华宝0-2年政金债指数C(021341) - 基金经理

2024年三季度，经济环比复苏力度较二季度有所减弱。截至8月末，社融余额增速为8.1%，持平于二季度末，M1增速-7.3%，回落2.3个百分点，M2增速6.1%，小幅回升0.1个百分点。7月和8月制造业PMI分别回落至49.4%和49.1%，9月回升至49.8%，但仍位于荣枯线以下。1-8月固定资产投资同比增3.4%，较上半年回落0.5个百分点，其中基建（不含电力）、房地产和制造业投资累计增速分别为4.4%、-10.2%和9.1%。8月，规模以上工业增加值同比增4.5%，社会消费品零售总额同比增2.1%，全国城镇调查失业率5.3%；9月CPI同比上涨0.4%，其中核心CPI上涨0.1%，PPI同比下降2.8%。出口仍保持韧性，8月出口增速仍高达8.7%，进口偏弱，增速仅0.5%。  政策方面，7月1年期和5年期LPR均下调10bp，MLF利率由2.5%下调至2.3%，其他政策利率未进行调降，也未进行降准。9月24日央行等三大金融监管部门国新办发布会，9月26日政治局会议之后，货币政策开始加力，9月25日1年期MLF利率下调30bp至2.0%，9月27日降准0.5个百分点，7天逆回购利率下调20bp至1.5%，未来存款利率和LPR将同步下调。三季度央行开启国债买卖操作工具，7月主要是从券商借入债券卖空，8月和9月分别从二级市场净买入1000亿和2000亿国债，期限上是卖长买短。房地产政策方面，国新办发布会出台五项房地产金融政策，引导商业银行降低存量房贷利率，统一首套和二套房的最低首付比例为15%等；9月26日政治局会议首次提出“促进房地产市场止跌回稳”的全新表述；9月29-30日，北上广深四个一线城市房地产政策进行调整。  债券供给方面，三季度政府债券发行明显加快，净融资额达到3.96万亿，较二季度增加1.97万亿，较去年同期增加1.47万亿，今年以来政府债累计发行节奏开始快于往年。流动性方面，三季度资金面先紧后松，资金利率逐月回落，9月27日降准后回落速度较快。7-9月，DR001月均值分别为1.75%、1.70%和1.68%，DR007月均值分别为1.83%、1.79%和1.79%。  市场表现方面，三季度债券利率债收益率下行斜率较上半年有所放缓。具体来看，1年国债下行17bp，10年和30年分别下行5bp和7bp；1年、3年、5年、7年和10年国开债分别下行4bp、6bp、8bp、5bp和5bp。从节奏上来看，7月初，受央行借券卖空行为落地影响，利率债收益率小幅走高；7月中旬开始，央行在公开市场大额净投放，资金利率走低，随后LPR和MLF降息落地，利率债收益率加速下行，10年和30年国债收益率分别最低下行至2.13%和2.34%。8月上旬，央行卖债落地叠加对债市监管收紧，债券收益率出现快速上行；8月中旬后，随着监管压力降低，经济基本面再度回落，叠加人民币汇率对货币政策约束降低，债券市场重回对政策宽松的博弈上，债券收益率重回下行，10年和30年国债收益率分别最低下行至2.04%和2.14%。9月底，随着宽信用政策快速出台，市场风险偏好大幅走高，利率债收益率也快速上行，截至9月末，10年和30年国债收益率分别上行至2.15%和2.36%  本基金成立于2024年7月17日，8月底完成建仓，报告期内，组合在抽样复制、紧密跟踪指数的基础上，通过对组合结构与持仓个券的持续优化，对组合业绩有正向贡献。本基金为被动型指数基金，我们将进一步优化既有的跟踪策略，注重保持组合的流动性，有效跟踪标的指数。