格林宏观回报混合A(020062) - 基金经理

（一）管理人对报告期内本基金的投资策略和业绩表现的说明为了应对市场的变化，管理人积极对账户进行调整，坚持以安全垫的思路建仓，自下而上精选具备估值修复、新消费、新零售业态的企业。即便在宏观消费环境承压的背景下，一些消费龙头企业依然展现出良好的基本面，其中一些可选消费公司也显示出了强劲的逆周期增长势头，随着市场对国内宏观数据修复和宏观政策的期待增加，投资者对消费股的信心增强，这可能推动消费股的进一步上涨。从行业配置上，坚持行业中性和个股相对分散的投资思路，价值和成长兼顾，平滑收益，实现净值稳步上升。在市场波动中对组合持仓进行优化和行业分散化，努力弱化组合与市场波动的相关度，尽力实现超额收益。（二）管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望9月下旬美联储进入降息周期，海外资金对港股的关注度开始提高，同时内地政策窗口打开引发市场情绪高涨，港股投资再次引发全球资金再平衡。在经历了国庆假期连续几个交易日的上涨后，假期结束后港股高开低走，连续回调，恒生指数的跌幅一度接近10%。从近期交易量来看，恒生指数单日最大成交额超过5500亿港元，创造了新的交易记录。自美联储加息以来，港股饱受流动性因素影响，持续出现回调，而今年以来港股连续两轮的涨幅也使得部分投资者有动机在实现股价修复后进行获利了结。尽管近期市场处于较大波动当中，投资者意见出现分歧，但是结合历史宏观面对比来看，我国政府在货币政策和财政政策方面均表现出了较为积极的应对措施，计划将推出一揽子政策工具来增强投资者信心并吸引外资流入。此外全球经济复苏的不同程度，尤其是美国宽松货币政策背景下的市场流动性得以缓解，这些也增强了投资者对高风险资产的偏好。宏观层面的边际变化有望带来港股和A股市场更为显著的震荡反转，尤其于港股而言具有稀缺的核心标的，包括互联网、生物医药、教育、新消费等新兴服务和消费业领域。然而需要警惕的是，本轮涨幅主要为资金面所带来的估值修复行情，从EPS角度来看，由于国内宏观经济仍处于恢复当中，短期政策效果对于整体经济环境的改善存在时滞，因此三四季度微观企业业绩依旧承压。随着业绩期的到来，前期情绪预计有所回落。此外，美国大选周期内港美股市场联动效应对港股市场带来的潜在扰动，因此在资产配置过程中仍需遵循谨慎原则。总体来看，前期市场由于情绪面的问题使得整体估值处于均值以下的相对位置，预期后续随着经济刺激政策及具体刺激措施的落地和实施，市场风险偏好有望重新提升。