中航优选领航混合发起C(022853) - 基金经理

2025年一季度中国经济实现“起步稳、后劲足”，政策组合拳显效叠加内生动力增强，为全年经济目标达成奠定基础。消费领域，一季度社会消费品零售总额同比增长4.0%，春节期间重点零售和餐饮企业销售额同比提升4.1%，消费市场实现平稳开局‌。以家电、汽车为代表的升级类商品在“以旧换新”政策带动下，销售额增速超10%‌。投资层面，一季度基建投资呈现“总量回升、结构优化、多元参与”特征，水利、航空等领域成为增长亮点，地方重大项目加速开工为稳经济提供支撑‌。地产方面，市场整体呈现“止跌回稳”态势。核心城市新房及二手房成交量连续两季度回升，杭州、成都等强二线城市土地市场率先回暖，多地出现高溢价地块成交，市场信心逐步修复‌。政府工作报告首次明确“稳住楼市”要求，城中村改造、限购优化等政策有望二季度落地‌。外贸方面，呈现“增速趋稳、结构优化、区域分化”特征。加工贸易与民营企业成为增长主力，东盟市场地位持续提升，新兴产品与服务贸易贡献突出。尽管进口疲软与外部环境不确定性仍存，企业主动出海与政策协同发力为全年外贸稳中提质奠定基础‌。物价层面，呈现“食品拖累整体、服务支撑局部、工业品通缩延续”的特征。CPI波动反映内需修复不均衡，政策端通过结构性工具对冲价格下行压力，但PPI持续低迷表明制造业仍需政策进一步提振‌。展望未来，经济发展机遇与挑战并存。倘若政策实施得力、内需得以有效提振，2025 年经济增长有望平稳推进，反之则将面临增长压力。消费层面将持续上扬，投资各领域蕴含不同发展契机，外贸结构持续优化，物价呈温和波动状态，房地产市场于分化格局中逐步回稳，货币政策维持稳健态势。同期，A股市场走势呈现震荡调整，上证指数一季度微跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%，市场整体呈现结构性分化特征‌。科创100指数大涨10.69%，科创50指数上涨3.42%，北证50指数以22.48%的涨幅领跑全市场，中小盘成长风格占优‌。红利指数一季度下跌4.41%，传统高股息资产表现低迷‌。从行业板块表现来看，机械设备、有色金属、汽车与零配件、软件服务涨幅居前，人工智能、人形机器人等科技概念推动相关板块走强‌；化石能源、国防与装备、商贸零售跌幅居前，消费与周期板块分化明显，资金面回暖与政策利好为结构性行情提供支撑。展望后市，A股市场在政策支持、经济预期改善以及无风险利率下降等因素驱动下，有望延续震荡上行走势。创新药行业正处于‌政策红利释放、技术突破落地、国际化加速‌的黄金发展期，叠加头部企业盈利拐点与低估值修复，行情进入‌商业化收获与估值双击阶段‌。政策层面持续释放红利，2025年政府工作报告提出“制定创新药目录、优化集采政策”，明确创新药不纳入集采范围，保障药企合理利润空间，并通过加速审评审批、完善“医保+商保”多元支付体系降低商业化门槛‌。国家医保局对创新药给予价格保护和支付倾斜，2024年医保谈判药品支付额达920亿元，占统筹基金总支出的3.7%，但仍远低于美国等成熟市场水平，增长潜力显著‌。从技术上来看，现在前沿疗法突破，脑机接口技术进入临床定价阶段，siRNA疗法获批上市，ADC、双抗等疗法临床试验数据密集披露，验证技术迭代能力‌。AI技术也赋能创新药，AI应用于靶点筛选、分子设计等环节，缩短研发周期并降低成本，推动药物研发模式革新‌。未来3-5年，新兴技术突破与产业集群协同将引领行业进入“量质齐升”新阶段。本基金将寻找创新药行业高景气板块，配置从事核心环节的投资标的。