易方达信息产业混合A(001513) - 基金经理

2024年二季度A股市场整体出现调整，市场风险偏好有所下降，大小盘个股分化明显，软件传媒、新能源、机器人、军工等中小市值成长性行业调整幅度较大，高分红、周期、大金融有所上涨或相对抗跌。沪深300指数下跌2.14%，上证指数下跌2.43%，中小盘指数下跌5.30%，中证TMT指数下跌1.17%，创业板指数下跌7.41%。海外主要经济体依然有较强通胀压力，美债利率维持高位震荡；国内通胀预期进一步下降，利率下行。分析原因：（1）全球宏观层面：由于区域性地缘冲突以及美元降息预期，全球定价的商品价格维持在高位，发达经济体通胀压力依然没有明显缓解，海外市场利率依然在高位震荡；国内宏观经济正处于复苏初期，PPI（生产者价格指数）以及PMI（采购经理指数）正在逐步见底的过程之中，产能出清的顺周期产业盈利低点基本确立，产能未出清的行业盈利仍然在寻底之中；（2）A股资本市场流动性：由于国内外依然有利率差，整体二季度资本市场面临一定流动性压力；（3）TMT产业：二季度信息产业整体基本面出现明显分化，全球AI（人工智能）算力产业链、中高端服务器产业链、国内部分高端进口替代产业持续超预期，而大部分半导体、软件、手机产业链、游戏、新能源汽车、光伏、军工产业链景气度依然较弱，但随着成本端压力缓解，预计这些行业的盈利能力环比将有所恢复。本基金在二季度保持较高仓位，以信息产业中成长性投资品种为核心仓位，提升了AI算力以及半导体产业链等相关配置比例，降低了传媒、软件等相关配置比例。由于配置AI产业链、半导体、传媒软件资产比例较高，二季度本基金整体表现一般，我们将努力进一步优化组合，根据行业景气程度预判对组合进行行业集中。展望三季度，消费电子产业链、智能汽车产业链基本面相对清晰，目前估值水平已经回到较为合理水平，组合计划将逐步增加相关配置比例。基于以上判断，本基金在三季度计划保持较高仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心的持仓结构，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。

2024年一季度A股市场出现大幅波动，市场风险偏好有所下降，大小盘个股分化明显，TMT、新能源、机器人、军工等中小市值成长性行业调整幅度较大，高分红、周期、大金融等行业有所上涨或相对抗跌。一季度沪深300指数上涨3.10%，上证指数上涨2.23%，中小盘指数下跌2.43%，中证TMT指数下跌6.37%，创业板指数下跌3.87%。海外主要经济体依然有较强通胀压力，美债利率高位震荡；国内通胀预期下降，利率下行。分析原因：（1）全球宏观层面：由于区域性地缘冲突加剧，全球定价的商品价格上行，发达经济体通胀压力依然没有明显缓解，海外市场利率依然在高位震荡；国内宏观经济正处于复苏初期，PPI（工业生产者价格指数）以及PMI（采购经理人指数）逐步见底，产能出清的顺周期产业盈利低点基本确立，产能未出清的周期性行业盈利仍然在寻底之中；（2）A股资本市场流动性：由于国内外存在利率差，整体一季度资本市场面临一定流动性压力；（3）TMT产业：一季度信息产业整体基本面偏弱，海外光通信、国内中高端服务器产业链和部分高端进口替代产业持续超预期，而大部分半导体、软件、手机产业链、游戏、新能源汽车、光伏、军工产业链景气度依然较弱，但随着成本端压力缓解，预计盈利能力环比有所恢复。本基金在一季度保持较高仓位,以信息产业的成长性投资品种为核心配置，提升了AI（人工智能）算力以及半导体产业链等相关配置比例，降低了传媒、软件等相关配置比例。由于配置AI产业链、半导体、传媒软件资产比例较高，一季度本基金整体表现一般，我们将努力进一步优化组合，根据行业景气程度预判对组合进行行业集中。展望二季度，科技产业中运营商、数据中心网络产业链、半导体先进封装产业链基本面相对清晰，目前估值已经回到较为合理水平，我们将考虑进一步增加配置比例。基于以上判断，本基金在二季度预计仍保持较高仓位，整体立足企业中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心持仓，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。

2023年A股市场大部分个股下跌，同时分化明显，微盘股以及大盘股指数相对抗跌，中盘成长个股下跌较为明显，周期行业、高分红标的优势相对持续，TMT、创新药、机器人等成长性行业在2023年有阶段性机会，消费、新能源等成长股调整幅度较大。2023年沪深300指数下跌11.38%，上证指数下跌3.70%，中小盘指数下跌9.56%，中证TMT指数上涨3.54%，创业板下跌19.41%，科创50指数下跌11.24%。海外主要经济体依然有较强通胀压力，美债利率高位震荡；国内通胀预期下降，利率下行。分析原因：（1）全球宏观层面：由于区域性地缘冲突加剧以及美元降息预期加强，全球定价的商品价格上行，发达经济体通胀压力依然没有明显缓解，海外市场利率依然在高位震荡；国内宏观经济正处于复苏初期，复苏较为缓和，产能出清的顺周期产业盈利低点基本确立，产能未出清的周期性行业盈利仍然在寻底过程中；（2）新兴产业层面：2023年全球AI（人工智能）产业发展进入拐点，OpenAI 在2023年年初推出GPT3大模型，驱动全球科技产业投资，“算力+算法+数据”的迭代方式基本成形，全球AI产业链正逐步进入高景气周期，算力芯片迭代加速直接驱动全球资本进入AI产业，加速产业应用的全面落地；（3）A股资本市场流动性：由于国内外有利率差，整体A股资本市场面临一定流动性压力，随着内地经济基本面逐步好转，预计资本市场流动性压力将逐步缓解；（4）TMT产业：2023年信息产业整体基本面分化，海外光通信、中高端服务器产业链、国内部分高端进口替代产业持续超预期，大部分半导体、软件、手机产业链、游戏、新能源汽车、光伏、军工产业链景气度较弱。本基金在2023年保持较高仓位,以信息产业的成长性投资品种为核心仓位，提升AI算力产业链以及半导体产业链配置比例，降低了手机产业链、新能源产业链、软件等相关配置比例。由于年初配置新能源、军工信息化相关资产比例较高，组合整体表现一般。

2023年三季度A股市场大部分个股下跌、同时分化明显，三季度市场风险偏好明显下降，TMT、新能源、机器人等高贝塔成长性板块深度调整，高分红、周期品等板块有所上涨或相对抗跌。2023年三季度沪深300指数下跌3.98%，上证指数下跌2.86%，中小盘指数下跌6.38%，中证TMT指数下跌12.23%，创业板指下跌9.53%。海外主要经济体依然有较强通胀压力，美债利率高位震荡；国内通胀预期下降，利率下行。分析原因：（1）全球宏观层面：由于原油价格驱动周期品价格上行，发达经济体通胀压力依然没有缓解，同时由于全球经济数据略超预期，海外市场高利率依然有较强韧性；国内宏观经济正处于复苏初期，PPI（生产者物价指数）以及PMI（采购经理指数）逐步见底，顺周期产业盈利低点基本确定；（2）A股资本市场流动性层面：由于国内外有利率差，三季度资本市场面临一定流动性压力，随着资本市场融资、减持新规落地，预计资本市场流动性压力将逐步缓解；（3）TMT产业：2023年三季度信息产业整体基本面偏弱，只有光通信、国内中高端服务器产业链持续超预期，半导体、软件、手机产业链、游戏、新能源汽车、光伏、军工产业链景气度较弱；本基金在2023年三季度保持较高仓位,以信息产业的成长性投资品种为核心仓位，提升了机器人、智能驾驶以及半导体储存产业链配置比例，降低了传媒、软件等相关配置比例。由于配置AI（人工智能）产业链、半导体、传媒软件资产的比例较高，三季本基金度整体表现一般，我们将努力进一步优化组合，根据行业景气程度预判对组合进行行业调整，展望2023年四季度，科技产业中半导体存储、AI产业链、服务器产业链、半导体先进制程产业链基本面相对清晰，目前估值水平已经回到较为合理水平，我们将进一步增加配置比例。基于以上判断，本基金在2023年四季度将保持较高仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心的持仓结构，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。