易方达新经济混合(001018) - 基金经理

2024年二季度A股先扬后抑，5月地产政策增强了投资者对内需的信心，并引领市场反弹。但较弱的经济数据以及企业盈利持续位于低位，又使得投资者担心上市公司的中期业绩情况。期间上证50指数、沪深300指数分别下跌0.83%和2.14%，中证500指数、中证1000指数、创业板指、科创50指数则跌幅更大，分别为6.50%、10.02%、7.41%、6.64%。整体上仍然是大盘、价值因子显著跑赢，市场防御心态仍然较重。本基金在二季度维持仓位稳定的同时积极调仓应对市场变化，主要增持方向包括：1、景气度修复的电子行业，包括PCB（印刷电路板）、苹果链、半导体等；2、中长期格局改善的周期子板块：如涤纶长丝、制冷剂、电解铝等；3、处于产业周期底部的军工板块。

2024年一季度的A股市场以春节为分水岭，呈现出明显的V型走势，整体风格上，大盘、价值风格显著跑赢小盘、成长风格，行业上银行、石油石化、煤炭等低估值红利板块表现较好，而医药生物、计算机、电子等成长方向表现欠佳。一季度上证50指数、沪深300指数分别上涨3.82%和3.10%，中证500指数、中证1000指数、创业板指数、科创50指数分别下跌2.64%、7.58%、3.87%、10.48%。本基金一季度仓位维持稳定，主要增持了化工、有色、火电等周期板块，减持了部分估值较高的计算机、半导体个股，但由于重仓的前两大行业医药、计算机阶段性跌幅较大，且持仓风格整体偏中小盘，导致基金净值表现不佳。

2023年对于中国市场投资人毫无疑问是十分艰难的，尤其在海外市场表现亮眼的大背景下，更是加剧了投资人的痛苦和焦虑。全年沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、创业板指数、科创50指数分别下跌11.38%、7.42%、6.28%、19.41%、11.24%。回顾2023年的投资过程，我们年初对中美经济的宏观判断上出现了较大偏差，同时在年中也看到政府对经济结构转型的定力。2023年市场增量资金缺乏，当这些构建组合的关键判断出现偏差时，获取超额收益必然更加艰难。但我们的投资也并非全无亮点，面对波动较大的市场，我们风格保持稳定、坚持深度研究，在市场一片火热的AI（人工智能）、智能驾驶、机器人等主题投资中保持定力、没有追高，尽管收益有限，但避免了大幅回撤的风险。同时我们坚定看好医药行业和中小盘风格，并在三季度医疗反腐时逆势买入，这也是我们组合四季度相对抗跌、有较大超额收益的核心原因。

三季度，虽然政府出台一系列提振实体经济、呵护资本市场的政策措施，但投资者信心依然脆弱，北向资金出现连续13日净流出的现象。A股市场表现欠佳，沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50分别下跌3.98%、5.13%、7.92%、9.53%、11.67%。成长板块（尤其前期表现较好的人工智能板块）普遍回撤较大，高股息个股表现突出。考虑到大部分标的估值较高且盈利前景不清晰，本基金没有追涨前期涨幅较大的人工智能、机器人、智能驾驶等板块，但三季度净值依旧下跌较多，主要源于持仓较重的医药、军工板块出现一定回撤，同时尽管减持了部分新能源个股，但板块持续下跌仍然对净值造成了较大损失。展望四季度，8月经济数据表明国内经济已有触底企稳的迹象，政策也暖风频吹，虽然市场短期难以强劲反弹，但“经济底”大概率雏形已现。同时目前的美国经济要兼顾增长与通胀的难度已经越来越大，一旦国内经济复苏，中美周期错配这一导致今年人民币资产压力巨大的核心原因则很可能反转，这样整体中国资产都会迎来一波修复行情。面对“百年未有之大变局”，我们的投资也面临更多的不确定性，只有做好更全面的分析与应对，才可能获得让投资人相对满意的回报。