东方红60天持有纯债C(020134) - 基金经理

2024年二季度国内经济延续回升向好、政策偏积极、但内需及预期偏弱的态势，经济增速相比一季度有所回落。官方制造业 PMI拐头下行，5月、6月连续跌破荣枯线，消费增速也小幅走弱，5月地产政策进一步放松后，地产销售止跌企稳，但地产投资对经济的影响依然明显；二季度经济最大亮点在于出口，同时制造业投资保持较高增速。财政、货币政策整体偏积极，特别国债5月开始发行，地产政策更加宽松积极，流动性整体较为充裕；资金利率较一季度有所下行，尤其是4月禁止手工补息后，理财、货基、债基规模增长明显，存单及中短债收益率明显下行，下行幅度超过资金利率；长债虽受央行未降息且多次提示市场风险，供给增加等因素影响，但在基本面偏弱及配置需求强劲的推动下，收益率震荡下行，但下行幅度明显小于中短债。　　本报告期内，本基金以信用票息加适度杠杆为主要投资策略，适时参与波段交易，在力求获取收益的同时，较好地控制了组合的波动及回撤，同时精选个券，严控信用风险，为投资者获取了较稳健的回报。

2024年一季度经济基本面有所企稳回升，3月的官方制造业PMI回升至50.8，出口、消费同比数据表现较好，制造业投资及基建投资保持较高增速，但地产投资依然疲弱，通胀水平依旧低位徘徊，显示内需及预期依然偏弱。货币、财政政策整体偏积极，存款准备金率、5年期LPR均有所下调，并拟发行长期特别国债支持经济发展。资金面整体宽松，资金利率保持平稳，各期限存单利率均明显下行。市场预期及风险偏好低迷，降息及进一步货币宽松预期强烈，债市配置需求较强，但同时利率债供给量却低于往年，债券市场收益率大幅下行，收益率曲线进一步平坦化。　　本报告期内，本基金以信用票息加适度杠杆为主要投资策略，适时参与波段交易，资产配置兼顾票息与资产流动性，较好地满足了首个持有期满的流动性需求，同时精选个券，严控信用风险，为投资者获取了较稳健的回报。　　展望2024年二季度，债券市场尤其是长端利率债在收益率下行到低位后投资者分歧加大，对基本面的预期也有所分化，利率债的供给也可能对市场带来扰动，货币宽松环境下，短端资金利率能否进一步下行可能是后续市场博弈的焦点，但投资者风险偏好预计仍低，市场降息预期仍偏强，债券配置需求预计依然旺盛，预计债券市场整体风险可控，收益率及利差水平低位情况下，波动可能加大。