招商中小盘混合(217013) - 基金经理

报告期内，宏观经济呈现持续复苏的态势。从1-2月的数据来看，工业生产明显改善，基建投资平稳增长；消费数据在春节期间旺盛，且节后保持了一定的韧性；出口增速达到7.1%，超出市场预期。货币政策保持相对宽松。中证500指数报告期内下跌2.63%，从市场风格来看，行情偏向周期，从行业来看，石油石化、煤炭、有色金属、银行、家电等行业板块涨幅较大，医药、电子、房地产、国防军工、基础化工等行业板块表现较差。 关于本基金的运作，报告期内我们对市场走势保持中性的看法，股票仓位总体在85%左右的水平，配置偏成长风格，跑输基准。

报告期内，受益于疫情后消费场景复苏和一系列宏观政策的刺激，国内经济呈现弱复苏的态势；基于竞争格局的因素和汇率的变化，出口占比高的企业的盈利情况相对更好一些。人民币汇率上半年压力较大，4季度逐步企稳。货币政策保持相对宽松。中证 500 指数报告期内下跌7.42%，从市场风格来看，主题类表现较好，从行业来看，通信、传媒、石油石化、计算机、电子等行业表现较好，消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材、农林牧渔等行业表现较差。 关于本基金的运作，报告期内我们对市场走势保持中性的看法，股票仓位总体维持 85% 左右的水平;因消费板块持仓较重，且全年的基本面低于预期，对净值产生较大拖累，相对跑输基准。

报告期内，7月份中央政治局会议以来，在一系列稳增长政策刺激下，国内经济处于弱复苏状态，诸多边际改善的迹象正在积累；受海外需求影响，出口数据面临一定压力。基于美债利率的强势，汇率依然面临压力；国内货币政策保持相对宽松。中证500指数报告期内下跌5.13%，从市场风格来看，行情偏向周期板块，从行业来看，石油石化、银行、房地产、纺织服装、食品饮料等行业板块涨幅较大，电力设备新能源、计算机、传媒、消费者服务、机械等行业板块跌幅较大。 关于本基金的运作，报告期内我们对市场走势保持中性的看法，股票仓位总体维持在85%左右的水平，跑赢基准。9月中国制造业PMI为50.2%，重回扩张区间。目前国内经济处在底部向上的弱修复状态中，诸多边际改善的迹象正在积累。在前期一系列稳增长政策推动下，国内经济内生动能有望进一步修复，市场悲观情绪有望随着经济数据的好转而缓慢恢复，有望推动市场风险偏好的修复，股票仓位的回补将推动市场反弹。当前货币政策继续保持宽松，后面进一步观察财政政策的逆周期发力。我们继续长期看好消费、医药和科技三个板块，其中消费领域，我们围绕高端消费做布局，主要聚焦在高端白酒和消费升级的啤酒领域；科技领域包括半导体、工业软件和新能源车等；医药领域，我们围绕医疗服务板块布局，包括TO B端的创新服务外包和TO C端的服务。中长期视角都是围绕上述领域布局，配置上相对均衡。此外科技领域其他板块，包括军工、高端制造业、新材料，我们会选择性布局，从长期成长性来考虑，寻找和配置今年估值合理的细分行业龙头，同时选择年增速较高的企业作为组合配置的补充。今年市场整体的机会在低估值的稳增长和部分估值相对合理的景气赛道之间进行博弈。

报告期内，随着疫情影响的逐步减弱和消费场景的恢复，宏观经济呈现弱复苏的态势；海外新兴市场需求强劲，出口数据保持比较强的韧性，超出市场预期。货币保持相对宽松，人民币汇率在2季度面临较大的贬值压力。中证 500 指数报告期内上涨2.29%，从市场风格来看，主题类表现较好，从行业来看，传媒、通信、计算机、电子、石油石化等行业表现较好，消费者服务、房地产、食品饮料、农林牧渔、建材等行业表现较差。 关于本基金的运作，报告期内我们对市场走势保持中性的看法，股票仓位保持高位运作，相对跑输基准。