中海可转债债券C(000004) - 基金经理

海外方面，8月初海外市场剧烈波动，日央行加息引发交易平仓、风险资产暴跌，从而导致避险情绪升温，同时美国就业数据大幅走弱，使得市场衰退预期迅速发酵。9月美联储降息落地，这是四年来的首次降息，旨在应对美国劳动力市场和通胀问题。　　国内方面，宏观经济复苏放缓，经济增长压力逐步显现。9月24日，“一行一局一会”推出金融政策“组合拳”，对助力实体经济实现平稳复苏、恢复资本市场信心，具有重要意义。主要体现在通过降准降息释放流动性，同时降低存量房贷利率、减轻贷款购房居民负担以及创设新的货币政策工具支持股票市场，为市场注入流动性。9月26日，中共中央政治局召开会议，强调“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。”紧迫感较前期明显增强。同时，进一步释放稳市场信号，明确对资本市场的支持。众多政策措施超市场预期，是对实体经济与资本市场"真金白银"的支持，对经济与市场构成重大支撑。　　本基金以市场-风格-个股作为三重信号，在不同趋势和波动的情况下进行风格选择，并配置相应风格内定价低估的转债标的。三季度主要配置偏股型及平衡型转债。

2024年上半年，全球经济略强于预期，美国经济维持韧性和欧洲经济缓慢改善是支撑需求的重要因素；地缘局势稍缓，油价有所回落，全球通胀趋缓。美国经济降温但总体有韧性，就业强中有缓，核心通胀降温但仍在高位，美联储降息预期摇摆。资产表现方面，美债收益率先上后下，美股上涨，美元走强，人民币汇率走贬。　　国内方面，经济基本面先强后弱。一季度得益于出口和生产的支撑，GDP表现超预期，但二季度GDP再度放缓，主要受地产持续疲软、地方政府化债以及消费不足等拖累，制造业投资和生产等仍为主要支撑项。通胀方面，CPI和PPI底部缓慢徘徊，未见明显改善。　　政策方面，货币政策从年初保持宽松，但财政政策发力偏慢，地产政策效果尚有待显现。具体来看，2月央行连续降准降息。4月政治局会议提出加快财政支出力度、地产去库存等政策方向，后续相关部门也出台了相关政策，尤其“517”地产新政，包括降低首付比例、取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率，设立3000亿元保障性住房再贷款等。　　金融市场方面，由于经济基本面底部徘徊，政策预期先强后弱，股市先涨后跌，债市大幅上涨，转债倒“V”走势。权益市场方面，上证指数累计涨跌幅-0.25%，创业板指累计涨跌幅-10.99%。债券市场方面，10年国债收益率从年初的2.56%下行至2.21%。转债市场大涨大跌，中证转债指数收平。　　上半年，本基金整体操作平稳。可转债投资方面，仍然坚持自上而下和自下而上相结合的方式，挑选基本面相对优质且估值合理的标的。股票投资方面，重点选择有长期竞争力和业绩持续性的公司进行配置，行业相对均衡。

2024年1季度，全球经济小幅放缓，但韧性较强。主要经济体中，美国维持温和增长，通胀缓慢向下，欧元区相对低迷，日本呈复苏态势，印度经济增长较强。海外央行政策变化关注度较高，日本央行退出“负利率”，美国经济韧性较强、降息预期推迟。资产表现方面，美债利率震荡向上，美股上涨，美元指数攀升，全球股市持续上涨，人民币汇率小幅走贬。　　国内方面，经济基本面开局平稳，政策加大力度呵护。地产仍然低迷，销售降幅扩大，地产投资延续低迷，一线城市集中放松楼市限购政策。消费增速受基数影响，整体略低预期，服务消费表现亮眼。制造业在新老动能转换升级带动下投资加快增长。出口增速亦有回升，生产在库存周期回升带动下提升幅度较大。宏观政策方面，呵护力度加大。央行进行了降准、降息操作。3月召开两会，《政府工作报告》延续了去年底中央经济工作会议的总基调，整体仍然以稳为主、以进促稳。GDP目标和赤字率设置基本符合预期，但从今年起，拟连续几年发行超长期特别国债，加大中央财政支出。此外，《政府工作报告》明确提出，将“加快发展新质生产力”作为今年经济工作的首要任务。　　金融市场方面，市场政策预期先弱后强，流动性及外围环境改善，股市探底回升，债市持续上涨，转债呈“V”型走势。权益市场方面，上证指数累计上涨2.72%，创业板指累计下跌1.34%。债券市场延续上涨行情，10年国债收益率从年初2.55%最低下行至2.24%。转债市场方面，年初受权益市场下跌，尤其小盘股崩盘影响，2月开始在权益市场回暖带动下快速修复，季度内累计涨跌幅-0.70%。　　季度内，本基金整体操作平稳。可转债投资方面，仍然坚持自上而下和自下而上相结合的方式，挑选基本面相对优质且估值合理的标的，大盘风格类转债有所增配。股票投资方面，重点选择有长期竞争力和业绩持续性的公司进行配置，行业相对均衡。

2023年，全球经济放缓，通胀水平从高位下降至偏高水平。美国经济和通胀先较有韧性，后韧性有所降低。欧美央行紧缩态势逐渐放缓，加息周期于四季度结束。地缘政治风险持续，俄乌战争常态化，下半年突发巴以冲突，进一步加剧了紧张局势。资产表现方面，美债利率先上后下，美元指数高位震荡后走弱，欧美股市表现总体好于预期，人民币汇率走贬。　　国内方面，经济修复曲折，从疫后脉冲式修复走向低迷，新老动能转换阶段性承压。尽管服务业和消费快速增长，新动能领域继续加速，基建依旧发力稳增长，但是房地产和地方政府化债压力增大、内需不足、全球经济放缓以及市场信心不足等问题突出。宏观政策适时适度发挥托底作用。年初因疫后经济快速修复，政策以高质量发展为基调的结构性政策为方向；下半年经济压力明显，逆周期调节力度适度加大，央行多次降准降息，中央财政在四季度增发1万亿元特别国债。　　金融市场方面，债券市场全年呈现上涨行情，10年国债收益率从年初2.83%下行至年末的2.55%。权益市场表现波折，呈现先涨后跌的行情，上证指数累计下跌3.70%，创业板指累计下跌19.41%。受权益市场拖累，转债市场小幅下跌，中证转债指数累计下跌0.47%，但仍较正股相对抗跌。　　年内，本基金操作平稳。可转债投资方面，仍然坚持自上而下和自下而上相结合的方式，挑选基本面相对优质且估值合理的可转债。股票投资方面，重点配置有长期竞争力和业绩持续性的公司，行业相对均衡。