博时上证超大盘ETF联接C(021125) - 基金经理

2024年第二季度，国内市场对宏观经济的预期持续调整，负面因素如基本面的疲软和房地产市场数据的不及预期，加剧了市场的不安情绪。市场在此期间整体震荡下行，波动性增强，行业和板块之间的分化格外显著。尽管消费领域呈现出复苏迹象，但总体表现依然偏弱，内需复苏的动能不足成为市场面临的主要挑战。自四月份开始，经济数据的环比走弱和未达预期进一步加重了这一挑战。信贷数据的大幅下降和制造业PMI的跌入收缩区间，以及四五月份CPI的意外下降，均揭示了国内消费复苏的艰难以及全球工业品需求的疲软。这些因素综合影响，对市场盈利预期和风险偏好产生了显著的负面冲击。在国际方面，美国的经济数据虽有波动，但六月份的制造业和服务业数据均好于预期，显示出美国经济的复原力。通胀的放缓有助于减轻市场的一部分压力，但通胀水平依然较高，预示着美联储未来可能面临更加复杂的降息决策过程，这为中国国内市场带来了新增的不确定性。市场风格方面，4月初和6月初的两次市场波动使得大盘股和小盘股之间的差距进一步扩大，总体上大盘股在二季度占据优势地位。动量风格保持其市场强势。今年以来大盘、龙头风格成为A股重要的收益来源，放眼全球也是如此，因为龙头企业相对其它企业的基本面优势在较为疲弱的宏观环境下被不断放大，此外在全球经济、政策和地缘政治风险不确定性加大的时代背景下，资金也趋向于青睐那些更有可能带来稳定回报的龙头资产。在行业和板块的市场结构上，随着投资风格的演变，价值板块整体上略占优势，而成长板块的分化则更加显著。银行、电力、交通运输和煤炭行业实现了正收益，成长板块中电子行业表现较为坚挺，而其他TMT行业则落后于大市。本基金作为一只专注于被动跟踪指数的基金，旨在通过精细的资产配置和投资管理，最小化与标的指数的跟踪误差，从而为投资者带来与标的指数相一致的投资回报。本基金主要采用完全复制指数的策略，在本报告期间内，通过专业的投资团队和精确的市场分析，本基金成功实现了对指数的紧密跟踪，并保持了基金的稳定运行。展望未来，基金将继续关注市场趋势和宏观经济发展，以确保投资策略与市场环境相适应，不断为投资者创造价值。

2024年一季度国内基本面延续修复态势，经济总体处于向中枢回归的过程。3月中国制造业和非制造业PMI均超枯荣线，边际有所回暖。以出海制造业为代表的外需出现较为明显的改善，而以地产和基建为代表的内需则稍弱一点。从各种出行数据来看，实体经济活跃度逐步改善，居民消费潜力有待进一步释放。海外方面，美国经济整体回落但仍呈现韧性，主要是美国财政仍在积极发力。总体而言，财政发力和外需改善是本轮复苏引擎，市场在一系列稳增长政策以及资本政策支撑下有所企稳。市场风格方面，一季度整体上是大盘占优，但以春节作为节点，前后呈现出比较剧烈的变化，节前大盘较好，节后小盘有明显的反弹。在行业和板块的市场结构上，随着风格变化，红利资产表现较好，具体到中信行业上，石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属表现优异，TMT、房地产、医药则跌幅较大。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，为投资人取得与标的指数基本一致的投资回报。本基金主要采用完全复制指数的被动跟踪策略，期间内本基金保持平稳运行，实现对指数的紧密跟踪。

2023年是全球经济复苏不均衡的一年，也是全球股票市场分化明显的一年。对于A股市场而言，2023年是资本市场改革之年，注册制全面实行、北交所深改19条发布、阶段性收紧IPO、鼓励增持回购等活跃资本市场新规陆续出台，资本市场充满挑战却又蕴含机遇。不过，在中国新旧增长方式转变的背景下，依然占据中国经济较大比重的房地产和出口持续承压，显著制约了企业和居民的风险偏好，进而影响了股票市场的表现，A股市场出现了较大幅度的调整，以北证50指数为代表的北交所市场成为全年最大的亮点。从行业来看，半数以上行业板块表现不佳，但部分行业仍实现了逆市增长。其中通信行业指数为今年以来涨势最为亮眼的行业；传媒行业尽管自12月下旬以来震荡走低，但仍有不俗的上涨幅度。此外，计算机、电子、石油石化、煤炭行业也有不同程度的涨幅。不过，不同行业板块的市场表现之间差异较大。今年以来，美容护理、商贸零售行业指数跌幅较大，电力设备、房地产行业指数等也有不小的调整。本基金为被动跟踪指数的基金，其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，为投资人取得与标的指数基本一致的投资回报。本基金主要采用完全复制指数的被动跟踪策略，期间内本基金保持平稳运行，实现对指数的紧密跟踪。

2023年三季度 A股市场整体出现调整，宽基指数中沪深300相对抗跌，创业板指、科创50跌幅较大。行业上周期板块相对占优，煤炭、非银行金融、石油石化和银行涨幅居前，成长板块出现了较大幅度的调整，传媒、计算机、电力设备及新能源、通信和电子跌幅较大。随着三季度市场风险偏好的下降，价值风格显著占优。港股及海外市场三季度也出现了不同幅度的调整。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。三季度国内经济逐步企稳，8月规模以上工业企业利润实现增长，PPI环比止跌回升，社融增速超预期，9月制造业PMI为50.2，重回扩张期间。三季度国内货币政策维持宽松。美国经济三季度增长韧性较强，其中服务和消费保持了较好的增长。通胀虽然峰值已过，但核心通胀仍然维持高位。展望四季度，在当前经济仍面临压力的背景下，预计国内维持相对宽松的货币政策，但会受到汇率贬值和美国国债收益率维持高位的限制。国内政策底逐步确认，在PPI和库存周期均处于历史低位的情况下，四季度经济增长有望迎来边际改善。考虑到A股市场整体估值处于低位，在政策底逐步确认以及基本面出现边际改善的背景下，四季度权益市场具备配置价值。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。