华夏港股通精选股票（LOF）A(160322) - 基金经理

2季度，宏观经济整体趋稳，制造业及出口表现相对较好，消费、地产等板块缓慢复苏。地产政策转向更为积极，有利于后续地产、基建等投资的企稳回升。市场层面，港股市场迎来反弹，表现强于欧美、周边新兴市场平均水平。板块层面，能源、信息技术领涨，公用事业、工业、金融、电信等板块表现靠前。风格层面，依然是价值相对占优。港股市场在小幅反弹后，估值横向、纵向均仍处于低位，且市场预期已调整充分。中国企业盈利正逐步改善，市场信心逐步恢复，新一轮向上周期可期。我们继续秉承一贯的配置思路，一端配置于低估值高股息，一端配置于优质成长股。前十大持仓分布于信息技术、金融、消费、能源、原材料等行业。无论成长或价值，我们看重企业可持续的稳健增长，及产生自由现金流的能力，能够持续高分红/回购的公司可创造更好的股东回报。

2024年一季度，全球发达市场和新兴市场普涨。美联储转鸽，今年内降息75bp可期。日本央行逆势加息10bp，结束了长达8年的负利率，停止购买ETF，整体基调转鹰。中国经济稳中有升，出口、工业生产较强，地产销售及投资相对较弱，物价延续低位。截至3月末，恒生指数小幅下跌，价值跑赢成长，分行业来看，能源、原材料、电信行业在港股中领涨，而医药、地产、必须消费品表现落后。港股市场经历过去几年下跌后，估值处于历史低位，市场预期调整充分。中国企业盈利逐步改善，待市场信心恢复，新一轮向上周期可期。我们继续秉承一贯的配置思路，一端配置于低估值高股息，一端配置于成长股。前十大持仓分布于通信服务、消费、金融、工业、能源等行业。无论成长或价值，我们非常看重企业产生现金流的能力，能够持续高分红/回购的公司可创造更好股东回报。

2023年，港股市场全年震荡下跌，估值收缩是主要拖累。恒生指数、恒生中国企业指数盈利都录得小个位数增长，而估值收缩超过15%。恒生科技指数盈利大幅增长30%以上，而估值收缩亦超过30%。美债高利率和投资者情绪悲观是估值收缩的主要原因。我们继续秉承均衡的配置思路，一端配置于高股息，一端配置于成长股。前十大持仓分布于通信服务、消费、金融、工业、能源等行业，更多自下而上选股。无论成长或价值，我们看重行业趋势及公司盈利状况。

三季度，全球股市普跌。油价显著上涨，美元走强， 10年美债利率突破4.6，创下2008年以来新高。美联储9月FOMC会议按兵不动，虽然加息渐止，但降息还远，利率可能长时间停留高位。全球流动性收缩，叠加对中国经济增长的担忧情绪，港股承压。分行业来看，3季度能源、电讯表现较好，而地产、工业表现较差。市场整体避险情绪较强。7月以来国内支持经济的政策不断出台，包括央行降息、活跃资本市场一揽子政策措施（下调印花税、IPO暂缓和减持限制相关政策）、个税抵扣，以及更受关注的房地产市场政策优化等等。我们看到经济局部回暖但总体依然偏弱。 “政策底”已现，市场情绪、盈利周期、及估值均处于底部。待经济回暖，市场信心恢复，可期待新一轮向上周期。我们继续秉承一贯的配置思路，一端配置于高股息，一端配置于成长股。组合前十大持仓分布于通信服务、消费、金融、工业、能源等行业，更多自下而上选股。无论成长或价值，我们看重行业趋势及公司盈利状况。