摩根标普港股通低波红利ETF(513630) - 基金经理

一季度，港股市场呈现先扬后抑的走势。春节以来，国产大模型DeepSeek-R1的发布带动中国科技资产重估热潮，在互联网科技板块的带动下，港股市场强势上涨，并吸引部分配置红利板块的资金参与，在此阶段，标普港股通低波红利指数相对恒生指数表现弱势。3月高点以来，随着科技估值修复到合理位置，科技板块拥挤度到达高位，红利板块的性价比开始逐渐凸显，科技板块开始回调，标普港股通低波红利指数在此阶段相对恒指取得超额收益。本基金采用被动投资的方法跟踪标的指数，争取跟踪误差保持在合理范围内。　　展望未来，美联储降息节奏、特朗普的关税政策等不确定性因素或将压制风险偏好，在海外不确定性扰动下，港股高股息策略仍具备较高吸引力，盈利相对稳定、能够提供确定性分红回报的红利资产作为天然的高胜率资产，有望持续成为市场重点关注的底仓品种。当前国内正处于“新旧动能转换”之下的降息周期，中国10年期国债收益率回落至低位，高股息资产的相对吸引力上升，伴随国内资金长线化，险资、养老金对港股红利的配置力度有望中枢抬升。随着市值管理、鼓励分红的制度完善，越来越多上市公司股东回报意愿在提升，标普港股通低波红利指数成分股有望持续提升公司治理、进一步提升分红比率，长期配置价值进一步凸显。

2024年港股表现较为波动，期间经历两次较大起伏，分别是在4月和9月出现的两波间歇式的快速反弹回落行情，9月底以来的强势反弹背后主要源于9.24 新政对风险偏好的修复。随后的第四季度，港股震荡整固。2024年在国内经济延续弱复苏、海外地缘冲突频发的宏观背景下，资金风格整体更偏向防御，加上中国十年期国债收益率连续下行，在12月一度下行突破1.7%关口，在股息率大于长端无风险收益率的驱动下，高股息资产受到配置资金青睐。港股高股息板块在南向资金大幅加仓的推动下，全年表现出众。报告期内，本基金跟踪的标普港股通低波红利指数全年录得24.81%的涨幅，表现优于恒生指数的17.67%。本基金采用被动投资的方法跟踪标的指数，争取跟踪误差保持在合理范围内。

三季度以来，港股市场先是维持震荡，在季度末迎来大幅上涨。今年以来在国内经济延续弱复苏、全球进入大选年、地缘冲突频发的宏观背景下，资金风格更偏向防御，具备红利属性的资产占优。三季度末以来，随着美联储于9月18日开启降息周期，为港股流动性打开空间，港股开始迎来上涨。9月24日以来，在国内连续的“政策组合拳”密集落地之下，市场风险偏好快速修复，港股迎来大幅反弹。本季度，本基金跟踪的标普港股通低波红利指数录得6%的涨幅。当前来看，海外地缘因素与美国大选不确定性较高，国内经济基本面延续修复，但地产去库周期仍是影响市场的一大因素。在海内外不确定因素扰动下，具有稳定分红能力和更高分红潜力的央国企或能帮助有效对冲市场波动，从而有望作为相对稳健的防御策略。叠加存款利率下调、市场回报预期较弱的背景下，高股息资产吸引力更加明显。本基金所跟踪的标普港股通低波红利指数用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、股息率高的股票的表现。整体指数以低估值行业为主要持仓特征，在安全边际上有望为投资者组合提供较好的保护。本基金继续采用完全复制的方法跟踪标的指数，争取跟踪误差保持在合理范围内。

上半年，港股市场较为波动，经历了多轮上涨和回调。在国内经济延续弱复苏、全球进入大选年、地缘冲突频发的宏观背景下，上半年股市风险偏好不高，资金风格偏向防御，具备红利属性的资产占优，港股高股息板块表现亮眼，本基金跟踪的标普港股通低波红利指数今年上半年上涨13%，表现优于恒生指数的3.94%。