博时外延增长混合C(021625) - 基金经理

三季度组合维持板块偏均衡、精选个股策略，季度换手率有所下降，维持中性仓位。主要操作：增配家用电器、电力设备、医药生物、食品饮料等板块；减配公用事业、煤炭、机械设备、TMT、汽车等板块。九月底政策环境出现积极变化，市场出现一波估值修复行情。目前市场整体估值仍处于历史的中下水平，从中长期维度看，我们对权益市场投资机会维持乐观看法，结构上：a.看好具有供给侧逻辑的上游资源和高壁垒、高现金流资产；b.成长方向，看好具有全球竞争力、受益于进口替代或海外需求增长，份额仍较大提升空间的相关板块和优质公司；c.积极关注科技主题的波段机会以及经济复苏预期下的顺周期机会。     组合管理中，我们基于公司深度研究和价值评估，坚持个股风险收益比考量，积极动态优化持仓结构。组合将保持行业均衡、稳健风格，挖掘中长期ROE趋势向好，估值具有吸引力个股，力求实现组合净值的长期稳健增长。

2024年上半年组合维持板块偏均衡、精选个股策略。组合整体运作思路延续2023年下半年想法，具体操作表现为：a.主要增配在红利资产和供给侧逻辑的上游资源股。b.主要减配中游制造，包括基础化工，机械，电力设备等持仓，部分短期经营趋势趋弱或仍难有起色、预期收益吸引力不大的个股；c.对消费板块调仓，减持食品饮料、医药、养殖的板块，增配家电以及汽车，组合整体仍低配消费；d.在科技方面，主要增配消费电子，减配兑现部分传媒和通信个股收益。基金经理基于个股风险收益比的考量，对持仓结构和个股持续优化，但整体维持了较低的换手率。

本季度组合运作维持均衡成长策略，主要操作为增配有色金属、石油石化、汽车、食品饮料等板块，减配医药生物、化工、养殖和券商板块。在个股层面，注重个股风险收益比，持续优化持仓。1季度组合运作取得较好的效果。展望2季度，管理人继续看好具有供给侧逻辑的上游资源品、高壁垒、高现金流资产，以及科技主题的投资机会，也将进一步关注经济复苏预期下的顺周期机会。

回顾组合全年操作，继续维持均衡成长风格，精选个股的策略。但相比较过往几年，2023年组合在上游资源品及高壁垒、高现金流资产的持仓有所增加。这部分持仓也是组合相对表现好于市场的主要原因。此外，组合在AI算力的光模块、中药国企改革方向的个股持仓收益较好。组合低配的新能源板块，仍贡献了主要的负收益。2023年面对市场较大的不确定性，在组合运作中，我们更加注重企业短中期经营趋势，注重个股的风险收益比，止盈止损的波段交易有所增加。