华富永鑫灵活配置混合A(001466) - 基金经理

回顾刚过去的2024年二季度，为促进资本市场发展及宏观经济增长，政府层面相继出台了一系列的政策措施。4月份国务院发布了新的“国九条”，在严格公司上市及退市、加大回报股东力度及行业日常监管等环节提出了具体的指导意见，是未来一段时间资本市场发展的纲领性文件；此外二季度政府还针对房地产市场的健康发展出台了放宽限购、降首付、降利率等一系列重磅针对性政策。　　具体到A股，过去的一个季度整个权益市场承受了底部盘整的压力，较低迷的市场情绪并未完全得到扭转，A股在5月份后又重新进入调整。整个二季度期间，沪深300、中证500和中证1000分别下跌2.14%、6.5%和10.02%，大盘蓝筹表现得相对抗跌。风格层面，市场仍呈现出明显的防御性特征，期间沪深300价值上涨，沪深300成长下跌， 高分红板块领先。　　本基金目前聚焦的黄金主题（包括金矿开采及黄金饰品销售等）板块二季度宽幅震荡。对于该板块后市表现，我们继续保持乐观，一方面在深刻复杂的地缘政治背景及美联储降息预期下，未来黄金价格仍有向上动能；另一方面，金矿开采公司开采成本相对稳定，随着黄金价格上涨，公司利润具有更高的弹性，上市公司的矿产资源价值也会因此而面临重估，股价具有更大的想象空间。　　面对复杂多变的宏观及市场环境，未来本基金将继续以对持有人高度负责的态度保持对投资的思考与研究，以期将其转化为更好的投资回报。

2024年一季度A股市场触底回升，呈现“V”字形走势。一月份受宏观经济环境及投资者情绪等多方面因素影响，市场在底部区域有所下跌，负反馈循环特征明显；二、三月份，随着各方面政策的发力，负反馈循环得以遏止，市场快速触底回升，各宽基指数基本修复一月份的跌幅。整个一季度沪深300、中证500、中证1000和创业板指分别录得3.1%、-2.64%、-7.58%和-3.87%的投资收益；红利作为防御性板块，在一季度的市场环境下继续表现突出，期间中证红利指数上涨8.27%。与市场企稳回升相伴随的是，最新披露的CPI、PMI等月度数据整体好于市场预期，我国宏观经济在一季度出现回暖迹象，市场信心得以进一步修复。考虑到目前市场整体处于底部区域以及我国宏观经济企稳回升，我们对未来A股市场表现表示乐观。　　本基金目前聚焦的黄金主题（包括金矿开采及黄金饰品销售等）板块在今年一季度表现较佳，这主要得益于国际黄金价格自去年四季度以来持续的优异表现，金价中枢的抬升大幅提升了金矿开采类上市公司的利润想象空间，矿产资源也得以重估，这使得我们投向的相关个股表现突出。　　　对于该板块后市表现，核心影响变量还是金价，因为金价表现会极大程度地影响相关上市公司的利润及企业价值。对于后市金价走势我们持谨慎乐观态度，一方面深刻复杂的环境格局持续向纵深演绎，大国博弈及地区地缘政治热点事件层出不穷，资本市场波动也随之加大，黄金将会承担起更多的货币属性，像全球央行近几年持续不断增加对黄金的配置比例就是明显例证，当然，地缘政治局势的不稳定性也会增加黄金作为避险资产的吸引力。另一方面，美债实际利率处于相对高位，随着美国通胀逐渐消退，未来一段时间美联储进入降息周期是大概率事件，尽管美国近期不少微观经济数据对美联储预期降息开始的预期时点造成了一定扰动，但美联储进入降息周期的大方向并不会发生改变。　　虽然，从相对短期的维度来看，因前期黄金涨幅过快，投资者会出现较多的止盈或止损需求，投资者对美联储降息时点预期的变化也可能扰动金价，因此短期黄金价格难免会出现波动。我们还是倾向于从中长期的角度去看待黄金的配置价值，淡化对于短期表现的预测。　　面对复杂多变的宏观及市场环境，未来本基金将继续以对持有人高度负责的态度保持对投资的思考与研究，以期将其转化为更好的投资回报。

刚过去的2023年是资本市场比较艰难的一年，年初市场对疫后经济复苏抱有较高的期待，各类宽基指数在一季度迎来开门红，然而随着二季度后披露的宏观经济数据弱于市场预期，投资者对于经济疫后复苏的力度存在一定担忧，投资者信心与资本市场表现开始出现负反馈，市场情绪低迷。2023年全年沪深300、中证500和中证1000分别下跌11.38%、7.42%和6.28%，在市场底部区域继续向下调整。而且，公募持仓相对偏向的大盘成长板块调整幅度要高于上述宽基指数，偏股基金指数因此表现不佳，全年下跌14.61%，跌幅高于沪深300。具体到各个板块，市场整体乏善可陈，红利主题和微盘股是市场中为数不多的亮点；至于成长板块，年初受益于ChatGPT问世，AI主题一度表现十分亮眼，不过随着市场整体下行导致投资者风险偏好大幅下降，该板块在下半年同样出现较大幅度的调整。　　　　本基金在2023年三月份变更基金经理后，主要聚焦于黄金主题（包括金矿开采及黄金饰品销售等）相关个股的投资。

整个三季度，政策对资本市场及投资者信心的呵护用意明显，七月下旬政治局会议提出要活跃资本市场及提振投资者信心，在这一大方向的指引下，各部委、监管层及交易所相继推出了一系列相应的政策措施，包括但不限于支持民营经济发展、恢复和扩大消费、进一步放松地产政策、大力推动权益类基金产品发行、降低资本市场各类中间费率及完善交易制度等，政策底渐现。不过期间A股市场暂未走出低迷状态，大盘在低位弱势调整。具体到各个细分行业，表现同样乏善可陈，除非银、煤炭、石油石化及钢铁等少数几个低估值板块录得正收益外，其余板块均表现不佳；特别地，像电力设备、TMT及社服等板块调整明显，在各行业中表现靠后。　　本基金在三月份变更基金经理后，将投资主要聚焦于黄金板块（包括金矿开采及黄金饰品销售等）相关个股的投资，三季度基金净值小幅上涨。从长周期角度来看，目前美债利率依然处于高位，未来逐渐进入下行周期为大概率事件，金价将因此受益，所以该板块当前仍有着不错的配置价值。面对变幻莫测的宏观及市场环境，未来本基金将继续以对持有人高度负责的态度保持对投资的思考与研究，以期转化为更好的投资回报。