中邮定期开放债券C(000272) - 基金经理

二季度市场继续演绎资产荒逻辑，尽管被央行多次提示利率下行过快风险，但市场依旧在短暂调整后选择了收益继续下行的方向。短端利率债被稳定的政策利率制约，中长端收益逐渐下探至历史低位。中短端信用利差进一步压缩，息差收益极大降低，长端信用债活跃度上升。本基金以票息策略为核心，增加利率债交易，整体保持了偏积极的久期，中性的杠杆。展望三季度，在当前历史低位状态下，市场脆弱性增强。紧密跟踪基本面变化、尤其是需求端的边际变化，跟踪财政政策动作，市场机构行为变动，保持账户流动性。持续寻找票息机会，把握波段交易机会。对杠杆和久期维持中性配置。

一季度中长端利率债超预期大幅下行，中短端受资金价格及绝对收益低位影响，下行受阻、曲线极致走平，波动放大。信用类票息资产依旧稀缺，信用债在低利差和低绝对收益下保持相对稳定，下行空间受限。本基金债券部分以票息策略为主，增加中长端利率交易，一季度整体维持了偏积极的杠杆久期。展望二季度，回归基本面跟踪逻辑，同时债券供给放量增加、叠加当前极低的收益，预期利率债进入波动较大的震荡状态。票息类资产持续资产荒，信用债保持积极配置态度。

2023年经济逐步摆脱疫情影响，从年初的强预期弱现实转向下半年的弱预期弱现实，国内弱复苏格局叠加海外宽财政紧货币的政策组合，全年有一定的汇率压力，资本市场整体表现债强股弱，地产投资下滑拖累经济的同时也造成了固收类资产荒，债券收益率走出全年下行趋势，仅在三季度资金面异常收紧节点有小幅调整。本基金以票息策略为主要策略，叠加多种策略配合增厚收益。通过精细化的账户管理进行标的挖掘筛选以及保证组合的流动性和信用安全。

三季度政策转向，基本面在出口和消费的支撑下触底回升，维持弱复苏的格局，地产修复仍需进一步观察，但大宗商品的强势有助于PPI的持续修复，总体而言基本面进一步下行的空间有限。债券市场经历了9月份的调整后收益率重新具备配置价值，利率水平相比政策利率利差保护也较为充足。本基金债券部分以信用票息策略为主，三季度整体维持了中性杠杆久期。展望后市经济进入去库存周期的尾声，经济内生增长动能有所修复，债券市场经历了三季度的调整后四季度预计震荡为主。