资本市场。表明政府工作重心将逐步转向稳定经济增长，扭转通缩螺旋和悲观预期。市场给予了积极反应，9月24日-30日5个交易日，沪深300上涨25.05%，恒生指数上涨15.8%，创业板指、科创100指数和恒生科技更是分别上涨42.12%、37.71%和28.5%。三季度A股上涨幅度较大的行业为非银金融和综合金融，表现较弱的行业为石油石化和煤炭。报告期内本基金仍在建仓早期，同期沪深300上涨16.07%，恒生指数上涨19.27%，上涨幅度落后的原因是锁定期内保持净值稳定，建仓进度有所落后。往后展望，由于市场非常亢奋，在9月30日A股市场交易额达到2.6万亿，10月8日更是达到3.5万亿，换手率与2015年牛市顶峰相当，情绪过热和超买迹象明显。此外，本轮刺激维稳政策或更着重于长期，从刺激投资转向改善民生，短期过高的政策预期或面临修正风险。此外，美国11月大选两位候选人选情较为焦灼，在大选结果确定前也会对全球资本市场带来一定不确定性影响。因此四季度或是一个对政策利好预期调整消化的过程，市场或进入大幅震荡阶段。在不确定的时候本基金仍会相对放缓建仓速度，选择波动中相对更优的位置进行建仓。