中欧品质精选混合C(021306) - 基金经理

品质精选采用的质量策略，收益来源是赚取企业长期持续盈利的钱，是符合DCF定价模型本质的一类策略，那些经历完整企业生命周期，最终出清并完成龙头进阶的成熟期公司，是策略主要的捕捉对象。  质量策略持有的公司，具备大市值、高估值和高ROE的显著特征，是股市的门面担当。如果说景气策略反映的是宏观经济边际向好的方向，那么质量策略反映的是宏观经济整体的运行状态，因为质量策略持仓基本都是各个支柱产业的龙头。因此，质量策略对整体宏观是敏感的。  今年以来，质量策略重点关注的消费和制造业龙头表现比较一般。今年策略显著降低对二线白酒以及调味品的关注，上述股票的个股表现显著跑输其他股票。对于这类透明度极高的公司，价格基本同步于基本面变化但早于财报的变化，我们基于个股跑输，降低了这类股票的持仓，目前看这些操作提供了超额；另外，今年策略显著增加对家电和制造业的关注，原因来自于我们长期ROE预测模型。模型的预测结果显示，家电和制造业龙头未来ROE水平会比其他消费和医药龙头的ROE水平更具备优势，因此增加了这类股票的持仓，目前看这个操作贡献了部分超额；策略今年贡献负收益比较多还是在白酒为代表的消费龙头，虽然显著降低了二线白酒的持仓，但一线白酒也没少跌，但整体来说，我们的ROE预测模型依然显示一线白酒未来可以维持不错的ROE水平，同时跌幅也没显著高于其他行业龙头，如果未来模型显示ROE可能下降或者股票大幅跑输，可能会倾向于做仓位调整。